編者按：近日，成都深冷液化設備股份有限公司(以下簡稱“成都深冷”) 最新披露招股説明書中顯示，僅一年時間，其每股凈現金流量就從0.99元一下子降低到-1.04元，而且對參股公司長天燃氣的2551萬元應收款的壞賬準備，也從127.55萬元一下子增加到1275.5萬元。對此，業內人士表示“經營現金流出現負數都表明公司盈利能力出現下降，也表明行業資金回籠慢，沒收到錢。” 而成都深冷在其招股書中也寫道：“如果應收賬款不能及時收回，對公司資産品質以及財務狀況將産生較大不利影響。”

　　凈現金流降至負數 公司盈利能力下降

　　據投資者報報道，2013年末成都深冷公司應收票據995萬元，至2014年末公司應收票據2461萬元，一年時間應收票據暴增147.34%。

　　而應收賬款的數據，2012年末，該公司應收賬款為7222.65萬元，2013年末公司應收賬款為16752.26萬元，2014年末公司應收賬款為27454.06萬元。2013年公司應收賬款相比2012年暴增了131.94%，2014年公司應收賬款在2013年的基礎上又大幅增長了63.88%，相較2012年暴增了280.11%。

　　不僅如此，成都深冷每股凈現金流量從0.99元一下子降低到-1.04元，而且對參股公司長天燃氣的2551萬元應收款的壞賬準備，也從127.55萬元一下子增加到1275.5萬元。

　　對此，成都深冷在對經營活動産生的現金流量進行分析時指出：“2014年，鋻於宏觀經濟的不景氣及貨幣環境的趨緊，公司合同執行週期變長，相應收款及付款週期變長，加之以承兌匯票結算增加，導致現金收付金額較營業收入及成本金額下降。”

　　不過，對於成都深冷的分析，也有專家表示這只是該公司的一種“利好”解釋，雖然合理，但並未能給出背後深層次應引起投資者重視的關鍵問題，即公司盈利能力的下降問題。

　　參股公司壞賬突增上千萬

　　據成都深冷招股説明書“應收關聯方款項”顯示，成都深冷參股公司長天天然氣後，2013年末的應收款項為2551萬元，壞賬準備為127.55萬元，但到了2014年，其壞賬準備就達到1275.5萬元，一年之間，該筆應收賬款的壞賬準備增加了1147.95萬元。

　　值得一提的是，截至2014年年末，成都深冷還通過委託貸款方式向參股公司長天天然氣提供無息借款1320萬元，到期日為2015 年11 月21 日。目前這筆借款已經到期，是否如期收還了本金，成都深冷也沒有向公眾披露任何資訊。

　　在成都深冷招股書裏針對公司參股長天天然氣的風險進行了提示：“長天天然氣係公司的參股公司，該公司註冊資本9000萬元，成都深冷出資900萬元佔其10%股權。長天天然氣主營天然氣調峰氣庫建設、LNG的生産、運輸、銷售，係公司的下游客戶。該公司在榆林地區投資建設天然氣綜合利用一期項目，項目預計總投資3.2億元，目前正處於建設期。根據公司與長天天然氣另外四方股東簽訂的《榆神工業園區LNG項目合作協議》及股東會決議，股東需根據項目建設的需要同步對長天天然氣提供無息借款，本公司按22%的比例承擔借款。截至本招股説明書籤署日，本公司通過銀行委託貸款向長天天然氣提供借款1320萬元。

　　此外，公司還與長天天然氣簽訂了天然氣液化裝置的銷售合同及相關補充協議，合同金額為11，931.30萬元。截至2013年12月31日，公司對長天天然氣累計實現銷售收入5，449.57萬元，形成應收賬款2，551.00萬元。

　　公司對長天天然氣的投資、借款及銷售係正常的商業行為，有其客觀的商業背景，但是由於長天天然氣在榆林的建設項目和建設進度、經濟效益等方面存在一定的不確定性，如果未來項目出現較長時間不能投産運營、投資損失或其他經營風險，公司的借款遲遲不能歸還、貸款不能及時回籠，甚至股權投資發生損失，都將會對公司的正常經營産生重大影響。”

　　股權過於分散 暗藏管理風險

　　據中金線上報道，成都深冷的股權結構頗為分散無控股股東，這對公司未來的經營決策産生不利的影響。

　　招股書顯示，公司目前股權結構較為分散，第一大股東自然人謝樂敏持有公司17.86%的股權，自然人文向南、程源、黃肅、肖輝和、張建華、崔治祥、唐欽華分別持有公司5.36%、5.36%、5.36%、4.46%、4.02%、4.02%、3.57%的股權，與謝樂敏構成一致行動人，合計持有公司50.00%的股權。

　　公司股權分散，一方面可能造成公司在進行重大生産經營和投資等決策時，因決策效率低而貽誤發展機遇，造成公司生産經營和經營業績的波動；另一方面，公司股權分散導致股權結構存在一定的不穩定性，例如未來股東間通過股權轉讓或其他協議安排使控制權趨於集中、或更加趨於分散，進而對公司的日常經營管理造成不利影響。一旦出現問題，廣大中小股民的利益將直接受到影響