停牌近3個月的華誼兄弟近日發佈了一條重大資産收購計劃，因為對象浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司(以下簡稱“東陽浩瀚”)是一家成立僅一天的企業，使得這起收購案在市場上掀起巨大波瀾。據悉，此次華誼兄弟擬出資7.56億元收該公司70%股權，溢價超過一百倍。而據華誼兄弟三季報顯示，截至2015年9月末，公司總負債已41.6億元。如此看來，此次收購著實令人匪夷所思。

　　事實上，華誼兄弟在資本市場頻繁上演的“圈錢故事”一直飽受爭議。據悉，上市6年來，華誼兄弟參控股公司數量激增超15倍，不過，這一系列參控、控股到底收穫了什麼?中國經濟網記者致電華誼兄弟董秘，截止發稿，電話一直無人接聽。

　　成立一天被溢價百倍收購

　　10月22日，華誼兄弟發佈公告，擬以7.56億元的股權轉讓價款收購東陽浩瀚的股東藝人或藝人經紀管理人合計持有的目標公司70%的股權。令人詫異的是，東陽浩瀚的成立與核準日期為2015年10月21日，這意味著華誼兄弟公司收購了一家成立僅一天的企業。

　　公告顯示，東陽浩瀚的凈資産僅為1000萬元，也即是説，其對應的70%股權的價值為700萬元。但此次華誼兄弟卻擬出資7.56億元收購其70%股權，溢價超過一百倍。對此，華誼兄弟表示，該投資交易依據2015年承諾凈利潤的12倍作為公司估值，作價10.8億元。

　　資料顯示，東陽浩瀚主要經營業務包括影視劇項目的投資、製作和發行，藝人衍生品業務的開發和經營。根據公告，明星股東給出了業績承諾，承諾期限為5年。其中，明星股東承諾，東陽浩瀚影視2015年度稅後凈利潤不低於9000萬元，2016-2019年公司每年凈利潤增速不低於15%。

　　此類高溢價收購並不是第一次發生。據中國經濟網記者了解，2013年9月，華誼兄弟便以36倍的溢價收購了張國立為法人代表的浙江常升影視製作有限公司，相當於2.52億元購買了價值1000萬資産的70%。當時就有媒體質疑，這場交易可能是一齣明修棧道暗度陳倉的老戲碼。而對於此次收購，也有股民質疑是一種圈錢打法。

　　頻繁並購！帶刺的玫瑰

　　事實上，一向在資本市場上長袖善舞的華誼兄弟從未走出輿論漩渦，其中焦點問題便是其利用上市公司的錢頻繁玩收購。

　　中國經濟網記者觀察發現，2010年6月，華誼兄弟以14850萬元投資參股掌趣科技，後者主要經營手機遊戲，于2012年A股上市，2013年以來股價上漲超過200%，交易市盈率超過100倍，華誼兄弟獲利超過10倍。

　　2013年，華誼兄弟又通過一系列令資本市場應接不暇的投資行為，成功控股收購了遊戲公司銀漢科技、電視劇公司浙江常升和永樂影視，參股院線公司江蘇耀萊。

　　在暫時結束了遊戲、影視的並購之後，2014年又開始頻頻斥資佈局實景娛樂領域。5月中旬，華誼兄弟以16.38億元底價競得深圳坪山三宗地塊；6月底，華誼兄弟再發公告，擬出讓其持有的華誼兄弟(天津)實景娛樂有限公司49%的股權給北京華信實景股權投資合夥企業，股權轉讓價款為人民幣5.39億元。

　　數據顯示，自2009年上市以來，華誼兄弟投資參控股的公司數量激增超15倍：2009年6家公司、2010年15家、2011年30家、2012年43家、2013年49家、2014年83家。截止2015年6月，這一數字已經攀升至94家。

　　不過，在華誼兄弟一系列眼花繚亂的參控股行為之後，其所獲得的上市公司的盈利情況卻讓人高興不起來。據媒體報道，無論是從2012年報參控股的企業來看，還是回溯到2009年上市以來就現身華誼兄弟年報的參控股企業來看，華誼兄弟參控股企業的盈利能力均顯得差強人意。

　　缺錢？資金圍城待解

　　上市以來，從經營模式、資本投資、明星經營、票房排名到影院建設，華誼兄弟都進行了全面擴張。不過，對於華誼兄弟來説，全産業鏈的擴張，正在帶來越來越大的資金壓力。事實上，華誼缺錢也已經不是一天兩天了。

　　數據顯示，2012年末、2013年末、2014年末，華誼兄弟總負債分別為20.3億元、32.7億元、41.3億元，主要是隨著公司業務發展，短期借款、長期借款增加所致。而截至2015年9月末，公司總負債41.6億元。

　　現金流方面，2012年末、2013年末、2014年末該公司經營活動産生的現金流量凈額分別為-2.5億元、5.1億元、-0.2億元。而據華誼兄弟今年三季報披露，截止今年9月末，公司經營活動産生的現金流量凈額為-0.8億元，同比減少118.98%；投資活動産生的現金流量凈額為-2.億元，同比減少149.77%；籌資活動産生的現金流量凈額為33.53億元，同比增加960.78%，

　　上述數據顯示，華誼兄弟今年三季度的經營活動産生的現金流量凈額和投資活動産生的現金流量凈額同比大減，籌資活動産生的現金流量凈額大規模增加。這也解釋了華誼兄弟近期通過非公開發行股票募集資金，來加大包括影視劇等內容生産投資。

　　據中國經濟網記者了解，今年8月份，華誼兄弟發佈公告，擬向阿裏創投、平安資管、騰訊電腦、中信建投四家非公開發行新股1.46億股，實際募集資金凈額達35.73億元。不過，據《證券市場紅週刊》報道，35.73億元至今已經投入使用28.74億元。如果持續依靠融資進行業務擴張，資金圍城依然沒有破解，其危機可能隨時爆發。

　　有業內人士指出，現階段華誼兄弟所做的一切資本佈局都是基於其全産業鏈戰略的考慮。不過，事實上，頻繁股權收購除了股權“掏空”募資，留下現金流糟糕等問題外，其宣稱的全産業鏈能否可行還是一個未知數。當然，從收購到套現，到收購，再到套現，數個資本故事在讓華誼兄弟的高管們完成了數輪減持套現的同時，中小股民無疑淪為這些資本遊戲的犧牲者。