申萬宏源：防禦為主 持幣過節

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 2950-3150點

　　下周熱點 高含權股

　　下周焦點 成交量及3000點支撐力

　　本週滬深股市衝高回落，週五跌速有所加快，如若沒有尾盤銀行石油保險等拉升護盤，上證指數將考驗3000點支撐。目前由於投資者預期偏弱，反彈缺乏量能支援，加之面臨節日長假，A股將以弱勢運作為主。操作上建議持幣過節。

　　首先，雖然A股在3000點一線整理數周，有企穩反彈的機會。但從實際走勢看，屢次嘗試成交始終未能有效放大，表明市場觀望氣氛較濃，預期謹慎。這種該漲不漲的表現，久而久之就有可能轉變為久盤必跌、不進則退的風險。週五大盤跌勢加速，看是似是而非的消息干擾，本質上還是市場內在疲弱，缺乏自信和信心的反應。而機構尾市的護盤則更加顯現市場的蒼白，預示未來持續反彈的難度不小。

　　其次，從預期看，在去杠桿、清配資之後，市場資金仍在不斷流失。據投資者保護基金網站統計，上周銀證轉賬資金凈流出735億元，近三周連續凈流出共計2633億元。這就好比池子的水在不斷流出，又怎麼指望船越漂越高？同時從基本面看，9月份財新PMI初值僅為47.0%，創2009年3月即近6年半以來的新低，表明宏觀經濟仍面臨持續下行的壓力，基本面尚未有明顯改善的信號。在此情況下，行情如果回歸基本面，那麼亦步亦趨也在情理之中。

　　最後，隨著中秋、國慶長假的接踵而至，A股市場面臨節日效應。由於近期海外市場受德國大眾事件及難民潮等影響表現動蕩，A股休市期間也可能出現超預期的情況，將直接影響到節後A股市場的表現。這種不確定性疊加到當前相對疲弱的A股市場，持幣過節、謹慎觀望應是近期市場的操作首選。

　　當然，畢竟目前指數已較5000點高位跌去不少，加上本輪調整在月K線上已經四連陰，平了最近10年的月線連陰的最高紀錄，因此10月份有機會出現超跌反彈的走勢。對於重倉深套的投資者，不妨既來之則安之，持股等待為主，此時離場意義不大。(錢啟敏)

　　民生證券：縮量磨底 結構性行情延續

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3000-3200點

　　下周熱點 國企改革概念股

　　下周焦點 消息面

　　本週滬深兩市先揚後抑。從周K線看，上證綜指收出了帶上影線的十字星，顯示上方拋壓較重。本週盤面的特點是小市值股票反彈力度較大，權重股力度較小，反映出依然是存量資金的運作，而量能持續萎縮也印證了這一點。由於“雙節”小長假的到來以及週邊市場波動較大、不確定性因素增加等原因，使得謹慎心態再次主導市場。在橫盤多日後，市場終將選擇方向，需要關注量能的變化和消息面的情況。總之，磨底的過程仍將延續，控制好倉位是較明智的投資選擇。

　　本週雖有利好消息不斷推出，但市場依然較弱。首先，經濟並未企穩，9月財新製造業PMI為47%，較8月終值下降0.3%，表明企業生産活力的新訂單指數、新出口訂單指數等都出現下滑，而庫存指數上漲，顯示企業受需求疲弱影響，庫存有所回升。後市財政政策的發力以及寬鬆的貨幣政策仍將延續，無風險利率仍有進一步下行的空間，以支援實體經濟的發展。其次，從中報來看，傳統週期類行業如煤炭、鋼鐵等凈利潤持續下滑，過剩産能的消化仍需時間。戰略新興産業中，新材料、新能源汽車、生物以及資訊技術等則保持了穩定的增長。因此，在經濟增長乏力的時候，新興産業依然是關注的主要標的。最後，熱點頻繁轉換，缺少交易性機會。國企改革、新能源汽車、高鐵、次新股等輪番表現，但持續性較差，權重股走勢的疲弱，都使得市場缺少趨勢性機會，而週邊市場的大幅下挫，使得市場信心再次面臨考驗。種種跡象表明，市場仍處於磨底過程中，需要極大的耐心去應對。

