面對市場的動蕩，股價的起伏，不少上市公司遭遇定增破發的尷尬。在此市況下，有多家創業板公司最新推出了更加隨行就市的定增預案，將“定價基準日”選為“發行期首日”，依據走完全部流程後的發行期股價水準來確定定增發行價，以避免破發，這一現象在此前市場大漲時並不多見。

　　前日，創業板兩家公司公佈再融資預案：贏時勝計劃非公開發行不超過4500萬股，募資30億元佈局網際網路金融；雲意電氣擬非公開發行不超過3300萬股，募資5.5億元提升主業。

　　細看兩份定增預案，其特別之處是“定價方式”。如贏時勝披露：若發行價不低於發行期首日前一個交易日均價，則定增股份可立即流通；若發行價低於上述價格，但同時不低於發行期首日前一個交易日、前二十交易日均價90%的，定增股鎖定期為一年。雲意電氣的定價方式也與之相同，兩公司此次定增的定價基準日均為“發行期首日”。

　　據上證報資訊統計，7月份以來，在發佈定增再融資計劃的案例中，創業板公司已均採取該模式，將定增“定價基準日”鎖定“發行期首日”，類似的還有華平股份，揚傑科技等。

　　這一模式與此前盛行的將董事會決議公告日(即預案公告日)作為基準日的做法大為不同。“一般而言，在上升市況下，上市公司因籌劃定增停牌，會有補漲預期，選擇預案公告日則鎖定了一個比較低的價位，有利於吸引認購者，使定增順利實施。因此為多數上市公司青睞。”一位資深投行人士對記者表示。例如，創業板公司佳訊飛鴻6月10日公佈定增預案，發行價格不低於預案公告日前20個交易日股票均價的90%，即26.77元每股，基於此確定定增價格為27元每股，此後公司連續五個漲停，股價最高升至52.46元每股，即使遭遇大跌，截至昨日收盤股價仍有31.66元，高於定增發行價。

　　不過，也有一些公司已遭遇破發，且幅度不小，但多集中于滬深主機板。如7月11日，新界泵業公告，截至7月7日公司股票收盤價為11.61元每股，大幅跌破定增定價17.49元，該情形已造成參與定增的股東等對定增方案發生較大分歧，在此背景下，公司決定終止定增。

　　“在大跌後，此時發行定價若仍以不低於預案公告日前20個交易日的90%來算，發行價格肯定偏高。另外，從董事會決議到證監會審批再到實施，有些定增流程可能要經歷半年甚至一年，在目前市場尚處於信心恢復期的情況下，公司未來股價還存不確定性。因此，通過‘發行期首日’定價是順應市況，也更符合定增對象的‘胃口’，將有助於未來定增的順利實施。”揚傑科技相關人士道出了其方案設計的緣由。

　　記者注意到，證監會曾表示，遵循“隨行就市”原則，將再融資定價與二級市場價格掛鉤，體現了市場化改革的方向。若從本輪下跌後創業板公司再融資定價方式的靈活調整來看，允許以“發行期首日”定價的規則變化其實頗具前瞻性。目前，主機板公司(包括中小板)也可選擇“發行期首日”定價，近期案例有魚躍醫療7月11日披露的定增預案。