五年前曾籌劃境外上市未果，如今又擬作價55億元借殼黃海機械，生物疫苗企業長春長生此番高調亮相A股的背後，是其在借殼上市前的密集股權騰挪。近一年時間內，長春長生先後完成一次增資、14次股權轉讓，公司股東榜也在清一色的自然人股東中新增六家創投機構。期間，長春長生身價也不斷水漲船高，成為借殼上市盛宴開啟前的“開胃菜”。

　　借殼前夕創投扎堆入股

　　黃海機械昨日揭曉重大資産重組預案，公司擬將除貨幣資金及保本理財産品外的全部資産及負債作價3.96億元與作價55億元的擬置入資産長春長生100%股權進行置換，差額部分以16.91元每股定增股份支付。同時，公司擬以18.12元每股定增募集配套資金16.6億元，用於長春長生主營業務發展。此外，公司控股股東劉良文、虞臣潘還擬以20.96元每股向交易對方之一張洺豪轉讓公司10%股份。交易完成後，公司實際控制人變更為高俊芳、張洺豪、張友奎，長春長生由此實現借殼上市。

　　細看公告，記者發現，就在長春長生借殼上市前夕，公司出現密集的股權騰挪，頗為引人關注。據披露，2010年長春長生曾籌劃赴港上市，還為此建立了相關境外上市、返程投資的架構。然而，後因《資産轉讓協議》等相關協議並未實際履行，長春長生於2012年終止上市計劃。期間，長春長生幾乎沒有股權運作跡象。

　　但自2014年4月起，長春長生的股權結構開始劇烈變化。去年4月18日，簡興投資、禮興投資以29.83元每股價格，向公司增資138.75萬元，分別取得1.35%股權。隨後，在去年5月至今年2月，長春長生又先後歷經14次股權轉讓，引入上海沃源、蕪湖卓瑞、北京華籌和長春祥升等四家創投機構。由此，公司主要股東榜單在清一色的自然人股東中增添了六家創投。而就在一眾創投“扎堆”入股長春長生後，黃海機械於今年3月23日起停牌籌劃重大事項。如今，伴隨長春長生借殼案曝光，上述敏銳的創投機構也有望迎來豐收。

　　需注意的是，這批創投機構能在借殼前“掐點”入股並非偶然。記者查閱公開資料發現，蕪湖卓瑞通過兩次股權轉讓取得長春長生10.92%股權，其持股4.82%的股東何平是長春長生的董事。此外，創投股東北京華籌、長春祥升均成立於2014年，似乎專為突擊入股而“私人訂制”。其中，長春祥升股東張雯正是長春長生實際控制人之一張友奎的妹妹。整體來看，長春長生借殼前夕的密集股權轉讓與公司股東及高管有著諸多微妙關聯。

　　本次重組完成後，交易對方高俊芳、張洺豪、張友奎一家三口將合計持有上市公司33.70%股權，成為實際控制人；而蕪湖卓瑞、北京華籌兩家創投也將憑藉6.22%、4.64%持股比例躋身為上市公司主要股東。

　　一年間估值水漲船高

　　就在上述創投機構先後突擊入股的同時，由於生物疫苗行業及長春長生經營前景均一片大好，該公司的估值也在一年的時間內水漲船高，並體現在創投們的入股成本上。

　　如簡興投資、禮興投資去年4月增資長春長生時的認購價格為29.83元每股，而去年5月後，長春長生相應的股權轉讓價格均達到50元每股。當時，以截至2013年12月31日為評估基準日，長春長生評估後的股東全部權益價值約為21億元。到這次，根據本次借殼黃海機械的預案，長春長生股東全部權益按收益法評估價值為55億元(增值率417.49%)，較21億元已經又翻了一番多。

　　對此，長春長生解釋稱，主要是因為兩次評估基準日相差超過一年，公司經營情況發生了較大變化。一方面，2014年長春長生採用新工藝的凍幹人用狂犬病疫苗(Vero細胞)開始上市；另一方面，公司在水痘疫苗海外市場開拓方面取得了積極成效，出口量大幅上升。這使得長春長生經營業績出現明顯提升，從而拉動估值相應上升。

　　據披露，長春長生2012至2014年分別實現營業收入4.33億、4.44億和6.23億元，凈利潤1.27億、1.3億、2.08億元。今年一季度公司營業收入1.57億元，凈利潤5703.16萬元。同時，交易對方承諾公司2015至2017年凈利潤分別不低於3億、4億、5億元。