　　從技術上看，3200點在多次衝擊後，都無功而返，顯示上方壓力依然較大，但同時下跌空間也因權重股跌勢趨緩而被封殺，底部有逐步抬高的可能。市場依然是維持區間震蕩的走勢。量能萎縮顯示築底過程比較複雜，也顯示投資者心態處於謹慎中，風險偏好下降。在下跌空間較小的情況下，後市更有可能以時間換取空間的節奏展開，市場的機會在下跌中孕育，在反彈中結束。(吳春華)

　　信達證券：上下兩難 多看少動

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3000-3250點

　　下周熱點 環保股、傳媒股

　　下周焦點 大盤藍籌股

　　近日大盤走勢波瀾不驚，震蕩幅度逐步收窄，量能逐步萎縮，熱點依然活躍。從近日盤面觀察，主要有以下特徵：一是上證指數震蕩幅度收窄，9月21日至25日在3060點至3213點之間窄幅波動，創業板指波動幅度依然較大，9月21日大漲4.83%，9月25日大跌4.06%，上證指數、深成指、中小板指均圍繞20日均線反覆震蕩，只有創業板指站在20日均線之上；二是近日滬市成交量逐步萎縮，9月22日、23日、24日成交金額分別為3051億、2576億、2314億，創業板量能也有所萎縮；三是近日部分題材股表現依然活躍，網際網路、軟體、傳媒、船舶等板塊輪番上漲，船舶股亞星錨鏈連續四個漲停後回調，特力A則連續九個漲停。

　　短線大盤可能繼續維持窄幅震蕩格局，股指上有壓力，下有支撐，處於上下兩難的境地。上證指數將在3000點至3250點之間運作，創業板指則可能震蕩回落。首先，近日股市既無重大利好消息，也無重大利空消息，未來影響市場走勢的主要是市場自我調節，關鍵是藍籌股走向、題材股活躍程度、資金的流入流出等因素，目前這些因素似乎難以讓近期股市選擇突破方向；其次，近日上證指數在3213點遇阻回落，這意味著前期高點3256點還有壓力，短線支撐位是前期低點2983點和3000點整數關口。9月24日上證指數最低下探至3063點，收盤在3092點，這主要靠民生銀行、招商銀行等銀行股尾市快速拉升；最後，近日題材股可能繼續活躍，前期漲幅較小的題材股有望補漲，藍籌股也有望止跌反彈，但目前投資者信心恢復還需要時間，股市缺乏持續上漲的潛力。因此策略上，穩健投資者應耐心等待，多看少動；激進投資者則可精選個股，低吸高拋。(劉景德)

　　西南證券：跨假期升勢有望形成

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3000-3300點

　　下周熱點 金融、地産具低估值優勢

　　下周焦點 消息面、量能

　　本週上證綜指維持縮量橫盤走勢，週二形成全周最高點3213點，週五形成全周最低點3063點，週五收至3100點下方。周內各板塊出現明顯分化，中小創周內走強較強，中小板指和創業板指本週分別上漲1.41%和1.90%。周內兩市日成交金額比前一週略有放大。

　　消息面上，中國銀監會9月23日宣佈，修改後的《商業銀行流動性風險管理辦法(試行)》已經中國銀監會2015年第18次主席會議通過，自2015年10月1日起施行。新修改的《管理辦法》將流動性風險指標中的存貸比刪除，只包括流動性覆蓋率和流動性比例。信貸規模擴大的預期增強，促成利率長時間維持低位。此外，9月24日國務院發佈了《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》，其中諸多環節都依託資本市場的平臺進行，如多類資本交叉持股、國有資本轉優先股、員工持股計劃等，有望走出獨立行情。

　　上證綜合指數周K線收出實為微跌的帶上影線的小陽線，微跌0.18%，日均成交金額比前一週略有放大。周K線均線系統處於空頭排列，周K線受到5周均線壓力，處於弱勢格局。從日K線看，週五大盤受到5日均線壓力，收出小陰線。均線系統處於空頭排列，短期均線橫走，處於盤整走勢。擺動指標顯示，大盤在中勢區震蕩，多空雙方力量處於均衡態勢，中期走向有待抉擇。布林線上，股指處於中軌之下，線口極度收斂，即將形成方向性突破。

