大連重工(002204)暴跌的陰霾未散去，對賭失敗的衝擊波還在蔓延。日前，由於注入資産業績不達標，大連重工大股東需要兌現向其他股東補償股份的承諾，正是因為送股比例較大，吸引大量資金進駐，，在股權登記日後迅速逃離，造成股價劇烈波動。事實上，除去大連重工之外，寧夏建材(600449)等多家公司也出現類似“前科”，部分公司甚至為了回避對賭承諾，運用股權質押等手法阻礙大股東回購，有投資者對這種違背協議精神的行為表示不滿。

　　大連重工對賭送股引發四連跌

　　由於注入資産業績不達標，大連重工的大股東大連重工起重集團遵守承諾，將1.68億股贈予除自身以外的其他股東。大連重工起重集團持有大連重工7.61億股，這意味著，另外持有2.04億股的股東將獲贈股票，相當於中小股東每股獲贈0.82股。同時，根據公司公告，7月25日為該部分股份過戶實施的股權登記日，7月28日為相應股份到賬日，7月29日可上市交易。

　　對於在7月25日之前已經買入大連重工的股東而言，如果不考慮市場因素和買入時點，送股之後賬面上已經浮盈80%以上，賣出獲利的動力十分充沛。而與此同時，7月28日照常交易，但當天買入股票並不能獲得相應送股，投資者接盤意願很低。加上7月29日仍有漲跌幅限制，遊資紛紛出逃，蜂擁而至的賣單，使得大連重工連續一字跌停。自7月28日以來該股已經連續四個跌停板。

　　事實上，出現由於對賭失敗造成大股東送股的事件，大連重工並不是第一個。2013年3月，由於未實現此前承諾的盈利目標，寧夏建材(600449)公告稱，按照此前簽訂的補償協議，公司大股東中材股份應補償公司股份13.7792萬股。

　　2011年，公司通過向中材股份發行股份換股吸收合併原控股股東寧夏建材集團，在此次吸收合併資産中，對寧夏建材集團持有青水股份0.37%的股權和擁有的“青銅峽牌”商標在評估作價時，採用了基於未來收益預期的估值方法收益現值法。然而，2012年受國家政策及産能過剩影響，區域水泥市場需求增速下滑，青水股份産品銷售價格下降，毛利減少，2012年青水股份僅實現凈利潤6799.81萬元，未達到2012年凈利潤預測數。

　　根據此前簽訂的補償協議，中材股份應補償的股份數量為13.7792萬股，根據國家法律法規及協議約定，對中材股份持有公司137792股的股票進行鎖定，被鎖定的股份不擁有表決權且不享有股利分配的權利。

　　但由於補償股份比例較低，大股東送股並沒有引來過多資金的追捧，因此也沒造成股價大起大落。《投資快報》記者查閱寧夏建材近年來的股權變化，截至2013年3月該公司的流通股本為2.51億股，總股本則為4.78億股。相比起大股東補償的13.78萬股佔流通股比例僅為0.05%，因此市場對其補償送股也沒有太劇烈的波動。

　　大股東“耍賴”不兌現承諾

　　與大連重工的積極兌現承諾相比，金利科技(002464)投資者的“維權之路”可謂坎坷。

　　該公司在7月22日的最新公告中稱，公司自年度股東大會召開以來，一直積極處理股份回購並登出之事，多次催促康銓(上海)辦理股份解質手續，但由於康銓不配合辦理股份質押的解質手續，導致公司回購登出無法及時按法定程式繼續實施。公司後續將通過正當途徑，包括不限于採取法律手段等方式，要求康銓履行業績未達標的承諾。

　　原來，金利科技在2011年底以總價3.7億購買宇瀚光電100%股權，交易對手便是康銓，收購增值率約416%。對於如此高溢價收購，彼時對方承諾，宇瀚光電2011年至2014年扣除非後凈利潤分別不低於4320萬元、4014萬元、4497萬元和4728萬元。若未達到，康銓優先以認購的股份進行補償，不足時進行現金補償。

　　事後看來，當時正是宇瀚光電業績大爆發的一年。到2013年，該公司業績劇降，只實現了201.6萬元的凈利潤。究其原因，之前頂著蘋果公司供應商光環被高溢價收購的宇瀚光電，由於蘋果的産品需求沒有達到預期，再加上部分産品的工藝技術發生改變，導致銘板産品訂單大幅下降。在此背景下，根據補償承諾，金利科技擬以總價1元的價格定向回購並登出康銓(上海)持有的公司的665.93萬股。

　　不過，此事的進展並不順利。據知情人士透露，早在去年8月，康銓將其所持529萬股質押給東海證券，為其融資提供質押擔保，至今尚未解除質押，也就導致了前文提及的康銓不配合辦理股份回購的事實。

　　分析人士認為，不解除質押，金利科技就無法回購登出。但如果康銓拖著不辦，質押到期後東海證券會催促還款，康銓必須拿出資金償還。理論上，如果不償還，東海證券可以自行處理股份，但這些還是限售股，要想流通的話，還要上市公司向中登公司申請，顯然上市公司不會這麼做。

　　在市場人士看來，康銓這種做法，其實就是對契約的不尊重。當時為了謀利，高溢價賣給上市公司，並大膽進行對賭。如今見事態不利，就多方逃避責任。“事實上，這種逃避責任的做法頗為常見，康銓的招式還顯得很‘初級’。”上述人士續稱。