從9元/股到68元/股，再到18元/股。這是重組近兩年來信威集團(600485.SH)的盤面表現。

　　2014年通過借殼上市的信威集團，在暴跌之前，亦曾經有過一段相當風光的日子。從2013年改名之前的中創信測宣佈北京信威通信技術股份有限公司(以下簡稱“北京信威”)借殼開始，其股價從9元/股左右一路攀升。截至今年6月5日，其股價最高達到68元/股。昔日僅有不足12億元市值的中創信測，華麗變身為最高市值近2000億元的信威集團。

　　然而，自9月10日解禁14.9億限售股起，信威集團股價已從9月9日收盤時的32.53元/股，最低跌至9月18日的16.72元/股。

　　一年前，一場“蛇吞象”式的借殼，一度把信威集團推向千億市值“俱樂部”的行列。然而，隨著A股市場整體的大幅殺跌以及信威集團的鉅額低價定增股解禁，其股價從暴漲到暴跌，期間資本市場各種勢力“你方唱罷我登場”。被戲稱為“9月解禁王”的信威集團亦為投資者呈現了一幕驚心動魄的探底大戲。

　　“借殼”助力股價飆升

　　2013年9月27日，上市公司中創信測發佈公告稱，公司以發行股份為對價，向北京信威部分股東購買其持有的北京信威96.53%的股權；同時，公司擬採用詢價方式向不超過10 名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金，募集資金總額不超過人民幣40億元，未超過本次交易總額的25%。

　　中創信測向借殼前的北京信威原股東以8.6元/股的價格發行了26.15億股。王靖等37位自然人，以及大唐電信科技産業控股有限公司等20家機構參與其中。另外，以 19.10元/股的認購價，定向增發1.7億非公開發行限售股，財通基金、中信證券、興業財富、信達澳銀、國華人壽、華夏人壽、南京瑞森等7家機構認購了這些股份。

　　彼時，北京信威的整體估值約在308億元人民幣，擬注入上市公司部分的股權預估值約為268.8億元人民幣。而上市公司中創信測的市值不足12億元。

　　在此消息公佈後，中創信測的股價就一路飆升。2013年9月27日重組消息公佈當日，中創信測以漲停板報收于9.28元/股。在隨後的10月9日~18日，公司連續發佈4次股票交易異常波動公告。截至10月21日，股價已漲至26.52元/股，短短11個交易日，股價漲幅就達到285%。此後，經過一年的重組，截至2014年9月26日，中創信測更名信威集團的當日，其股價已經漲至45.65元/股。而到了今年6月5日，信威集團的股價已經漲至68元/股。按照目前信威集團29.2億股的股本計算，其市值已經從發佈借殼公告時的11億多元漲至1985.6億元。

　　股價的上漲，當然不乏信威集團本身的實力因素。資料顯示，信威集團成立於1995年11月，原為大唐集團旗下核心資産，先後創造了SCDMA、TD-SCDMA和McWiLL三大國家和國際無線通信技術標準。其主營的海外業務，為柬埔寨與烏克蘭等國家大型公共通信網路提供軟體及設備供應。

　　2010年北京信威進行股權重組，大唐集團減持退出，由王靖接盤，公司由國有控股企業轉身為民營控股企業。股權重組後，公司業績出現拐點，至2012年實現凈利達21億元。

　　而在借殼更名後，信威集團業績繼續保持高增長。2015年1月26日，信威集團發佈公告，經初步測算，公司預計2014年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤22億元左右，與上年相比，將增加14760%以上。這一數據不僅超額兌現了借殼時的承諾(當時承諾的數值為20億元)，體現了信威集團良好的業績水準，並再一次刺激了股價的上漲。

　　“千億市值”背後的推手

　　然而，除了基本面因素之外，包括券商、基金等資本市場各種勢力的相互配合，亦是信威集團股價不斷上漲的重要推動力。

　　其中，包括國泰君安、銀河證券、宏源證券等多家券商相繼力推信威集團的股票，亦是其股價上漲的重要推動力。

　　以信威集團股價上漲的第一階段，即2013年9月底至2014年7月初為例，根據同花順iFinD統計，宏源證券共發佈了五篇研報。其中第一篇題為《信威注資重組，脫胎換骨贏未來》，撰寫時間為9月27日。

　　在這篇報告中，宏源證券認為，“重組後公司主業為無線通信和寬頻無線接入，正值國內4G建設啟動，未來成長充滿想像”。宏源證券首次給出“買入”評級，並表示短期股價漲速超過50%。

