近期，A股持續震蕩，上市公司紛紛推出員工持股計劃。據中國證券報記者統計，8月1日-9月8日期間，多家上市公司新推出多種形式的員工持股計劃，涉及資金近40億元(按照上限計算)。同時，多家上市公司的員工持股計劃實施或者完成購買，涉及金額超過50億元。

　　推陳出新

　　據中國證券報記者初步統計，8月1日至9月8日期間，兩市共有合康變頻、新海宜、雪人股份、旋極資訊、熊貓金控等50多家上市公司推出在二級市場購買公司股票的員工持股計劃(草案)，按照規模上限計算，涉及金額近40億元。還有喜臨門、智飛生物、盤江股份、保稅科技等上市公司推出了認購公司定增的員工持股計劃。

　　觀察上市公司公告發現，新近推出的上市公司員工持股計劃多采用優先級和劣後級的杠桿模式，“杠桿上的員工持股”多達20多家。以浩寧達為例，公司員工持股計劃將認購浩寧達1號集合資産管理計劃，該資管計劃按照不超過2:1的比例設立優先級份額和次級份額。

　　除加杠桿和定增一起“捆綁銷售”以外，“花式員工持股”正不斷推陳出新。

　　美的集團近期試行了多元化員工持股計劃，公司擬將其持有的安得物流20%的股權，轉讓予激勵對象共同出資設立合夥企業，以實現激勵對象共同承擔物流創新業務的經營風險，綁定安得物流長期成長責任，發揮經營能動性，推動物流業務快速成長與建設領先大物流綜合業務平臺的目標。

　　潤邦股份、達華智慧等則推出有“兜底”保障的員工持股計劃。潤邦股份公告顯示，公司員工持股計劃的年化預期最低回報率為10%，公司控股股東南通威望實業有限公司承諾對公司本次員工持股計劃中員工持有份額的本金回收及不超過10%的年化收益提供連帶責任擔保。明星電纜公告顯示，公司擬推出總數不超過100人、金額不超過3000萬元的員工持股計劃，公司董事長李廣勝對員工持股計劃提供托底保證，承諾在該計劃終止清算時，承擔優先級份額的本金以及約定年預期收益的差額補足責任，並且保證次級份額本金及其收益率不低於10%/年。

　　相對較高的安全邊際

　　上市公司“股權防線”正在捲入更多的利益相關方，除員工持股計劃外，大股東、董監高的增持股份也是穩定市場的重要力量。另外，老闆電器近期披露代理商持股計劃，公司部分代理商擬與相關專業管理機構簽訂管理協議，以合法方式取得老闆電器股票。該代理商持股計劃擬籌集資金總額上限為9920萬元，並通過1:2比例募資後以合計不超過29760萬元，通過在二級市場購買並持有公司股票。又一上市公司利益相關方群體被納入“股權防線”。

　　相較上述各方，員工持股因為兼具完善公司治理、提升公司業績、創新內部激勵、穩定公司股價等的作用，而在危急時刻被眾多上市公司採用，甚至是重點推進。欣龍控股近期完成了其員工持股計劃，在二級市場購買股份和接受公司股東無償贈予後，員工持股計劃持股佔公司總股本比例已達6.59%，成為上市公司內部的重要持股力量。

　　一直以來，員工持股計劃被認為是上市公司二級市場表現的重要支撐，但在當前的市場環境中，作為上市公司的當局者，員工持股計劃並未能倖免于“震蕩之苦”。8月1日至9月8日期間，兩市共有34家上市公司的員工持股計劃實施或者完成購買，涉及金額超過50億元。但按照9月8日收盤價計算，其中已有21家上市公司的員工持股計劃已經出現浮虧。以開山股份為例，公司第一期員工持股計劃已經完成股票購買，其購買均價為20.139元/股，而公司9月8日收盤價為16.65元/股，浮虧17.3%。

　　信達證券9月7日研究報告顯示，目前員工持股二級市場完成購買的標的平均收益率為-8.5%。市場持續下跌，使員工持股標的出現大幅回調，出現了多只個股跌破員工持股成本，但持股成本是員工持股的最後一道防線，一旦跌破，便具有相對較高的安全邊際和明顯的投資機會。