過去一週恒指變動不大，主要于10日均線及20日均線之間窄幅整固，波幅在25100點至25700點之間。近期週邊股市走勢分化，港股市場觀望氣氛較濃，走勢呈現牛皮，市場在等待部分大藍籌業績出爐，以及觀望內地A股升勢。

　　恒指本月9日自23000點低位技術反彈後，始終未有進一步方向，短期或繼續呈現區間整固格局，策略上適宜短線買賣為主，靈活控制入市籌碼以控制風險。

　　上周大市交投顯著收窄，日均成交額已經萎縮到813億港元，再次回到今年年初的低位水準。而權證市場方面則維持不錯交投量，上周認股證日均成交約172億港元，前十大成交分佈在恒指、內險股、以及A股ETF等相關個股；牛熊證方面交投平穩，上週日均成交額約為85億港元，其中恒指牛證成交佔比在五成以上。

　　近日部署恒指牛熊證的資金均以短線策略為主，進出頻率較大，上週四，恒指牛證出現約1456萬港元資金凈流出，好倉部署于收回價在24500點至25000點之間，相當於約1390張期指合約；熊證則出現約160萬港元資金凈流入，過夜街貨集中于收回價25600點至26000點之間，相當約1180張期指合約。

　　行業資金流方面，截至上週四，石油板塊相關認購證持續獲得資金凈流入，五日凈流入合共約1960萬港元資金；保險股業績預期造好，板塊相關認購證亦出現較多資金流入部署，合共約3090萬港元資金凈流入。此外，交易所板塊的相關認購證及認沽證于上週三同時出現資金流入部署，分別約585萬港元及300萬港元資金凈流入，反映出多空分歧的局面。

　　具體市場操作方面，近日很多投資者查詢有關“仙輪”的問題，他們認為相關正股已經反彈了很多，為什麼持有的認購證仍然不能沽出？

　　經過仔細觀察，發現原來他們所持有的這些權證大都是超短期以及深入價外條款。即使正股已經由低位反彈了一定的幅度，但這些權證的價值其實變化不大，甚至仍然近乎零，除非相關正股真的能夠戲劇性地在短時間內急升，甚至飆升至接近行權價，這樣或者可以令權證價格回升。

　　由於發行人不能為價值低於1港分的權證開價，換句話説，即當權證價格低於1港分時，投資者已經不能再向發行人購買或沽出該權證。投資者可以做的，就只有長期在1港分發佈沽盤，奢望市場上會有其他投資者願意用偏高的價錢去買入這只根本不值1港分的權證，又或者只能等至權證到期結算，看看是否會有奇跡出現，例如正股在短時間內大幅攀升並超越權證的行權價。（本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）