十年沉寂，一朝騰飛。

　　2014年的最後一天，當哈藥股份(600664，收盤價12.25元)和人民同泰(600829，收盤價14.14元)同時停牌，哈藥國企改革再次起航。並且，僅僅3個月後雙方就完成資産交割，解決了留存多年的同業競爭問題，如此效率讓人震驚。而隨著有著中信資本背景的高管進入哈藥股份，市場普遍認為中信資本和華平投資已無限接近上市公司核心控制權。

　　更令人玩味的是，7月中旬，哈藥股份公佈了一份行權條件頗為苛刻的股權激勵草案，並且董事長張利君在內的公司“老人”竟然不在激勵之列。

　　高效率解決同業競爭

　　在股價沒有異動的情況下，2014年12月31日，哈藥股份和人民同泰雙雙停牌，擬進行重大資産重組。

　　2015年2月17日，兩公司披露重組預案，擬通過資産重組徹底解決雙方的同業競爭問題。根據方案，人民同泰將以擁有的全部醫藥工業類資産及負債，與哈藥股份持有的醫藥公司98.5%股權進行置換，資産評估差額部分2.91億元由哈藥股份以現金等方式向人民同泰補足。交易完成後，哈藥股份全部醫藥工業類資産均在除人民同泰外的母體內；人民同泰將不再從事醫藥工業業務，公司的主營業務將變更為醫藥批發、醫藥零售等醫藥商業業務。

　　3月26日，哈藥股份公告稱，上述資産置換事項已經完成交割。自停牌到交割完成不過三個多月時間，如此效率在資本市場可謂難得一見。

　　相關投行人士向《每日經濟新聞》記者表示，哈藥股份此次解決同業競爭可謂神速，民營企業的重組通常都要6個月到1年的時間，國企通常時間會更長。同時，同業競爭問題的解決將為哈藥集團有限公司旗下兩家上市平臺的資本運作打開空間。

　　一位接近哈藥集團有限公司的私募人士向記者表示，多年來的同業競爭問題得到解決，不排除是中信資本和華平投資在背後推動。從股價也看得出來，今年以來哈藥股份股價有明顯回升趨勢。

　　中信資本不甘財務投資？

　　中信資本和華平投資潛伏哈藥集團有限公司十余載，期間一直謹守財務投資者“本份”，但近期卻出現了中信資本明顯參與集團旗下上市公司管理的跡象。

　　財報顯示，截至今年一季度末，哈藥集團有限公司持有哈藥股份45.06%的股份，而哈藥股份又持有人民同泰74.82%的股份。顯然，哈藥股份在很大程度上代表著哈藥集團有限公司，所以哈藥集團內部的一系列變化一般也是通過哈藥股份體現出來。

　　資料顯示，在解決同業競爭問題後，哈藥股份馬不停蹄地調整了高管結構。在7月18日的七屆八次董事會決議中，公司公告聘任了劉波、魏雙瑩、周行作為副總經理。這三人裏，劉波原本就是哈藥股份的總會計師，而魏雙瑩和周行則均有深厚的外資背景。

　　公告顯示，魏雙瑩曾任泰科國際安全産品中國區財務總監，斯必克公司亞太區首席財務官，中信資本營運董事、哈藥集團有限公司財務總監；周行曾任飛達仕集團中國區副總裁，安費諾集團MCP中國區總監，偉創力集團上海/常州總經理、上海/馬來西亞總經理。

　　此外，哈藥股份還新增了兩名董事——潘廣成和劉慶財。而僅從其背景來看，新增的兩名董事此前並不在哈藥集團任職，與哈爾濱市國資委也並無關聯。

　　董事長缺席股權激勵

　　除了快速解決同業競爭以及任命新高管，哈藥股份還推出了一個高行權條件且激勵對象耐人尋味的股權激勵方案。

　　哈藥股份7月21日公告，公司擬向985名員工授予7660萬股限制性股票，約佔目前總股本的3.995%，授予價格為6.67元/股，鎖定期兩年。解鎖條件主要包括，2016~2018年，公司凈資産收益率分別不低於7%、9%、11%。此外，以2014年凈利潤值為基數，2016~2018年，凈利潤增長率分別不低於200%、350%和550%。《每日經濟新聞》計算發現，以2014年凈利潤2.47億為基準，哈藥股份股權激勵的行權條件對應2016~2018年的凈利潤分別不低於7.41億元、11.12億元、16.06億元，而公司近十餘年最好業績不過只有11.3億元。

　　對此，申萬宏源發佈報告稱，上述行權條件下的業績增速顯著高於市場原有預期，彰顯了管理層堅定改革的魄力與長期發展的信心。而由於此次哈藥股份的激勵強度非常寬，除了5名高層管理人員外，其餘中層業務骨幹達到980人，中層授予股份佔比87.99%。申萬宏源認為，此次股權激勵強度足夠大，可以調動核心員工的積極性。

　　然而，記者注意到，儘管此次股權激勵對象將近千人，但哈藥股份董事長兼總經理張利君卻並未出現在激勵名單中。根據激勵草案，公司6名非獨立董事中，僅劉波、孟曉東在股權激勵名單之列，張利君，公司董事副總經理、哈藥集團制藥總廠廠長、黨委書記吳志軍這兩位哈藥“老人”以及公司新任董事潘廣成、劉慶財均不屬於激勵對象。相反，剛進入哈藥股份，有外資背景的魏雙瑩、周行，以及原和君集團有限公司合夥人，現哈藥股份副總經理沙梅則出現在了激勵名單中。

　　值得一提的是，7月13日，張利君耗資近500萬元，增持人民同泰35.73萬股。而同在7月，劉波、孟曉東及沙梅則分別增持哈藥股份6萬股、3萬股和8.8萬股。

　　那麼，為什麼哈藥股份的激勵計劃會把董事長排除在外，而張利君為何選擇增持人民同泰而不是像一些激勵對象那樣增持哈藥股份呢？

　　為了解情況，記者致電哈藥股份證代苗雨，但電話無人接聽。隨後記者致電公司董秘孟曉東，但他稱正在度假婉拒了採訪請求。