“行情不好，幹嘛要高價認購呢？”談及近期部分機構退出上市公司的定增認購，深圳一位私募人士如此表示。今年三季度以來，去除因權益分配調整發行價格和發行數量的情況，有59家公司先後調整定增或重組預案，縮減融資規模成為普遍現象。

　　“牛市裏一次不融個幾十億都不好意思跟同行打招呼”。遙想今年上半年，各路資本爭先參與上市公司的融資計劃，如火如荼的牛市為各公司大口“補血”提供了有利時機。然而，經歷了三季度的行情調整之後，部分參與認購的投資機構或縮減胃口，或乾脆離席。因此，各公司的融資計劃紛紛開始“瘦身”，據證券時報記者粗略統計，僅9月份以來就有39家上市公司調整定增或重組方案，其中23家公司募資總額縮水。永泰能源、二三四五縮水幅度超過六成，真可謂“折上折”。

　　對於上述現象，另一位私募老總的表態非常直接：“二級市場股價下挫，上市公司之前的定增價格太高，不調整不可能募資成功。”

　　認購對象生變

　　自今年9月以來，上市公司定向增發原發行對象出現變更(包括退出認購或減少認購金額)的公司包括龍宇燃油、天成控股、瑞豐光電、鄂武商A、日科化學、中材科技、華塑控股、中化岩土、撫順特鋼等。

　　龍宇燃油原本擬募資總額不超過42.05億元，發行對象包括公司實際控制人之一劉振光和銀厥資本、海厚泰投資、上海葦曄、上海灝奕、上海澤熙增煦。在公司2014年度利潤分配方案實施完畢後，以上各發行對象的認購股份數量分別為1.28億股、5175.2萬股、1284.52萬股、2247.91萬股、2247.91萬股和3211.44萬股。

　　10月9日，龍宇燃油公告稱，募資總額下調為不超過35.05億元，發行方式改為向不超過10名特定對象詢價發行，股份鎖定期由36個月改為12個月。當被問及這是否意味著包括公司實控人在內的原發行對象全部退出認購時，公司方面表示，改為詢價發行以後，並不確定原發行對像是否會參與申購。但值得注意的是，龍宇燃油同時要求單個發行對象認購本次非公開發行股票的上限不超過5000萬股，稱這是出於保證大股東控股權的考慮。

　　類似的案例還有：鄂武商A的發行對象前海開源基金的認購金額由10.18億元銳減至5663.10萬元，公司員工持股計劃的認購金額也由8.44億元減少至8.03億元；日科化學董事長兼實際控制人趙東日認購金額由2.2億元調整至1.6億元；中材科技在原重大資産重組中擬向盈科匯通、寶瑞投資、國傑投資、君盛藍灣、金風投資、珠海融嘉、國建易創擬設立的有限合夥企業、啟航1號等8名對象非公開發行股票募資不超過31.81億元，但據公司10月14日最新的調整方案，珠海融嘉退出認購，其他發行對象的認購金額也大幅減少，公司的募資總額由此調整為不超過21.68億元，減少超過三成。

　　瑞豐光電的原重組方案中，擬向TCL、溫氏投資、員工持股計劃、杜建國、常寶5名對象發行股份募集配套資金不超過2億元。9月底，公司宣佈，由於募集資金認購方發生重大調整，員工持股計劃終止實施並退出認購，不過，公司實際控制人龔偉斌加入認購隊伍，募資總額不變。

　　前述私募老總表示，機構退出認購一般是看空二級市場的表現，在時下的市場行情中，機構投資者會更青睞價格便宜、業績穩定的公司。

　　融資額縮水

　　據統計，今年前兩個季度，A股市場累計公佈200余起定增計劃，涉及交易總額達5000億元，接近去年全年規模，並遠超同期IPO的募資總額。其中，有近20家公司的再融資規模超百億元。但進入三季度，部分公司開始調整計劃，融資規模大幅縮水。

