更大的問題或許在於，遠水解不了近渴。定增募投項目2年後才能達産，産生效益更是遙遙無期。

　　作為A股碩果僅存的一元股，山東鋼鐵終於迎來了翻身的一刻。

　　自2014年11月10日發佈定增預案並復牌以來，公司股價接連漲停，漲幅超過四成，成功擺脫A股市場最後一個一元股的尷尬。

　　近年來，山東鋼鐵已經陷入業績虧損的泥潭而無法自拔。2014年前三季度，公司虧損高達10億元，虧損額高居33家上市鋼企第三名，同時也是山東158家上市公司虧損最大的。

　　此外，山東鋼鐵集團最近還爆出3年“裁員”1萬人的驚人消息，雖然後來公司澄清是人員分流而不是裁員，但也從一個側面反映了山東鋼鐵面臨的困境。

　　定增募資50億元，投向日照鋼鐵精品基地項目，已然成為公司的救命稻草。

　　不過，在鋼鐵行業産能過剩依然嚴重的形勢下，山東鋼鐵加碼鋼鐵業務的舉動也受到業內人士質疑。更大的問題或許在於，遠水解不了近渴。定增募投項目2年後才能達産，産生效益更是遙遙無期。

　　然而，山東鋼鐵虧損的問題卻迫在眉睫。山東鋼鐵將何以自救？

　　定增50億元，“逆勢”加碼鋼鐵

　　“山鋼集團到了必須破釜沉舟、放手一搏的時候，必須全面動員全集團上上下下立即警醒、振作起來，發憤圖強，堅決打響生存保衛戰。”近日，上市公司山東鋼鐵董事長、山東鋼鐵集團董事長和黨委書記任浩發出了如是動員令。

　　的確，近幾年來山東鋼鐵的業績深陷泥淖。公司在2011年尚盈利5.84億元，2012年巨虧達到驚人的38.37億元，2013年依靠出售2家子公司的股權獲得的5.8億元收益，最終勉強實現盈利1.58億元，成功避免被ST.

　　然而，好景不長，隨著鋼鐵行業形勢愈發嚴峻，2014年前三季度山東鋼鐵凈利潤虧損達9.91億元，與重慶鋼鐵 (601005.SH)、八一鋼鐵一併成為虧損前三的上市鋼企，同時公司也領虧158家山東繫上市公司。

　　由於長期業績表現不好，山東鋼鐵股價多年來一直陰跌，截至2014年10月24日停牌前為1.92元，為滬深兩市為數不多的“1元股”。

　　此外，公司還深陷裁員風波。11月初有媒體報道稱，山東鋼鐵集團將在未來3年內裁員1萬人，市場上還出現了山東鋼鐵已發不出工資的傳聞。

　　正當壞消息一個接一個的時候，山東鋼鐵突然發佈重磅利好消息。

　　11月8日，停牌半個月的山東鋼鐵發佈公告稱，公司擬以1.81元/股底價定增募資約50億元，全部用於收購山東鋼鐵集團日照公司100%股權，並對其增資實施日照鋼鐵精品項目。其中，間接控股股東山鋼集團將認購不少於10%的增發股份。

　　定增方案顯示，日照鋼鐵精品基地項目的建設內容包括原料碼頭工程、外部鐵路工程及鋼鐵廠工程，合計總動態投資393.39億元。項目實施完成後，將實現年産鐵810萬噸、鋼坯850萬噸、鋼材790萬噸的生産能力。項目建設期3年，回報期11.36年。

　　山東鋼鐵認為，日照鋼鐵精品基地項目採用的裝備及工藝均屬於世界先進水準，主要産品定位於滿足目前海洋、高端製造、建築、新興産業等用戶的需求，市場需求廣闊。項目建設完成後，將有利於提高山東省高端鋼材佔比，完善産業佈局和産品結構，並加快鋼鐵産能向沿海佈局，提高沿海鋼鐵産能佔比。

　　復牌發佈後，山東鋼鐵股價迎來了近3年來最強勢的上漲潮，並成功摘掉兩市僅有的一元股帽子。自11月10日開始公司股票連續4個交易日漲停，不過隨後頹勢漸顯。截至11月14日，其股價收于2.73元，較停牌前上漲42.19%。

　　遠水難解近渴

　　對於此次定增，長江證券分析師劉元瑞認為，目前鋼鐵行業産能依然嚴重過剩，今年以來需求明顯下滑導致鋼價持續下跌。由於需求總體依然向下，産能調整尚需存量出清。因此，鋼鐵行業整體疲弱之勢短期較難改變，公司在這種環境下收購並增資鋼鐵基地存在一定壓力。

　　既然目前鋼鐵行業産能依然嚴重過剩，為什麼公司還要推出規模高達50億元的定增加碼鋼鐵業務？

　　理財週報記者就山東鋼鐵包括此次定增等在內的多個問題，撥打公司董秘金立山的公開電話，接聽電話的工作人員稱董秘金立山以及證券事務代表于家慧均不在，無法回答記者的提問。

　　“山東鋼鐵主體是濟鋼和萊鋼，都是位於山東省的內陸，相較于沿海的鋼廠來説它的成本要高很多。”卓創資訊鋼鐵行業分析師劉新偉表示，而移師沿海之後，可以利用日照港的便利條件節省大量成本，比如鐵礦石進口的運輸成本等等。

　　定增預案介紹，日照港鐵礦石及煤炭吞吐量均居全國前列，處於主要鋼鐵消費地山東省藍黃經濟區腹地、魯西南隆起帶，大幅減少了項目主要原材料鐵礦石的進口成本和産品的運輸成本，拓寬了項目的盈利空間。

　　實際上，山東鋼鐵此時推出定增項目，還有來自政府方面的壓力。

　　“這個項目是從2013年開始啟動的，山東省‘十二五’規劃當中有落後鋼鐵産能任務的，並且要求建設沿海鋼鐵産能的項目，這個項目啟動很晚，啟動之後建設速度一直比較慢，現在‘十二五’只剩下最後一年了，必須加快建設進度。”劉新偉表示。

　　在建設上述鋼鐵精品基地項目之前，山東鋼鐵集團也曾考慮去收購日照當地的鋼鐵公司——日照鋼鐵控股集團有限公司(以下簡稱“日照鋼鐵”)，但是此次收購耗時多年卻一直沒有取得理想的進展，所以不得不另起爐灶，加快上述日照鋼鐵基地項目的建設。

　　據劉新偉介紹，收購失敗的主要原因是山東鋼鐵集團出價不理想(200億元)，達不到日照鋼鐵董事長杜雙華的目標價(500億元)。另一個原因是，日照鋼鐵現在盈利能力還很強勁，2014年前三季度有9個億凈利潤。這與山東鋼鐵虧前三季度損近10個億元的業績表現形成了鮮明對比。

　　中國聯合鋼鐵網分析師胡艷平表示：“這個項目早就確定了，應該是沒有回頭路了，那就只能往前走。如果這個項目完全停下來，可能損失會更大。往前推進的話短期內是見不到效益的，甚至會給公司帶來虧損，但是如果從長遠的角度來看，鋼鐵行業調整過後肯定還是能夠好轉的，只要熬過去了這個調整週期的話，還是能夠生存，就是生存得好與不好的問題。”

　　劉新偉也稱，總體上他對這個項目還是比較看好的，一是符合政府的要求，二是符合鋼鐵行業目前佈局的要求。不過，他也指出項目存在比較大的風險。“風險主要是對於上市公司而言，因為項目建設週期會比較長(2年)，那麼可能會對公司的現金流量表産生不利影響，對企業的盈利能力也會是一個挑戰。”