儘管因涉嫌信披違規而被證監會立案調查，但私募大佬崔軍對新華百貨（600785）的狙擊仍在繼續。

　　日前，崔軍旗下的上海寶銀創贏投資管理有限公司（下稱“上海寶銀”）及上海兆贏股權投資基金管理有限公司（下稱“上海兆贏”）通過多個賬戶，合計增持新華百貨5.08%股份，構成第三次舉牌，崔軍對新華百貨持股比例由此增至15.08%。

　　此前，崔軍曾以公開信的形式向新華百貨全體股東力陳五項建議，並稱將召開臨時股東大會討論表決，此舉招致上交所發函問詢，上海寶銀則被證監會立案調查，目前此案仍在調查之中。

　　不懼調查三度舉牌

　　據交易資料顯示，7月8日，上海寶銀動用3個賬戶大舉增持新華百貨。其中，“上海寶銀創贏最具巴菲特潛力對衝基金3期”賬戶買入915.44萬股，“上海寶銀創贏最具巴菲特潛力對衝基金1期”賬戶買入38.74萬股，“上海寶銀創贏最具巴菲特潛力對衝基金16期”買入191.12萬股，3個賬戶當日合計買入1145.3萬股，約佔新華百貨總股本的5.08%。

　　值得一提的是，上海寶銀上述3個賬戶增持新華百貨的成本價普遍在15.59元/股附近，而該價格為新華百貨當天的跌停價格。換言之，在新華百貨因二級市場回調而以跌停價開盤時，崔軍便趁機掃貨，構成第三次舉牌，顯示出其淩厲的操盤手法。

　　此番舉牌可能並非新華百貨股權爭奪的終結，上海寶銀明確表示未來12個月記憶體在繼續增持新華百貨的可能性。以目前的持股比例測算，新華百貨控股股東物美控股集團僅比崔軍多10%左右，一旦崔軍第四次甚至第五次舉牌新華百貨，則物美控股集團的控股地位將遭到撼動。

　　實際上，崔軍入股新華百貨的週期不足半年。今年4月中旬，崔軍在前期悄然入股後才首度舉牌新華百貨。此後兩周，崔軍火速二度舉牌。此後，以物美控股集團為代表的“物美係”有所警覺，旋即主導新華百貨停牌重組，最後拋出了一份幾乎由物美係包攬的定增計劃。

　　原本上述定增計劃實施後，物美係持股比例將從26.91%增至39.59%，從而捍衛控股權。孰料，今年6月初，崔軍以上海寶銀的名義公開刊發了《致新華百貨全體股東的一封公開信》，高調提出將與新華百貨方面合資成立私募基金管理公司，將新華百貨打造成中國版的伯克希爾·哈撒韋和沃爾瑪的結合體。同時，崔軍還要求新華百貨實施高比例分紅計劃，且要求獲得新華百貨兩個董事席位。

　　崔軍彼時曾對證券時報記者表示，公開信並非嘩眾取寵，他本人確實希望借助資本市場的力量將新華百貨打造為大市值績優公司。不過，管理層對崔軍刊發公開信及信中所述的召開臨時股東大會審議表決的內容不予認可，最終證監會以涉嫌信披違規為由，對上海寶銀展開了立案調查。

　　截至目前，證監會尚未披露調查進展及最終的調查結果。就在業界認為崔軍將偃旗息鼓之時，他卻趁二級市場調整大舉掃貨。

　　有分析認為，崔軍此時舉牌新華百貨至少有兩方面的好處，一是降低了總體持股成本，另一方面也順應了管理層有關穩定市場的大方向。日前二級市場連續調整，管理層號召上市公司董監高及重要股東增持，並豁免了觸發監管紅線的處罰，崔軍此時舉牌新華百貨堪稱掐點抄底。事實上，自崔軍此次抄底舉牌後，二級市場漸有回暖之勢，新華百貨亦在兩個交易日內連續收穫兩個漲停。

　　股權之爭仍未結束

　　結合過往的投資案例，業界對崔軍的定位一般是財務投資者。儘管崔軍在歷次舉牌後往往以所謂戰略投資者的身份要求加入被舉牌方的董事會，但事實證明崔軍並不會長週期持有單一上市公司，更未實質性參與上市公司經營決策。

　　同樣，三度舉牌新華百貨後，崔軍可能仍然只是財務投資者，待股價攀升至崔軍認為的合理位置後，上海寶銀、上海兆贏或會大舉出貨。當然，對於“物美係”而言，崔軍持續攀升的持股比例始終是隱憂。

　　目前，“物美係”持股比例僅為26.91%，且多年來並未增持新華百貨。在崔軍連番舉牌之前，始終未有第三方資本對“物美係”形成威懾，“物美係”與原第二大股東的持股差距一直超過20%。

　　此外，以往舉牌商業類公司的第三方資本往往是産業資本，如曾舉牌鄂武商A的“銀泰係”、舉牌商業城的“茂業係”等，除安邦保險、生命人壽等險資外，鮮有金融資本對上市公司展開連環舉牌。

　　作為金融資本，上海寶銀、上海兆贏對“物美係”造成的威脅不言而喻。證券時報記者從側面了解到，“物美係”實際上亦具備反舉牌的能力，即在二級市場與崔軍展開舉牌大戰，這從今年5月“物美係”擬現金出資9.01億元參與新華百貨定增便可見一斑。

　　上海地區一位熟知崔軍運作思路的私募人士告訴記者，如果“物美係”實施舉牌大戰，不僅會面臨較高的成本，可能還會誘發崔軍系列基金的高位減持。在這位私募人士看來，崔軍舉牌新華百貨本質上仍是財務投資者，其在資本市場拋出的種種動作均是以實現持股收益為目的。

　　此外，按照相關法律規定，崔軍確有自行召集臨時股東大會的權利，這將給“物美係”的控制權造成諸多不確定性。當然，按照崔軍6月初的公開信及對記者的表述，上海寶銀、上海兆贏並非一般的財務投資者，而是希望以實際參與新華百貨經營及資本運作的方式，令新華百貨實現市值提升。

　　對於崔軍而言，證監會針對上海寶銀的立案調查仍是一柄利劍，若證監會最終認定上海寶銀信披違規屬實，則必然會對上海寶銀甚至崔軍本人進行處罰，而該處罰可能會對崔軍進一步增持、舉牌新華百貨造成不利影響。

　　“物美係”與崔軍之間的股權之爭，可能遠未結束。