　　今年一季度拋出120億元融資計劃的泛海控股，10月10日再度公告，募資總額擬調整為不超過57.5億元，發行股份數由13.75億股調整至6.59億股，融資規模可謂“腰斬”。

　　2014年以來，泛海控股重新規劃了産業發展方向，力圖擺脫單純依賴房地産業務的發展模式，轉型成為“房地産+金融+戰略投資”的綜合性業務上市公司。2014年7月，泛海控股收購了民生證券72.999%的股份，成為其控股股東。12月，公司通過參與民生信託增資，間接持有了民生信託25%的股權，一系列的投資使公司將觸角伸至金融領域。

　　不過，令人出乎意料的是，泛海控股此次調整募資方案，優先保證了兩個地産項目的投資規模，卻“犧牲”了對民生證券50億元的增資。

　　對此，泛海控股相關人士對證券時報記者表示，在現有市場環境下，公司亟需在發揮既有優勢的基礎上，加速房地産項目價值釋放，以推動轉型發展戰略的逐步深化。而至於未來是否還會通過其他方式繼續投資民生證券，該人士表示，金融業務是泛海控股戰略轉型的重點方向，公司將按計劃完成對民生證券的增資。

　　與泛海控股同日宣佈調整募資計劃的還有永泰能源。公司於今年8月上旬發佈定增預案，擬募資不超過150億元，僅僅兩個月之後，便因市場行情變化調整方案，募資總額大幅下調至不超過49億元，縮減幅度近70%，發行股份數量也減少56%，發行價格折讓近26%。

　　據證券時報記者統計，今年9月以來，縮減募資總額的公司有23家。這其中，永泰能源、二三四五、泛海控股、鄂武商A和海翔藥業5家公司的縮減幅度較大，位於四成至七成之間。而發行價格方面，折讓較大的包括嘉欣絲綢、河北鋼鐵、聯絡互動、克明面業、山西證券、永泰能源、日科化學、杭蕭鋼構、寶新能源和瑞豐光電10家公司，折價幅度均在20%以上，其中，嘉欣絲綢折價逾47%。

　　募資總額縮水，募投項目無可避免受波及。比如，永泰能源的各募投項目規模都大幅縮減，並直接取消與感知集團14億元合資組建物聯網服務公司的項目。

　　硬著頭皮上項目

　　記者注意到，為保募投項目，眾多上市公司大幅減少或乾脆放棄補充流動資金的計劃，這其中，包括彩虹精化、藍思科技、聯絡互動、鄂武商A、中材科技、華塑控股、順榮三七、大恒科技、二三四五、樂視網等。

　　前述私募老總直言，補充流動資金本來就可有可無。不過，在募資總額大打折扣的情況下，上市公司能夠以自有資金繼續推進項目建設也算是表了決心，這其中包括了海翔藥業、天成控股、惠天熱電、嘉欣絲綢等多家公司。

　　海翔藥業原計劃募資20.75億元，用於醫藥和染料兩個業務板塊，分別為原料藥及中間體CMO中心擴建項目、年産30億片(粒)固體製劑技改項目、醫藥綜合研發中心、醫藥中試車間技改項目、染料産業升級及配套項目、環保設施改造項目。方案調整後，募資總額縮減至11.3億元，公司取消了染料産業升級及配套項目的9.45億元投入。不過，公司方面對證券時報記者表示，對於該項目，公司會使用自有資金推進。

　　天成控股在原認購對象科創嘉源退出認購，瀚葉財富減少認購數量之後，募資總額由48.8億元調整至36.8億元。當被問及是否會影響公司小微金融服務平臺建設項目的投入時，公司表示，該項目的總投資額不變，縮減的12億元公司將通過自有資金解決。

　　此外，惠天熱電也在募資總額減少的情況下調整各募投項目的資金分配，對其中的兩個項目採用自有資金建設。

　　總體來看，相比今年一二季度，上市公司今秋的這場融資“瘦身”潮，是否表明市場從狂歡回歸理性，或者説釋放了其他的積極信號？前述私募人士直言，這種變化只是受市場行情的現實影響，二級市場的投資人從來不會理性。