　　值得注意的是，僅有17個交易日的10月份，證券市場將迎來2800家上市公司的三季報集中披露。由於三季報業績基本上可以反映2015年年報情況，因而財務數據將成為機構擇股的主要依據。另外，三季報所透露出的機構持股情況，反映的是9月30日的數據，頗具時效性，將引發各方資金追捧。儘管經濟數據依然不佳，但一連串的改革措施可以有效抑制利空效應，預計假期前後大盤將延續盤升走勢，10月初有望上升至3300點整數關口。(張剛)

　　國都證券：方向選擇臨近 耐心等待轉機

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2950-3250點

　　下周熱點 迪士尼、新能源汽車

　　下周焦點 政策、成交量

　　本週市場的弱勢格局沒有改變，延續縮量窄幅震蕩。權重股走勢疲軟，題材股相對活躍。本週上證指數下跌0.18%；中小板指數、創業板指數分別上漲1.40%和1.90%。

　　基本面方面，9月財新中國製造業PMI初值降至47.0%，不僅低於預期，而且創下2009年3月以來新低。製造業PMI連續7個月位於榮枯線下方，我國經濟下行壓力加大，仍需政策托底。財政政策、貨幣政策正在不斷加碼，力圖促投資穩增長，但政策效應釋放需要時間。

　　本週市場一大典型特徵為存量資金博弈，增量資金觀望。本週滬市成交13028億元，日均成交只有2605億元，市場人氣非常低迷。行業政策利好刺激下，充電樁等題材股表現活躍，成為弱市中一道靚麗的風景線。從資金流向看，場記憶體量資金持續大規模凈流出，場外增量資金入場意願不強，市場仍屬於存量資金博弈的弱平衡格局。技術上看，8月24日大幅跳空向下破位後，市場縮量震蕩長達23個交易日。隨著場外配資清理接近尾聲，十月市場將面臨方向選擇。密切關注市場資金流向，耐心等待市場真正轉機。迪士尼、新能源汽車等題材，或將成為貫穿明年的市場熱點，值得重點關注。(孔文方)

　　新時代證券：震蕩反彈迎金秋

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3050-3300點

　　下周熱點 機器人、國企改革

　　下周焦點 經濟數據、貨幣政策

　　本週滬深股市呈現縮量震蕩、橫向整理的格局。受政策暖風的刺激，周初大盤連續兩個交易日小幅反彈，最高一度反彈至3213點，成交量也出現溫和放大。但週三受歐美股市下跌與財新PMI回落的影響，大盤低開低走，成交量再度萎縮。週五大盤出現跳水失守3100點。

　　基本面上，本週三財新公佈9月製造業PMI初值為47.0%，較上月終值回落0.3個百分點，連續三個月下滑，創2009年3月以來新低。PMI的繼續下行，通縮態勢加劇，預示著經濟下行壓力增大，不過這將促使政府穩增長措施進一步出臺，如穩健的貨幣政策與積極的財稅政策還會持續，市場預計四季度降準降息仍然是大概率事件，這對經濟與A股市場將構成利好預期。

　　流動性上，本週央行在公開市場凈投放資金400億元。週四央行、財政部還開展了600億元6個月期限的國庫定存操作，為銀行系統提供流動性，因此本週市場凈投放資金1000億元，顯示央行有意在國慶節長假期間釋放流動性，以維持市場資金面的寬鬆。不過市場資金利率7天、14天期從週四開始出現上漲，顯示市場對資金需求旺盛，但市場資金基本上較為寬鬆。

　　技術面上，本週滬市大盤周K線收帶長上影線的小陽線，成交量繼續萎縮，顯示大盤短期有築底企穩的跡象，中線趨勢繼續呈調整之勢。日K線上，均線系統中，5日、10日、20日均線粘連走平，30日均線繼續下行，未來對大盤構成一定的壓制。成交量大幅萎縮，做空能量不足，但上漲動力也不足，大盤仍處在多空平衡的橫向震蕩整理過程中。

　　下周是國慶長假前的最後三個交易日，回避長假的短線資金基本拋盡，清理場外配資也到了大限，預計市場拋壓不會太重，而且國家隊維穩資金仍在積極護盤，預計大盤會重返3100點之上，並站在5日、10日、20日均線之上，展開一波小幅反彈行情，以迎接金秋十月的到來。因此操作上，中長線資金逢低適當介入，倉重者繼續持股待漲。(劉光桓)

