在註冊制正式推出之前，A股市場上市公司的“殼”仍舊是稀缺資源，最近一年來，資本玩家們對上市公司控股權的熱情也依舊不減。今年以來，上市公司控股權協議轉讓的案例頻頻上演，僅下半年，控股權通過協議轉讓的公司已超過10家。

　　新東家上位，往往意味著新故事的開始。回顧此前的案例可發現，儘管籌劃佈局的時間有長有短，但新東家們往往能獲得較高收益。2014年第四季度至今年年初，約有9家上市公司的原控股股東協議轉讓控股權，如今約一年時間過去，這些受讓股權新進入的控股股東們，多數已獲得翻倍的收益。

　　近期，通過協議轉讓方式將上市公司控股權易手的情況仍頻頻出現，特別是在國企改革不斷推進的大背景下，新的選秀池已經出現，投資者或可進行長期佈局。

　　控股權易手分三類

　　下半年已超10家

　　據證券時報記者不完全統計，今年下半年，已有超過10家上市公司的控股權通過協議轉讓的形式易手，同時，目前還有6家上市公司的實際控制人在籌劃控股權的轉讓。上述公司出現控股權轉讓的原因有三類，包括國企改革、公司業績不理想以及突發事件導致的控股權更疊。

　　其中，隨著國企混合所有制改革的不斷推進，國有控股上市公司退位讓賢的情況逐漸增多。今年10月份，友好集團公告，控股股東烏魯木齊國有資産經營有限公司將其持有的16%公司股份，轉讓給大商集團。轉讓完成後，友好集團國資控股的局面將改變。

　　另外一種情況是，上市公司業績下滑，而控股股東卻遲遲無法通過資本運作來扭轉局面，這類情況下的控股權轉讓，更符合通常所説的“買殼”的定義，新東家入主也使公司重組預期大大提高。黑牛食品便是這種情況，公司今年11月初發佈公告稱，公司實際控制人林秀浩選擇將部分股權轉讓，將導致實際控制人發生變更，華夏幸福實際控制人王文學將成為公司新任“掌門人”。

　　值得注意的是，自今年7月份以來，黑牛食品已經兩次停牌籌劃重大事項，每次停牌時間均大約一個多月，但最終都無果而終。從業績來看，公司前三季度虧損高達1.59億元。

　　還有一種情況，控股股東是被迫將控股權轉讓。如中恒集團，公司實際控制人中恒實業因涉嫌單位行賄罪被立案偵查並採取強制措施，同時因資金鏈斷裂等問題，計劃轉讓其所持有的中恒集團流通股股份。目前，中恒實業已與廣西投資集團有限公司簽署《股份轉讓意向書》。

　　新東家善折騰

　　股價多數翻番

　　從去年第四季度至今年年初這一時間段內控股權發生更疊的9家上市公司來看，對比新東家受讓股權時的初始成本及最新股價，可發現這些新東家持有的股票市值已大幅提高。上述9家上市公司中，最新股價較當初轉讓價格增幅最高的達三倍，而股價實現翻番的公司有5家。

　　其中，獲利最多的為入主寶誠股份的大晟資産。2014年10月份，寶誠股份控股股東鉅盛華股份與深圳市大晟資産管理有限公司簽署了《股份轉讓協議》，鉅盛華股份將所持股權全部轉讓給大晟資産。公告顯示，大晟資産受讓股權的每股轉讓價格約為24.3元，轉讓價款合計3億元。目前，寶誠股份最新股價為78元，拋開其他因素不計，大晟資産在一年的時間裏已獲利超過6億元。

　　此外，相比控股權轉讓時的股價，合金投資、高升控股、華訊方舟、*ST春暉和齊星鐵塔的股價均實現翻番。

　　股價火箭式上漲，部分緣于新東家對公司的“改造”。上述9家公司中，目前已完成重組或資産收購的達5家，其餘4家公司均在籌劃重大資産重組。其中，艾迪西於今年2月完成控股股東股權轉讓，新入主的襯衫大王鄭永剛在8月份便開啟重大資産重組事項。而合金投資於今年4月完成股份轉讓，公司于7月份便開始籌劃非公開發行股票事宜。

