受阿里巴巴投資蘇寧雲商的消息影響，商貿零售板塊11日上漲5.99%，其中蘇寧雲商、永輝超市、步步高、紅旗連鎖等18家公司漲停。阿里巴巴董事局主席馬雲表示，電商與零售結合尚屬新生事物，短期或難顯成果。多家券商報告則指出，阿裏入股蘇寧是電商乃至零售行業的標誌性事件，將引發市場對供應鏈資源具備獨特卡位價值企業的價值重估。

　　今年以來，網際網路進軍實體的步伐加快，未來更多的實體企業將與網際網路融合，O2O時代或將來臨。

　　形成協同效應

　　繼京東以9元/股價格，斥資42億元投資獲得線下生鮮品巨頭永輝超市10%股權後，8月10日，蘇寧和阿裏簽署合作協議，阿裏以283億元戰略投資蘇寧並成為第二大股東，蘇寧以140億元認購不超過2780萬股阿裏新發行股份。

　　作為最早被電商衝擊的零售行業，為了尋求突破，2013第三季度，線下實體零售企業掀起第一波觸網轉型浪潮，除了蘇寧雲商外，步步高、中央商場、天虹商場、王府井、友阿股份、紅旗連鎖等紛紛以自建或與網際網路企業合作的形式發展線上業務。

　　不過，經過約兩年的發展，部分企業線上業務難言樂觀。由於缺乏線上的經驗，流量是一個瓶頸，網際網路運營似乎像一道攔路虎，擋在傳統零售企業前面。

　　同時，網際網路企業的觸角也在伸向傳統企業。2014年3月，阿里巴巴集團與銀泰商業集團共同宣佈，阿裏集團以53.7億元港幣對銀泰商業進行戰略投資，雙方將打通線上線下商業基礎設施體系，並將組建合資公司。

　　但當時傳統零售並沒有受到這般追捧。齊魯證券分析師表示，此次阿裏與蘇寧、京東與永輝的合作模式能夠比阿裏-銀泰合作走得更遠。蘇寧、永輝不僅擁有線下門店場景和客群，更有強大的供應鏈和物流佈局。作為電商領域兩大寡頭的阿裏與京東，與擁有成熟、跨區域全國門店網路的零售企業聯姻，將獲得線上流量落地所需的場景以及客戶群。

　　而蘇寧與永輝分別在家電和生鮮領域擁有強大的供應鏈基礎，深諳優勢品類經營，有望分別與阿裏、京東的相關電商業務産生共振，在物流領域的佈局同樣將形成協同效應。

　　線下入口價值凸顯

　　阿裏和京東已經選出了其中意的零售標的，而噹噹網、唯品會、聚美優品等其他電商是否也有並購需求？

　　7月17日，步步高公告，與噹噹網簽署《戰略合作框架協議》，在商品銷售、業務開發、資源利用等領域締結戰略合作關係，推進商品銷售、線上線下資源共用、倉儲物流配送、開拓快銷品市場等領域深度業務合作。

　　有券商研究報告指出，電商行業將從此前的流量紅利進入存量博弈階段。線上電商與線下實體企業之間的深層次合作，包括換股、收購、戰略合作等有望增加，藉此實現雙贏。深度融合有望對線下企業門店價值進行重塑，具有獨特卡位價值企業的線下入口價值凸顯。

　　但並非所有的零售商貿都具備這些特質。由於歷史原因，中國零售企業多以地域劃分，長期形成的區域經銷體系以及落後的管理體制嚴重束縛零售商貿企業規模化發展，尤其是百貨行業。

　　先進的物流、規模化的門店、強大的供應鏈等是電商所缺少的資源。例如，蘇寧線下1600多家門店，將為阿裏中小商家提供産品展示平臺，並向阿裏用戶開放物流、售後及支付服務，蘇寧物流將成為菜鳥網路的物流服務商。這些網路對於阿裏來説短期難以建成。

　　永輝超市的拳頭産品是生鮮，其生鮮經營在採購、物流配送及門店銷售等環節形成有機統一。在採購端，永輝以規模贏得低價，並在品類層面更加精細化。在關鍵的冷鏈建設方面，永輝全面規劃建設生鮮冷鏈物流供應鏈，包括冷鏈設備改造、冷鏈運輸環節優化及合夥建設冷鏈物流中心。同時，永輝全國300多家門店以及在O2O領域的嘗試，也是其受到京東青睞的重要原因。

　　中信證券分析師指出，O2O融合中的壁壘包括上游商品供應鏈能力；廣泛的物流網路；遍佈全國或區域的店面。對於下一輪標的，該分析看好商品經營能力強、物流覆蓋效率高、門店網路廣泛的線下龍頭， 如步步高、紅旗連鎖、中百集團以及百貨龍頭大商股份。

　　例如，58同城旗下的58到家，以到府服務為切入點，提供標準化的生活服務，已上線家政、麗人、生活助手、洗車功能；而上市公司中紅旗連鎖也有類似業務，公司推出的紅旗快購初期依託自有門店實現1小時送貨，後續擬引入垂直類本地生活商戶，開展購物、美容、洗衣、洗車等生活服務。

　　面臨價值重估

　　在移動購物時代，渠道、流量、購買和支付等消費行為呈現碎片化特徵，線下場景在移動消費閉環中的作用日益凸顯，O2O雙向融合代成為發展趨勢。因此，電商需要從網際網路走向實體，更多網際網路公司將加快實體佈局。

　　在此背景下，超市、百貨等零售業態面臨價值重估，眾多實體店都面臨“網際網路+”帶來的機會。據中國證券報記者初步統計，今年以來，超過100家公司公佈了涉足O2O戰略或合作計劃，涉及紡織服裝、零售、房産、娛樂、體育等行業。其中，西安民生披露定增預案，擬斥資400億元佈局O2O領域。

　　在房地産領域，有券商研究報告指出，網際網路將重新構建房地産市場生態結構，新房銷售、二手房銷售、金融服務及家裝建材、社區服務等環節將成為未來發展重點。

　　保利利用若比鄰社區中心實體店和若比鄰APP打通線上線下；萬科依靠其全國的小區開發了“住這兒”APP，打造物業服務、社區交流與商圈服務平臺的O2O閉環。

　　有券商分析師指出，目前發展O2O業務的A股公司大多具備自有實體，但在流量、技術儲備方面不佔優勢，這就給網際網路企業與傳統企業的融合創造了空間。