　　光大證券：市場進入築底階段

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 2950-3250點

　　下周熱點 金融股、國企改革

　　下周焦點 成交量

　　本週市場繼續呈現震蕩盤整態勢，量能水準也維持在較低位置，兩市日均的成交金額在6000億元附近，較市場活躍時減少了一半有餘。至此市場已經在2950點至3250點的區間休整了一個月。行業板塊表現方面，國防軍工、電力設備、傳媒等板塊漲幅居前，鋼鐵、石油石化、建築等週期性行業則表現相對疲弱，領跌大盤。

　　近期市場的多空力量整體較為均衡，這也使得市場在這個位置長時間的橫盤整理。一方面，經濟放緩對藍籌股、週期股形成壓力。9月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)初值為47%，較8月終值下降0.3個百分點，亦低於8月初值0.1個百分點。從分項指標看，産銷雙雙下滑，新訂單指數、新出口訂單指數繼續下滑，顯示內外需疲弱並未緩解。生産和就業均繼續下滑，需求不足和産能過剩令企業生産、招工意願低迷。投入價格和出廠價格仍處於收縮區間，且下行速度有所加快，企業採購庫存收縮的同時産成品庫存上升，企業庫存狀況繼續惡化，製造業經營活動繼續承壓。

　　另一方面，市場在前期的快速回落後，下跌的動力也逐漸減弱。6月份以來，市場下跌的主要動力是去杠桿，目前去杠桿似乎進入尾聲。本週場內融資餘額進一步下降，已經回到了9400億元附近，達到去年4季度時水準，融資餘額與流通市值之比為2.65%，正在接近美國市場水準。場外融資方面，近期證監會表示已清理全部涉嫌場外配資賬戶的60.85%，尚余賬戶持股市值不足2000億元，證券公司對場外配資清理應當與客戶協商採取多種依法合規的承接方式。此外，證監會加大對市場監管，分別對操縱市場、非法經營、違法減持、短線交易等行為作出處罰，加強監管有利於市場長期穩定發展，短期來看，預計部分場內活躍資金可能進入觀望狀態。

　　總體看，經濟處於築底階段影響投資者風險偏好，對A股構成了較大壓力。市場在前期的大幅調整，去杠桿壓力逐步減輕，市場正在步入築底階段。從形態上看，9月份上證指數縮量箱體整理，短期面臨突破的選擇。受到趨勢通道下軌支撐，如果出現短期的大幅下跌，可以逢低吸納。(余純)

　　銀泰證券：市場均衡格局暫難打破

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3000-3300點

　　下周熱點 新能源汽車、文化傳媒

　　下周焦點 配置清理情況、國際市場

　　受隔夜週邊走弱以及利空傳聞影響週五A股兩市向下展開調整，滬深指數早間跳空低開後全天震蕩下行，午後收市滬指跌破3100創一週收盤新低。與此同時近期表現相對較好的中小市值成長股再次大幅殺跌，創業板指數跌超4%，市場結構性風險明顯增大。

　　當前市場整體依然處於弱勢當中，A股市場自8月下旬以來形成的均衡格局料暫不會被打破，在沒有突發因素出現的情況下，滬深兩市預計仍將維持震蕩整理行情。

　　未來一段時間以下幾方面因素將對滬深兩市形成支撐。首先，連續調整後盤面做空動能已在很大程度上得到釋放，這從兩市持續萎縮的成交量上得到直接體現，在大跌後的行情中，成交量的大幅萎縮更多的預示著做空動能的衰竭。其次，清理配資是影響近期A股運作的重要原因，但隨著時間的推移以及相關工作的推進，其對市場的衝擊將進一步減弱，尤其在大部分賬戶以改用合法交易方式進行清理的情況下，清理配資對滬深兩市産生的負面影響將顯著減輕。最後，伴隨人民幣匯率的企穩，美聯儲加息時間的後移，投資者對宏觀不確定性的擔憂心理將得到有效緩解，滬深兩市也將因此受到正面影響。

