重組無門的*ST昌九(600228)，今日披露了A股歷史上最直接的保殼方案。面臨退市不知所措的*ST昌九，將全部壓力轉嫁給自己的“家長”贛州市人民政府，要求贛州市人民政府給予補貼8000萬元，同時要求大股東豁免1.6億元債務。公司股票今日復牌。

　　*ST昌九今日公告， 于近日收到控股股東昌九集團《關於昌九生化新保殼方案與報批進展情況的函》。停牌期間，昌九集團對*ST昌九面臨的嚴峻形勢進行了認真分析。根據充分論證，經研究，為確保*ST昌九2014年凈利潤為正、凈資産為正的保殼目標，昌九集團已擬定了*ST昌九的新保殼方案並進行了報批。

　　面對昌九集團義正辭嚴的表述，投資者或會對*ST昌九新的保殼方案翹首以待，但公告中的保殼措施卻出乎意料。具體而言，*ST昌九為保殼需要，採取向贛州市人民政府要錢、請大股東免債的直接手法。

　　據公告，*ST昌九新保殼方案的措施，主要包括：請示贛州市政府于2014年12月31日以前給予*ST昌九經營性財政補貼8000萬元。同時，請示贛州工業投資集團有限公司批准昌九集團在2014年12月31日以前豁免*ST昌九1.6億元債務。

　　截至今年9月30日，*ST昌九所欠昌九集團的債務累計為3.9億元。昌九集團在豁免*ST昌九1.6億元債務的同時，將*ST昌九512.2畝工業用地按評估值等額抵償所欠昌九集團1.31億元債務(經評估，*ST昌九現有512.2畝工業用地賬面值為0.53億元，評估值為1.31億元)。昌九集團承諾，*ST昌九土地資産抵債後，在該宗土地上的房屋建築物等附作物資産沒有進行處置前，不進行該宗土地的第二次流轉。

　　*ST昌九表示，昌九集團現已將公司新保殼方案的主要措施做了請示，並上報贛州工投，目前尚未取得相關批復。上述事項尚須獲得贛州市人民政府的批准，以及公司董事會、股東大會以及昌九集團股東會的批准程式。

　　2011-2013年，*ST昌九業績連連下滑，凈利潤分別為1446.94萬元、-1.45億元 和-1.95億元，被迫披星戴帽，而今年保殼壓力巨大。為此，*ST昌九提出了多項保殼措施，但都難以成行。其中，在贛州稀土借殼一事落空之後，*ST昌九曾提出新的保殼計劃，與今日披露的方案有幾許相似。當時的具體方案為，*ST昌九將持有的昌九青苑100%股權、昌九昌昱50%股權、昌九化肥50%股權、昌九康平40.19%股權、昌九金橋28.09%股權及*ST昌九持有的應收賬款、其他應收款、部分固定資産及工程物資等資産抵押昌九集團債務等資産，以評估價約1.4億元的作價轉讓給昌九集團。

　　但在*ST昌九召開的股東大會上，由於中小股東反對，上述議案均未獲得出席會議的非關聯股東所代表有表決權股份總數的2/3以上同意，*ST昌九的自救行動宣告失敗。當時投出反對票的中小股東，是希望倒逼*ST昌九能拿出更好的保殼方案。如今面對*ST昌九提出的最新保殼計劃，公司的中小股東又將做出新的抉擇。