籌劃重大資産重組，是萬科H股和A股在去年12月18日申請停牌時給出的理由，去年12月29日的公告中，萬科還曾表示已經于12月25日就有關可能交易與一名潛在交易對手簽署了一份合作意向書，萬科作為潛在買方有意收購對方權益。

　　而現在，萬科的復牌公告，無疑讓市場對這個“較為複雜的潛在重大資産重組”更添疑慮。一名不願意透露姓名的市場人士稱，萬科之所以要停牌，無非是為了在停牌期間推高寶能係的資金成本，但如果重組方案是不存在的，或者是虛張聲勢的，根據香港上市規則，在披露了相關完整資訊後就應當復牌。

　　儘管在最新的公告中，萬科表示，公司是在諮詢了香港地區及中國大陸的相關監管機構後，向港交所提出復牌申請，但香港一些熟悉港交所程式的法律人士認為，港交所可能先向萬科的停牌提出了質詢，而萬科欠缺“繼續停牌的理由”。

　　“按照港交所的原則，任何股票停牌的時間都要盡可能短，以免影響流動性。”香港一位熟悉港交所規定的法律人士對記者指出，一般而言，上市公司有責任確保在刊發停牌公告後, 當停牌理由不再適用時儘快復牌。

　　就重組本身而言，市場也並不算看好。去年底，德意志銀行已經指出，萬科目前的估值已經很高，很難獲得股東批准注入資産，因此將萬科H股評級從“買入”調至“出售”，並將目標價下調至18.7港元。“無論是增發還是重大並購，都需要股東大會通過，並不容易。”上述香港地産研究機構人士坦言，如果並購與華潤有關，華潤還需要回避，寶能贏的概率極高，萬科方面唯一能做的就是拖延時間，拖累寶能係的資金鏈。

　　靜觀其變

　　要落實重組計劃，萬科需要在股東大會上獲得超過2/3的贊成票，現在，萬科管理層、華潤、安邦合計持股比例25.61%，寶能係的持股比例24.26%，也就是説，任何一方都未握有1/3的反對票。這或許也解釋了，去年底時王石為何頻頻拜會機構投資者。

　　在萬科停牌之前，一些外資機構曾增持萬科H股。根據港交所披露的資料，惠理基金、貝萊德、瑞銀、匯豐都曾在去年12月15日和16日先後買入總計3507.42萬股的萬科H股。不過，要讓機構投資者繼續用增持來表示支援，他們總要先面對一些更現實的問題，比如為什麼要在高位接盤。“萬科的管理層想要引入新股東，趕走寶能，但通常沒人會在現在這種情況下接盤，要接盤也是在寶能急著出貨時去接。”上述香港地産研究機構人士認為。

　　1月6日，萬科全天成交金額17.03億港元，較停牌前放大約4倍，沽空金額微漲至1.98億港元，沽空比率11.63%。豐盛金融資産管理部分析師馮宏遠認為，從當天的盤面來看，寶萬之爭在H股戰場可能要進入休戰期，全天跌9.17%，無人托住股價，反映目前無人接盤，未來的爭奪情況還要視乎各方“彈藥”的存量。

　　“今天沒買入(萬科H)，不想趟那攤渾水。”香港一位資産管理機構人士對記者表示，在事情沒完之前可能不會考慮加倉，“寶能這個不確定因素的影響更大，現在地産股基本上就看國企改革和險資入股兩個因素，但寶能這個事之後，很多人都已經把倉位降下來了。”

　　對於一些有A股投資的機構，萬科A股屬於“標配”。雖然接受記者採訪的市場人士普遍認為，萬科H股復牌首日的下跌，對於仍在停牌中的A股或是基本面並無影響，不過，一位仍持有萬科A股的機構投資者坦言，H股的下跌顯然讓他對A股復牌後的表現很擔憂，只是現在擔心也並無意義。