日前，兗州煤業（600188，SH）旗下控股子公司——兗州煤業澳大利亞有限公司（以下簡稱兗煤澳洲）的可轉換混合債計劃遭到小股東攪局，被當地監管部門叫停。兗州煤業在澳大利亞的大規模擴張因此遇到阻力。

　　昨日（12月16日），兗州煤業發佈公告披露，公司控股的兗煤澳洲發行可轉換混合債進展，但內容只涉及澳大利亞並購委員會的命令條件。

　　而據《每日經濟新聞》記者了解，由於小股東反對，澳大利亞並購監管機構已暫停兗煤澳洲向全體股東發行23億美元可轉換債券的計劃。如兗煤澳洲要進行上述可轉換債發行，需滿足澳大利亞並購委員會的命令條件。

　　兗州煤業方面向 《每日經濟新聞》記者證實，持有兗煤澳洲22%股權的小股東，並沒有意向認購兗煤澳洲的可轉換債券，只是擔心兗州煤業購買該債券後，其所佔股權將受到稀釋。

　　值得注意的是，在23億美元的募集資金中，有18億美元計劃用於償還兗州煤業普通貸款，其餘用於兗煤澳洲現有煤炭業務及未來增長提供部分資金。

　　另據兗州煤業上月發佈的公告顯示，公司擬認購兗煤澳洲擬發行的可轉換混合債，按公司所持兗煤澳洲約78%的股權比例計算，認購金額約18億美元。

　　一位券商人士向記者分析稱，如該計劃暫停，兗州煤業可能暫時無法實現提高對子公司的控股比例，而其18億美元貸款也將另尋償還渠道。

　　23億美元募集計劃被澳當局暫停/

　　去年12月11日，澳大利亞國庫部長喬·霍基表示，決定解除中國兗州煤業對兗煤澳洲的持股比例限制。然而，一年後，在提高持股比例方面，兗煤澳洲的小股東卻對兗州煤業的擴張提出反對。

　　據彭博社週一（12月15日）報道，由於小股東反對，澳大利亞並購監管機構已暫停兗煤澳洲向全體股東發行23億美元可轉換債券的計劃。

　　此前，在澳大利亞上市的兗煤澳洲發公告，建議按每100份兗煤澳洲股份發行2.32112份可轉換混合債券，以籌集最多約23.077億美元。

　　兗州煤業在11月發佈的一則公告中稱，公司擬認購兗煤澳洲擬發行的可轉換混合債，按公司所持兗煤澳洲約78%的股權比例計算，認購金額約18億美元。

　　根據兗州煤業的相關預告，若這批債券最終只有該公司認購，兗州煤業在兗煤澳洲的持股量，將由78%增至98.8%，並因此構成收購。

　　昨日，兗州煤業相關人士在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，小股東方面並無認購上述債券的意向，只是擔憂持股比例會被稀釋。

　　值得注意的是，澳大利亞並購監管機構支援少數股東的提議並做出裁決，只有獲得少數股東的許可，兗州煤業才可以提升其在此次認購債券中的投票權。

　　兗州煤業上述人士向 《每日經濟新聞》記者表示，根據澳方監管部門提出的要求，只有得到至少50%小股東的同意，該債券的轉換權才能生效。

　　公開資料顯示，兗煤澳洲的少數股東，主要包括大宗商品公司新加坡來寶集團（NobleGroup）和中國 香 港 的 對 衝 基 金SenriganCapital，兩者共持有兗煤澳洲22%的股權。

　　不過，12月16日，兗州煤業在公告稱，小股東關心的焦點在於維持其現有的投票權。在前述債券可轉換的前提下，澳大利亞並購委員會要求，“以轉換數量為可使公司維持（但不增加）其在兗煤澳洲截至2014年12月15日的投票權（約為78%）的轉換股份”。

　　兗煤澳洲去年虧損50億元人民幣/

　　對於兗煤澳洲23億美元的可轉換混合債計劃，兗州煤業曾公告稱，其中18億美元計劃用於償還兗州煤業普通貸款，其餘用於兗煤澳洲現有煤炭業務及未來增長提供部分資金。

　　一位券商人士對此表示，如果該計劃無法實施，就意味著兗州煤業可能暫時無法實現提高對子公司的控股比例，而且兗州煤業18億美元貸款也將另尋償還渠道。

　　不過，伴隨著國內煤炭市場的不斷下行，兗州煤業對於在澳大利亞的擴張，似乎並不打算收手。

　　一年前，因經濟條件發生了變化，澳大利亞煤礦遭遇需求增長緩慢、煤價下跌、煤礦關閉等嚴峻挑戰，澳方批准兗州煤業取消持股比例限制的申請。

　　一些行業分析人士認為，取消持股比例限制，有利於兗州煤業在澳大利亞的繼續擴張，但不容忽視的是，兗州煤業由於自此前的激進擴張已背負沉重負擔。

　　2013年，兗煤澳洲虧損49.784億元人民幣，成為兗州煤業實施“走出去”戰略以來，旗下海外公司最大的一次虧損，直接拖累兗州煤業全年業績同比下降76.29%。

　　有國際大型投資銀行發研究報告稱，近年來，受澳大利亞資源稅高企、人力成本上升及運輸成本增加等因素的影響，力拓集團旗下的澳大利亞煤礦生産成本急劇攀升，7年來增長了約4倍。

　　兗州煤業也面臨同樣困境。兗州煤業董秘張寶才曾表示，如果煤價繼續下降，兗煤澳洲會虧得更多。這跟國內煤礦的情況一樣，價格不可控，只能通過降低成本來減少虧損。

　　一位煤炭行業人士向《每日經濟新聞》記者表示，兗煤澳洲的私有化或將加速，但澳大利亞煤炭市場環境惡化對兗州煤業來説，既是挑戰更是機遇。

　　中銀國際在研報中稱，此次發行可轉換混合債券有利於優化兗煤澳洲資本結構，實現兗煤澳洲融資獨立性，使得兗煤澳洲獲得後續發展資金。在中銀國際的分析師劉志成看來，未來兗州煤業可能會通過可轉債行權來實現對兗煤澳洲的收購，不過這將只是其長期計劃中的一個選項。