上交所連發8份監管函，終於逼出山水文化(600234)更多的債務關係。因籌劃重組股價從年初5元暴漲至6月最高見19.19元，山水文化成為今年A股大牛股，但公司和大股東黃國忠的沉重債務卻一直阻礙公司重組進程。

　　山水文化今日公告，第四大股東自然人景華向上市公司提供6000萬元借款。這是A股市場罕有的個人向上市公司提供借款的案例，但借款人同為公司股東，存在利益衝突甚至內幕交易嫌疑。

　　景華向證券時報記者解釋借款是為了以後更好地合作。他説，他15年來通過股票投資將個人資産從1萬元增值至2億元，投資山水文化只是一個普通的投資案例，目前已基本清倉，持股數僅余100股。

　　白衣騎士成色不足

　　山水文化今日公告，大股東黃國忠在全部清償逾期債務之前，不啟動後續上市公司收購工作。黃國忠還承諾如其債務不能得到清償，將辭去山水文化董事長職務，同時也不在公司擔任董事、監事、高級管理人員職務。

　　山水文化原名*ST天龍，*ST天龍于2013年10月14日停牌，隨後“白衣騎士”黃國忠受讓股份9.88%成為第一大股東，並展開對公司的重組。不過，*ST天龍重組對象從“孔雀女神”楊麗萍到“印象·劉三姐”運營公司入夥，方案歷經修改，但在今年2月因債務糾紛最終以失敗告終。

　　今年2月份山水文化股價只有5元多，隨後5個多月發生的故事令不少投資者大跌眼鏡。黃國忠和公司動作連連，不僅計劃通過定增方式大幅增持上市公司股份至45.63%，而且成立並購基金展開業務、更改上市公司名稱，致使山水文化股價走勢如虹，最新收盤價達15.12元。

　　但是，今年6月12日，黃國忠持有山水文化全部2000萬股遭廣西柳州市城中區人民法院凍結。這致使長期遮遮掩掩的公司債務問題，成為市場焦點。

　　記者注意到，今年5月山水文化專門召開臨時股東大會，審議黃國忠提出的一項融資額度7億元的議案。

　　其一，黃國忠計劃通過個人渠道為公司尋求資金，同時由其個人提供擔保，以獲得公司向其他非金融機構或個人進行短期借款，期限2~6個月，金額不超過2億元。借款用途全部用於償還公司目前所需解決的逾期重大負債。

　　其二，黃國忠擬以山水文化資産提供抵押擔保，向銀行等金融機構申請不高於5億元的授信額度。借款到位後，除業務轉型所需資金，也可替換公司前期發生的其他借款。

　　議案最後還表示，鋻於公司正在進行非公開發行股票募集資金，在發行完成後，如果上述融資行為得以實施，公司將根據實際情況，用融得的資金予以置換。

　　實際上，山水文化定增對象也是黃國忠，由其提供現金認購股份。這意味著黃國忠先用個人資産提供擔保向上市公司提供資金，最終該部分資金將由用於認購定增股份的現金進行置換，將造成黃國忠資産高度杠桿化形成質押甚至凍結，而資金也只是從左手到右手互換。

　　第四大股東回應借款

　　債務問題一直困擾並阻礙山水文化的重組進程。今日公司曝光第四大股東景華向上市公司提供6000萬元借款，並且已經到賬4000萬元。該筆股東借款無疑有助於公司重組，因此有內幕交易和信批違規的嫌疑。對此，景華向證券時報記者解釋，“這只是我的一個普通投資案例。”

　　追溯公告，2013年三季報起，景華進入山水文化前十大流通股東名單，當時持有158.86萬股。至2014年一季度，景華持有山水文化748.3萬股，不過半年報減持至260萬股，為公司第四大股東。

　　景華透露，在諮詢律師意見後，已將持有山水文化股份減至100股。他表示，自己一直從事股票投資，尤其是重組題材的股票，此前持有的多只重組股受益頗豐，個人資産從1999年1萬元增值至2億元左右。

　　記者查詢近年A股公司前十大流通股東名單發現，景華提前潛伏至少3家重組大牛股的前十大流通股東名單中，短暫現身當時ST處理的皇臺酒業2011年半年報前十大流通股東名單中，不過三季報便退出前十大流通股東名單。

　　在景華潛伏時 ，3家重組大牛股名稱分別為*ST吉藥、*ST天龍和*ST太光。在重組過程中，這些公司股價暴漲數倍，名稱也變更為金浦鈦業、山水文化和神州資訊。

　　對於山水文化一直未披露向股東的債務借款資訊，景華表示，資訊披露為上市公司事宜，“借款出於建立一種合作友誼的初衷，是一種企業行為，以便以後有好的合作機會。”

　　山水文化股票今日復牌。