上半年火熱的市場行情使得上市公司再融資熱情高漲，數以百計的公司推出定增預案。然而，由於最近兩個月市場大幅震蕩，目前有近百家公司面臨定增價格倒挂的難題，期間已有十多家公司宣佈調整方案，或降低定增價格，或減少募資金額。考慮到市場已經呈現震蕩行情，未來會有更多的上市公司調整方案

　　最近兩個月市場大幅震蕩，導致諸多定增預案“基石”鬆動，近期已有十多家公司宣佈調整方案以應對新的估值邏輯與市場環境。

　　上證報資訊統計數據顯示，7月以來，共有15家上市公司宣佈調整定增方案，並呈現不斷提速的趨勢，僅8月份至今，就有8家上市公司發佈調整公告，調整內容大多是降低定增發行價格，或是減少定增募資金額，不難看出，暴跌之後，市場各方正在以更加謹慎的態度對待再融資。

　　隨行就市調低定增價

　　8月13日，申萬宏源發佈公告，對6月13日公告的非公開發行A股股票預案進行相應修訂。根據修訂的方案，發行價格由原來的不低於16.92元每股下調至不低於12.3元每股。由於發行股份數量未變，申萬宏源此次定增的募資總額由原來的不超過180億元調整為不超過140億元。

　　對於定增價格下調，申萬宏源的解釋為，國內證券市場的變化，為確保定增順利進行，滿足募集資金需求。

　　從公司股價走勢來看的確如此，6月13日發佈定增預案時，其股價仍處在高位，方案公佈後首日股價略有下跌，但仍收于18.98元每股，較定增價格溢價約12%。而經過7月份的大跌之後，申萬宏源的股價已經跌至13元的價格區間，遠低於16.92元的定增價格。

　　“在無明確認購對象的情況下，定增價格倒挂顯然不利於定增推進，儘快下調價格也是理性之選。”有市場人士分析稱，券商再融資大多是為了補充資本金，而這與公司兩融等業務發展有著重要作用，與其等待市場好轉不如調整方案及早實施。

　　與申萬宏源類似的還有長江證券，其于8月4日宣佈，將此前15.25元每股的定增底價調整為10.91元每股，並小幅調增發行股份數量，從不超過7.8億股調至不超過7.87億股。

　　另外一家上市券商則在配股方案上做出了“妥協”。太平洋8月11日宣佈，鋻於近期證券市場變化和公司實際情況，公司對本次配股募集資金總額由原來的“不超過120億元”調整為“不超過45億元”。

　　謹慎樂觀縮減募資金額

　　除了調減定增價格，降低發行數量也成為不少上市公司的解決之道。據記者了解，這些公司的股價已經有了不小的反彈，考慮到對後市的謹慎態度，參與方大多以減少認購數量的方式降低倉位。

　　8月17日發佈調整公告的中南建設就是最新案例。公告顯示，中南建設擬將定增發行數量由不超過3.68億股調整為不超過3.21億股，在定增價格未變的情況下，定增募資金額則從不超過54億元調整為不超過47億元。

　　“不調整定增價格是因為公司當前股價仍高於定增價不少，沒有出現倒挂的情況，各方協調後，僅調整定增數量就可以了。”對中南建設較為熟悉的市場人士稱。

　　定增仍有浮盈，卻自願降低認購數量。細微的變化背後，是資本方對市場未來走向的謹慎心態。

　　益生股份的調整方案就透露了這樣的資訊。公司8月14日公告稱，定增發行數量將從不超過6950萬股下調至不超過6430.17萬股，此前欲參與定增的遲漢東、耿培梁、曲立新、紀永梅4名高管不再認購。

　　事實上，益生股份距離定增倒挂還有相當大的距離。方案顯示，其定增價格為11.55元每股，而益生股份公佈調整方案當天，公司股價仍收于24.7元每股，較定增價格溢價113.85%。

　　記者注意到，調減募資金額的公司並不在少數，大族鐳射、華發股份、大富科技等公司均對募資金額進行了調減，以求儘快推進方案實施。

　　定增並非不敗神話

　　“一般而言，市場常把定增價格作為二級市場的重要底線之一，為了保證再融資順利推進，上市公司等關聯方往往會盡力保護股價，使得定增價格倒挂的現象並不多見。”某私募人士表示，外部資金也會將定增價格作為參考，一旦跌破就會考慮買入。

　　“不過，這條準則並不是投資真理，當極端行情出現後，公司股價短期難以回到高位，公司也會選擇放棄定增，或是調整方案，這就意味著之前的價格底線不再適用。”該私募人士強調。

　　比如，富煌鋼構8月13日發佈修正版定增預案，擬以不低於24.62元每股的價格定向發行不超過4650萬股，募資不超過11.2億元。而就在一個多月前，公司剛剛宣佈擬以不低於34.60元/股發行不超過3300萬股，募集資金凈額不超過11.22億元。

　　對照兩份方案可知，募資總規模和募資投向幾乎沒有變化，最大的變化正是發行底價，從不低於34.6元每股下調至不低於24.62元每股，下調比例近30%。而公司股價在這段時間出現了大幅調整，跌幅近40%。

　　記者注意到，上半年火熱的行情使得上市公司再融資熱情高漲，數以百計的公司推出定增預案，而其中有相當多的公司未能及時完成方案，據不完全統計，目前仍有近百家公司面臨定增價格倒挂的難題。

　　在上述私募人士看來，定增並非不敗的神話，上市公司為了自身發展需要會更加關注再融資的時限與效率。“考慮到市場已經呈現震蕩行情，未來會有更多的上市公司調整方案。”