　　此後，宏源證券又相繼在3月和7月份共發佈四篇報告。

　　從2013年9月底重組消息發佈，到當年10月底，其股價從9元/股一路上漲至26元/股左右。此後其股價開始進入一段時間的盤整。直到2014年6月底，其股價開始第二階段的上漲。

　　期間，中創信測(上市公司改名前)的殼大股東北京普旭天成資産管理有限公司(以下簡稱“普旭天成”)在二級市場進行了增持。據公開資料顯示，截至2013年年底，普旭天成共持有中創信測1309萬股，佔上市公司總股本的9.45%。而到了2014年6月24日，其持股數量增至2000萬股，佔總股本的14.43%。

　　2014年7月7日，路透社報道，尼加拉瓜委員會批准尼加拉瓜運河項目的路線規劃。該項目由中國企業家王靖(即信威董事長)投資，金額約500億美元。

　　2014年7月15日左右，海通證券發佈了一份名為《“大國崛起的側面”》的研報。在綜合了北京信威的行業優勢、借殼前多家PE和39家個人股東入股北京信威、北京信威董事長王靖在海外有巨量的投資和運作項目以及當時上市公司僅有1.39億的流通股本等因素之後，其給出了34元/股的目標價。當時，上市公司中創信測的股價為23元/股至24元/股期間。

　　8月18日，國泰君安發佈了一則題為《信威通信：彰顯國家意志，中國通信標準輸出第一股》。在此篇報告中，給出公司37.52元/股的目標價。當時，中創信測的股價為29元/股左右。

　　9月18日，有媒體報道稱，由信威通信産業集團和烏克蘭駐華大使館共同發起成立的烏克蘭之家 17日在京開幕。報道顯示，“烏克蘭駐華大使焦明·奧列格大使在開幕儀式上致辭：‘感謝王靖董事長與信威的大力支援，為烏中兩國友好建立了這樣一個優秀的交流平臺。烏克蘭駐華大使館將調動一切資源，全力支援烏克蘭之家的發展。’”

　　海通證券在當年9月18日撰寫的研報中稱，“公司作為一家民營企業，參與此種高層面的交流，給予市場巨大想像空間。”

　　隨著國泰君安、宏源證券、海通證券、銀河證券等在9月份相繼推出的研報，截止到9月26日，中創信測的股價最高漲至48.45元/股。

　　2014年底至2015年6月，改名之後的上市公司股價隨著大盤的上漲再次步入上漲通道，並在6月5日達到最高點：68元/股。

　　在信威集團市值不斷上漲的過程中，多只基金、信託和險資成為這場資本盛宴的“座上賓”。筆者查閱2012年以來公司各季報披露的十大流通股股東名單發現，上述資金是從2014年三季度(重組基本完成時)開始大舉買入，上榜時段集中在2014年三季度至2015年一季度，且持有時間基本為三個月。這些機構包括上投摩根、匯添富、國投瑞銀、合眾人壽、招商證券、天弘基金、工銀瑞信、中海信託、華潤深國投、農銀匯理、華商基金等。其中，上投摩根、工銀瑞信和華潤深國投有多只基金和理財計劃參與。

　　以工銀瑞信為例，2014年年報顯示，在信威集團十大流通股東中，工銀瑞信旗下基金就佔據了5隻。其持股數量總共約3.5億股左右。截至今年一季報出爐之時，經過一番減持之後，工銀瑞信尚有3隻基金在信威集團的十大流通股東之列。但是到了半年報中，工銀瑞信僅剩1隻基金堅守在信威集團的十大流通股東之中，但是其持股數量也一直在減少。

　　此間，中創信測殼大股東普旭天成的減持步伐可謂有條不紊。其2014年末的持股數為2000萬股，自此一路減持，直至消失在2015年年中的十大流通股股東名單中。

　　而在此過程中，一個安信證券客戶信用交易擔保證券賬戶的操作顯得有些異樣。該賬戶2012年末持有股份數為130余萬股，在此後的一年間不斷增持。到2013年末，其持股數達到500萬股以上。而在2014年一季度的十大流通股股東名單中，其身影卻消失不見了。當時排名第十位的股東持股數為100萬股。

　　解禁股發力

　　隨著解禁時間的不斷臨近，各路資金大展閃轉騰挪之術，盤面上的表現也日趨詭異。

　　數據顯示，2015年5月8日收盤前20分鐘，信威集團被兩筆超過5000手的大買單直接拉至漲停。5月14日收盤前15分鐘，一筆4077手的賣單將信威集團股價從每股54.48元砸到52元，但隨後約1.19億元的資金又將股價拉升。當日收盤前5分鐘，超過4000萬元的資金再次將股價砸到51.48元。5月21日收盤前幾分鐘，多筆買單突然涌入信威集團，使股價從53.25元上漲至56元，收盤報收55.98元。