　　然而從偏空的角度看，當前市場面臨的不利因素同樣明顯。一方面，前期市場運作的邏輯已基本被摧毀，在新的上漲邏輯形成前，A股料難出現趨勢性機會。2014年7月份後滬深兩市的上漲更多的受增量資金入場推動，而就當前的情況看，隨著管理層對配資的清理，支撐前期市場上行的邏輯已不復存在，且A股資金供給將面臨直接衝擊，這將對後期滬深兩市運作形成持續的負面影響。另一方面，6月份後大跌對A股帶來的影響將不僅僅停留在心理以及資金層面，其同時引發了各方對市場制度層面的反思。可以預見的是，本次大跌將帶來國內證券市場一系列監管政策及制度的變化，而市場適應這種變化顯然仍需時間。

　　在以上兩方面的共同作用下，A股自8月份以來形成的均衡格局料將暫不會被打破，滬深兩市也將繼續維持震蕩整理行情。(陳建華)

　　西部證券：節前謹慎氛圍居上

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 3000-3300點

　　下周熱點 中小創

　　下周焦點 成交量

　　本週市場震蕩整理，滬指一週振幅不過4.93%，創近20個交易周以來的最小振幅。近期滬指反覆波動於3000點-3300點之間，呈現橫向收斂狀態，同時伴隨著量能的進一步萎縮，場內板塊和個股活躍度均有所降低，市場從前期多空分歧的加大，到做多熱情的逐漸消退，必然拉長本輪調整週期。節前資金面繼續維持趨緊狀態，預示下周僅有的三個交易日指數難有較大表現。

　　市場環境方面，最新經濟數據9月財新PMI繼續探底，各分項指標同步趨弱，經濟增長動力明顯不足。此外，雖央行重啟14天逆回購，但從銀行間債市維持震蕩格局來看，雙節期間交投活躍度已明顯降低。考慮商業銀行存貸比考核影響短期流動性，交易流動性的匱乏對A股市場也將形成一定程度的不利影響。同時，兩融規模的大幅降落已成常態。截至8月底，兩融餘額環比下降34.68%，基本為上年年末水準。而這一狀況在9月份持續，9月前三個交易周，兩融餘額佔A股流動市值均維持在2.79%以下水準，而上月兩融餘額佔比A股約在3%以上水準，融資融券投資者趨於謹慎，是市場底部謹慎氛圍居上的又一信號。事實上，本週滬市日均成交2605.54億元，基本回落至年初滬指3000-3400點平臺水準，築底階段做多力量並未形成有效合力，資金面乏力是當前底部反彈最大的掣肘因素。

　　本週市場反彈乏力、熱點難成趨勢。上周漲幅居前的板塊僅教育傳媒指數周漲幅達19.21%，跟隨表現的化纖、造紙和商業服務指數，既非穩定指數的權重板塊，也非成長性突出的行業。主題概念居多的航太軍工和網際網路指數一週漲幅不足5%，國企混改方案的敲定，也未能給相關板塊個股帶來明顯的刺激作用，説明當前市場情緒較為謹慎。與此同時，兩市領跌品種則以一二線類權重板塊為主，其中不乏鋼鐵、石化、電力和工程機械指數。權重股的無力表現之際，市場在少量存量資金博弈中，也只盤活了部分中小創股，因此對成長股全面反彈沒有形成擴散態勢，中小市值品種還沒有形成真正意義上的超跌反彈。市場一時之間缺乏真正意義的領漲板塊。

　　結合技術走勢觀察，滬指周初衝高回落，今年二月份滬指3200點的震蕩中樞，明顯形成技術層面的頸線壓制，日K線短期五日、十日均線幾近粘合，且兩市量能維持低位，均顯示反覆盤磨的整理格局沒有改觀。周K線方面，滬指近五個交易周的盤底格局，盤中衝高始終受制五周均線壓制，反彈強度和力度尚難衝破上檔阻力。因而總體來説，雙節期間的三個交易日，熱點的間斷式活躍，恐難有效激起少量存量資金的參與熱情，謹慎氛圍的加重將是節前常態，預計滬指仍會維持窄幅波動格局。短期市場可操作性相對較低，因此輕倉防禦性要求需要提升，提高持幣比例過節不失穩妥之舉。