近期，導致股市異常波動的不實傳聞再度氾濫：除了繼續以“註冊制”為藉口、渲染“不可能的擴容壓力”之外，還有“融券交易全面解禁”等等。這些説法與前期炒作的“大股東即將集中減持”、“21家證券公司4500點以下不減持承諾將失效”等類似，都是拼命渲染監管者不作為，製造市場主體間的不信任，誘導恐慌情緒。不排除一些機構和個人刻意而為，借機收集廉價籌碼。

　　造成今年2月25日股市異常波動的另一個原因是，一家商業銀行的副行長公開質疑股市維穩資金的來源和使用情況，並且被微信公眾號惡意炒作。雖然中央政府和監管層對維穩資金的運用有穩妥的機制安排，特別是證監會2015年21號公告已作出鄭重表態，但網路媒體對前述副行長不負責任言論的炒作，還是起到了誤導公眾，擾亂市場預期的作用。這是因為，金融機構及其負責人事實上“分享”了部分政府信用，如果他們發表不當言論，必然影響公眾對政策、對政府的信任。

　　證監會2015年21號公告明確表示，“今後若干年，中國證金公司不會退出，其穩定市場的職能不變”；“當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用”。這個鄭重表態並沒有變，也不會變。但是，去年年底以來，不斷有金融機構高管、政府部門官員對此妄加評判，隨意解讀。比如，有的金融機構高管和官員提出，維穩資金應加快退出來，應當學習美國公佈賬目，等等。

　　筆者認為，這些説法是對市場經濟的一知半解。美國的救市資金是用在了購買金融機構不良資産上，而中國的維穩資金是由特定機構持有部分股票和基金。兩者有很大不同。尤其要注意的是，美國的國家金融安全具有一系列全球性安全體制的保障；相反，中國的國家金融安全不僅不能享受到這一系列全球安全體制的保障，還不時受到西方少數大國的挑戰和威脅。在這種情況下，匆忙地、簡單地效倣美國，是不牢靠的；而應當以維護本國金融安全和國家整體安全為重，在此基礎上探索市場化的解決方案。

　　根據中國股市的內外條件和實際情況，我們應該採取一些積極有效的措施，消除導致股市異常波動的制度性因素：

　　第一， 應當完善法律法規，加強執法，規範和優化資訊傳播秩序。

　　強化主體責任，該由哪個政府部門或機構發佈的資訊，只能由其發佈，其他主體不得介入。如新股發行註冊制這樣的政策消息，只有國務院和國務院授權部門有權發佈，其他主體散佈不實消息，應受到懲處。

　　官員和金融機構高管就重要政策問題發表言論，應當符合國家整體利益，不得與國家整體部署相抵觸。一旦違規，應予以懲處。

　　第二，應當建立重點證券機構投資監管制度，完善機構誠信記錄製度。

　　對重點機構短炒行為進行記錄，並定期公佈。在個股價格超出估值警戒線一定比例後，機構投資者應參與反向操作。鼓勵重點機構在市場異常波動時期逆週期操作，完善相應激勵機制。

　　第三，建立長線資金激勵機制。

　　完善證券市場稅收制度設計，鼓勵個人、機構長期持有股票，對頻繁的短線操作者執行高稅率，對長期持股者執行低稅率。要通過一系列制度安排，促進價值投資、長期投資者隊伍不斷壯大。