自6月12日以5178.19點刷新上漲新高後，股指一路下挫，周K線上收出三根大陰線，連續下破4200點、4000點、3800點等多個重要關口。由於調整的速度過快，大部分投資者尚未做出操作便已大幅虧損，市場情緒也從極度亢奮轉為極度恐慌。業內人士指出，融資盤、配資盤、獲利盤在恐慌情緒下的集中拋售造成了市場非理性下跌。從目前來看，利好政策不斷加碼有望緩解投資者的恐慌心態，伴隨著投資者情緒的修復，大盤有望震蕩企穩。不過，大跌之後更需要投資者“冷思考”，以更加理性的策略應對後市。

　　快速殺跌防不勝防

　　5月以來，股指步入加速上漲階段，一舉衝上5000點後，並未做任何有效調整便又向5100點發起衝擊，6月12日以5178.19點刷新上漲新高後，股指突然上演高臺跳水，在隨後的14個交易日裏收出10根陰線，有10個交易日滬綜指下跌超過百點，有5個交易日的調整幅度超200點；4根陽線中，僅有2個交易日漲幅超過100點。從周K線上看，滬綜指已經連續三周下跌，周跌幅分別為13.32%、6.37%和12.07%，4800點、4500點、4000點等多個重要關口相繼告破。上週五滬綜指跳空低開，早盤便快速殺跌，最低下探至3629.56點，此後維持窄幅震蕩，午後伴隨著承接力量出現，股指震蕩反彈，一度翻紅，最高上探至3927.13點，不過好景不長，尾盤一輪快速跳水再度將股指拉回到3700點下方，報收于3686.92點，下跌225.85點，至此半年線也確認失守。

　　從行業板塊來看，6月15日以來，28個申萬一級行業指數全線盡墨，申萬銀行指數調整幅度為9.93%，小于10%。申萬採掘指數跌幅為17.29%，小于20%。其餘26個申萬一級行業指數跌幅均超過20%，11個申萬一級行業指數跌幅超過30%，申萬國防軍工、商業貿易和通信跌幅居前，分別為39.53%、38.94%和38.78%。由此來看，本輪的大調整並無明顯的領跌品種，除低估值的銀行股外，也並無典型的抗跌品種。

　　從個股來看，6月15日以來正常交易的2468隻股票中，有2363隻股票出現下跌，佔比達到95.91%，其中全信股份(60.59 -9.88%,諮詢)、華鵬飛(68.9 -10.01%,諮詢)、鴻博股份(17.41 -9.98%,諮詢)、京天利(105.07 -10%,諮詢)等490隻股票跌幅超過50%，股價被腰斬，1925隻股票跌幅超過30%，2306隻股票跌幅超過10%。

　　分析人士指出，本輪行情回落的導火索是年中階段資金面緊張、新股擴容過快等，根本性的原因在於市場此前上漲過多，積累了大量獲利盤。杠桿資金的運用在前期加速了股指上漲，在市場回落時也發揮了助跌效應。從下跌過程來看，這波大調整發生在14個交易日裏，短期的快速下跌讓投資者防不勝防，隨後市場恐慌情緒進一步升溫，盤中個股的跌幅繼續擴大，前期強勢股強力補跌更是對市場信心造成了打壓。

　　政策加碼化解恐慌心

　　此前，管理層雖連發多重利好，包括降準與降息並用、降低證券交易成本以及允許券商彈性處置兩融賬戶等，上週末政策繼續加碼，鑄就政策底化解恐慌心正在逐漸獲得共識。

　　7月4日晚，上交所公佈了安記食品(-- --,諮詢)、讀者傳媒(-- --,諮詢)、思維列控(-- --,諮詢)等10家公司暫緩發行的公告。深交所刊登萬里石(-- --,諮詢)、三夫戶外(-- --,諮詢)等18家公司暫緩發行公告。這28家公司公告稱，因市場波動較大，出於審慎考慮，發行人暫緩後續發行工作。原披露的發行時間表將進行調整。

　　與此同時，21家證券公司召開會議，決定以2015年6月底凈資産15%出資，合計不低於1200億元，用於投資藍籌股ETF。上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持。

　　市場人士指出，在市場大幅下挫時，通過政策加碼對衝市場風險是正常的逆週期調節手段，股票市場也是市場經濟體系之一，需要政府的逆週期調節。在股市過熱的情況下增加IPO供給、嚴查場外配資是正常的，那麼在股市暴跌為市場注入流動性、減少股票供給也具有其合理性。在政策底被逐步夯實的背景下，恐慌情緒也將逐漸出清，後市震蕩企穩料是大概率事件，對於市場企穩時點的判斷，建議投資者重點觀測成交額和強勢股兩個指標。

　　一方面，前期在融資大幅加杠桿、配資大行其道的背景下，滬深兩市成交額不斷刷新歷史天量，連續超過2萬億元，這並非是一種常態。短期快速下跌之後，融資盤、配資盤損失慘重，其高位拋壓一定程度上放大了市場的調整幅度，加重了市場的恐慌情緒。不過，7月以來，市場成交額已經出現連續萎縮，7月1日滬深兩市成交額達到1.53萬億元，7月2日滬深兩市成交額降至1.29萬億元，7月3日滬深兩市成交額降至1.15萬億元，連續縮量下跌意味著底部承接力量不足。值得注意是，這也使得市場成交額回歸正常，後市止跌後需要在底部縮量反覆震蕩，才能確認企穩，為下一輪的震蕩反彈積蓄動力。

　　另一方面，前期強勢個股補跌告一段落。在本輪殺跌初期，以國資改革股、電力股、交通運輸股一度表現抗跌，一定程度上維繫了市場人氣。不過好景不長，在連續大調整後，前期強勢股連續跌停，遭遇補跌。這部分品種短期震蕩企穩不僅顯示殺跌動能明顯弱化，而且也是短期殺跌結束的標誌。

　　兩策略應對後市行情

　　業內人士表示，按照既往經驗，當政策底已明確確立後，市場底應該也在不遠處，即使牛轉熊，也沒有只跌不漲的股票，必然有一波反彈行情。“大調整”後大部分資金已經出現明顯浮虧，“大調整”後如何操作成為投資者關注的焦點，建議投資者以兩種方式來應對。

　　第一是針對手中持有的被套績優股，進行盤中T+0操作。這部分股票質地較好、具備業績支撐，通常是牛市中長線品種，但短期在遭遇恐慌性殺跌後，出現大幅浮虧，此時割肉離場自然心有不甘，但再度加倉又害怕新一輪的殺跌出現，使得投資者格外糾結。針對此類品種進行日內T+0操作便是一種很好的方式，通過日內高拋低吸的方式，可以逐步降低成本，減少虧損金額，等待隨後的反彈。

　　第二是針對短期看好的彈性品種緩步加倉，快進快出。今年二季度以來，市場出現一波快速上漲，整個市場陷入到莫名的亢奮中，把倉位開到最大、把攤子鋪到最大成為應對全面牛市的最好策略。不過隨後市場風雲突變，股指連續下跌，使得全倉的投資者損失慘重。在反彈尚未確認的情況下，此時再次把倉位迅速放大來博反彈缺乏理智。泥沙俱下之後，精選彈性較大的個股緩步加倉方是正道。