　　值得注意的是，一些新東家或許只想當一個“過客”，通過殼資源的倒賣便可大賺一筆。其中，今年1月份剛剛入主萬鴻集團的曹飛玩得較為高調。

　　資料顯示，曹飛為湖北上市公司洪城股份的實際控制人曹龍祥之子，而曹龍祥旗下的濟川藥業正是于2013年通過借殼洪城股份成功上市的。今年1月初，曹飛耗資5億元入主萬鴻集團。

　　成功入主萬鴻集團後，曹飛在短短一年時間裏便籌劃了三次重大事項。第一次於剛入主時，曹飛試圖通過認購公司的非公開發行來降低成本。但由於發行價格太低，定增預案被股東大會否決。第二次於上述議案被否決後，萬鴻集團立馬籌劃通過定增募資收購苗木資産，但由於“資産存在一定的産權風險且厘清該事項所需時間較長”等原因，該重大事項再次擱淺，公司同時承諾三個月內不再籌劃非公開發行股票事項。

　　但三個月的承諾窗口期剛剛開始，萬鴻集團便開始籌劃第三次重大事項，並於今年8月份披露重組方案，由百川燃氣借殼上市。也就是説，大股東的席位還沒坐熱，曹飛便開始籌劃賣殼。不過，由於違反了公開承諾，百川燃氣的借殼方案被證監會以“不符合《上市公司重大資産重組管理辦法》第四條的相關規定”為由否決。

　　經過幾次折戟沉沙之後，曹飛控制下的萬鴻集團是否就此停止重組的步伐？答案是否定的，11月12日，公司發佈公告，計劃繼續推進本次重大資産重組事項，董事會研究決定同意原方案不做調整。

　　在不到一年的時間裏，萬鴻集團幾度沉浮，以此可看出新東家曹飛不重組成功誓不罷休的決心。

　　不過，萬鴻集團只是上市公司控股權倒賣的一個縮影。市場資本具有逐利性，在斥鉅資掌握一家前景不太明朗的上市公司的控股權之後，新東家即將導演什麼樣的故事或許已不言而喻，或是為實現自己旗下資産的證券化，或是為借殼生蛋，等待下一個找到府的金主。但從結果來看，新東家往往都能獲得不小的收益。

　　交易方不靠譜

　　轉讓中途泡湯

　　當然，並不是所有的新老東家都能實現順利交接。上市公司的歷史遺留問題、原實際控制人的內部原因以及意向受讓方的較高不確定性，都會使控股權的交易擱淺，出現包括受讓方無力支付交易對價或轉讓方收取交易對價後無法轉讓股權的現象。而這會大大增加投資者的時間成本。

　　例如今年年初的合金投資，原控股股東遼機集團擬10億元轉讓部分股權，將控股權拱手相讓。當時的意向接盤方為康華投資，但康華投資的收購資金中有9億元為借款，對此市場質疑聲不斷。果不其然，最後合金投資公告，康華投資因無法籌集足夠的資金，未能按照約定將股權轉讓款存入指定賬戶，該交易事項終止。

　　有迎娶方打腫臉充胖子的現象，當然也有出嫁方半路反悔的情形。顧地科技控股股東廣東顧地於今年3月份與重慶涌瑞股權投資有限公司、杭州德力西集團有限公司、邢建亞簽訂股份轉讓協議，待其持有的公司股許可權售期屆滿後，將分別向後者協議轉讓約4000萬股、3000萬股和3000萬股。交易完成後，廣東顧地持有顧地科技股權比例降至約12%，而重慶涌瑞持股約11.6%。

　　儘管廣東顧地憑藉微弱的優勢手握控股權，但當時的公告顯示，廣東顧地可能繼續減少其持有的股份，而受讓方重慶涌瑞不排除在未來12個月內繼續增持。根據顧地科技的現狀，廣東顧地將控股權讓出只是時間問題。

　　但就在投資者翹首以待之際，廣東顧地持有的股權卻久久不能如約轉讓。到今年8月，顧地科技突然公告：上述轉讓存在延遲履行或終止的風險，原因是廣東顧地的實際控制人林氏家族中有人不同意轉讓。原本上述股權將於今年8月15日解禁日後進行股權交割，但至今這一交割未能執行。對此，顧地科技的回應為：當時之所以轉讓股權是為了解決公司財務方面的一些情況，但接下來公司尚未明確是否繼續交割股份。