招商證券籌劃已久的赴港上市終於取得重要進展。該券商H股上市申請於5月13日在港交所挂出，聯席主承銷商包括招商證券香港有限公司、摩根大通證券(遠東)有限公司和摩根士丹利亞洲有限公司，最高可募資逾170億港元。

　　最高募資逾170億港元

　　據證券時報記者了解，招商證券本次最高發行規模不超過發行後總股本的15%，目前A股股本為58.1億股，也就是説，發行H股規模上限為10.25億股。不過，招商證券還可行使最高可達H股總數15%的超額配售權，這部分規模最高可達1.54億股。

　　在與招商證券可比的、已發行H股的券商中，廣發證券、華泰證券、中信證券和海通證券的港股較A股最高折價40%，最低折價為14%，平均折價25%。招商證券上週五的A股收盤價為15.61元。按照平均折價估計，招商證券發行價格有望達14.83港元。

　　如按14.83港元計算，招商證券上限發行10.25億股，有望募資152億港元，全部行使超額配售權，發行1.54億股又可募資22.84億港元。兩項合計，招商證券最高募資可逾170億港元。

　　不過，有業界人士表示，海外發行新股和A股不同。A股歷來有炒新的習慣，海外則需要新股有一定的折價。因此，招商證券最終的港股發行價格較A股的折價率，有可能會比其他券商高。

　　值得注意的是，由於券商股屬於強週期行業，不論港股還是A股，券商新股發行價在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市場環境中，得到的估值明顯偏低。華泰證券和廣發證券在去年即以超高估值發行，其他券商較早前發行H股時估值明顯偏低。

　　年複合增長率121%

　　招商證券主要業務實力和綜合實力已躋身行業前十，增長率也頗為可觀。

　　公開資料顯示，招商證券凈利潤由2013年的22.38億元，增長至2015年的109.28億元，年複合增長率達到121%。這一增長率在前十大中國券商中，排名第四。

　　截至去年底，招商證券總資産、凈資産在中資券商中分別排名第八和第九，凈利潤排名中資券商第七，去年的加權凈資産回報率在前十大中資券商中排名第四。

　　不過，這家背靠招商局，身處深圳改革前沿的券商並不滿足於這一成績。招商證券多位高管接受記者採訪時表示，招商證券中短期的目標是進入行業前三，主要業務實力進入行業前五。

　　此前中信證券、海通證券、廣發證券、華泰證券四家券商已陸續登陸香港融資，並在國際化方面不斷取得實質進展，這給招商證券帶來不小的壓力。這也是招商證券急於赴港上市的一個重要原因。

　　A股暴跌波及券商

　　A股在今年一季度發生斷崖式下跌，上證指數在今年前三個月即暴跌15%，給各家券商的業績帶來了巨大壓力。

　　據記者統計，今年一季度，證券業收入和凈利潤分別下滑32.56%和43.25%，代理買賣證券業務、自營業務、兩融業務凈收入雖然取得了正收益，但較2015年同期下滑幅度分別達43.18%、69.87%和68.76%。承銷保薦業務、財務顧問業務凈收入分別增長84.61%和84.02%，資産管理業務凈收入取得73.04%的增幅。

　　招商證券也未能倖免。據招商證券申請材料，該券商一季度收入和凈利潤分別大幅下降至42.97億元和10.13億元，而去年同期的數據分別為74.49億元和26.66億元。

　　不過，業界表示，A股暴跌給券商股帶來的影響，已經反映在招商證券A股股價中，不會過度影響招商證券在香港的發行。

　　“A股出現快熊肯定對證券行業估值帶來影響，但這種影響是行業的普遍影響，不會對招商證券這一家券商帶來超過行業的額外影響。”一位不願具名的證券行業分析師表示。