　　經濟學家宋清輝此前在接受媒體採訪時曾表示：“這種盤中突然上演的‘偷襲’的情況，可能有‘老鼠倉’或操縱股價之嫌疑，甚至陽光私募、公募資金都有可能參與其中，投資者要警惕這類股票。”

　　隨後，在信威集團披露的2015年半年報中，前十大流通股東出現了楊謙的名字。其在二季度買入信威集團1024.82萬股，位列流通股東之首。而楊謙，正是上交所8月被限制交易的4個存在嚴重異常交易行為的自然人證券賬戶之一，此前曾通過海通證券南京常府街證券營業部進行交易。根據上交所披露顯示，上述賬戶“在近期的交易中，存在異常交易行為，嚴重影響了正常的證券市場秩序”。對於異常交易行為，上交所給出兩種情形：第一種是頻繁交易、頻繁撤單且金額較大；第二種則是日內短線操縱。

　　此外，在9月18日證監會的例行新聞發佈會上，證監會再次重拳出擊，一舉通報了多達19項違法減持和短線交易案件，5宗操作證券市場案件和6起涉嫌非法經營證券業務案件。其中就包括葉飛涉嫌操縱信威集團、晉西車軸、江淮汽車、奧特迅、中青寶5隻股票價格案。對於私募明星葉飛涉案其中，投資者表示並不驚訝，而“妖氣肆虐”則是投資者給予信威集團股票的評價。

　　股東們的不斷減持，個別資金的違規操作，也使得信威集團早于大盤便開始了暴跌之路。6月5日，信威集團在創出68元/股的高價之後，便開始了下挫。在9月10日跌停之前，其股價已經腰斬。

　　而始於9月10日的巨量限售股解禁再一次加劇了股價的下跌態勢。在信威集團重組所發行的股票中，約12.9億股的限售期為三年，約14.9億股的限售期為一年。12個月後，已更名為信威集團的這14.9億解禁股被推向市場，佔公司股本總額的51.06%。9月10日至15日，該股連續4個交易日開盤便一字跌停，日均賣單挂單數量超1億股。16日開盤該股仍然一字跌停，直至單日收市前半小時，在大盤大幅上攻、兩市千股漲停的帶動下，跌停板才被打開，最終收于20.05元/股，股價直逼1.7億機構限售股的持倉成本線。

　　根據證監會公告〔2015〕18號文的規定，從2015年7月8日起6個月內，所持股份鎖定期屆滿的上述股東中，大唐電信科技産業控股有限公司、王勇萍、王慶輝、呂大龍不得通過二級市場減持其所持有的公司股份。但即便如此，其餘限售股持有者仍有成本為每股8.6元左右的8億股可交易，佔信威集團總股本近30%。

　　西南證券首席策略分析師張剛表示，“在此前股市大漲之時，上市公司限售股解禁對股價的影響是比較小的，因為那些迎來解禁的股票並不會急於套現，而在如今處於行情震蕩時期，則成了隱形的利空，都想著落袋為安。在此情況下，一旦二級市場股票的價格遠遠高於其禁售時的股價，遭遇獲利減持的可能性比較大。”

　　上海新泰厚投資管理公司總經理桑東亮表示，據相關媒體報道，9月11日之前已經有一批場外配資清場完畢，另外在9月18日和30日可能還有兩批需要平倉。這其中不乏包括配資參與的股票，遇到強平就可能出現砸盤的情況。

　　據不完全統計，自9月10日~17日，僅排名前五的機構專用席位就賣出1.4億股，累計套現金額超過28億元。其中，招商證券北京某營業部席位賣出8.4億余元、中國國際金融有限公司深圳某營業部席位賣出8.1億余元、海通證券上海某營業部席位賣出近5.2億元，上述三個席位成為股票拋售的主力。如此大量的股份解禁，加之大盤近期走勢疲弱、證監會嚴令清理場外配資等多種因素的累積，最終把信威集團的股價打至低位。截至9月18日，其收盤價為17.13元/股，市值500億元。這與之前近2000億元的市值相比，已經縮水近四分之三。

　　對於市值縮水以及股價操縱相關問題記者向信威集團董秘發去了採訪提綱，但截至記者發稿時止，並未得到相應回復。