港股在週一收盤出現連續第二個交易日下跌，恒生指數早盤低開後，盤中跌幅一度擴大至最多超過200點，收市報21304.44點，全日下跌162.6點，跌幅為0.76%，大市成交比前一個交易日減少近13%，至559.12億港元。

　　藍籌重磅股整體回落，騰訊控股(00700.HK)和匯豐控股(00005.HK)跌幅超過1%；港交所(00388.HK)跌幅逾2%，200港元關口失守；恒安國際(01044.HK)跌幅近3%，成為昨日表現最弱勢的藍籌股；康師傅(00322.HK)則逆市上升2.33%，收盤報9.2港元，成為昨日表現最好的藍籌股。

　　從板塊方面看，內房股無疑是最受關注的板塊之一。萬達商業(03699.HK)昨日開盤前申請停牌，消息稱，公司將公佈一項40億美元的私有化交易；另外，剛剛宣佈入主在深圳上市的內房企業嘉凱城的恒大地産(03333.HK)，昨日逆市走高，股價上升3.69%，收盤報5.9港元。

　　恒大回歸A股“準備動作”基本完成

　　恒大地産于24日公告稱，公司以每股3.79元的價格從浙商集團、杭鋼集團、國大集團等收購嘉凱城約9.52億股股份，合計金額約36.1億元，佔總股本的52.78%，恒大將因此成為嘉凱城的控股股東。

　　資料顯示，嘉凱城是浙江省國資委旗下唯一的房地産上市公司，2009年在深交所上市，資産規模近350億元。就此次收購，有業內人士指出，獲得境內上市平臺成為回歸A股的一條重要捷徑。隨著此次收購，恒大回歸A股的“準備動作”基本完成，在香港市場提速私有化將是公司下一步重要舉措。

　　交易數據顯示，恒大地産在2015年連續回購共計約19.23億股公司股份，涉及資金約103億港元；實際上，早在2014年，恒大同樣以大手筆斥鉅資回購股份，以近59億港元回購了17.63億股。目前公司大股東的持股比例已接近75%，這意味公司距離完成私有化僅一步之遙。

　　市場人士認為，恒大借此次收購將可豐富公司土地儲備資源，進一步增加在一、二線城市項目量的佔比，同時擁有境內A股上市平臺將可增強公司的持續融資能力。興業金融證券內房分析員何志忠表示，目前恒大的債務規模較大且有很多離岸債務，如果公司被私有化或放棄H股上市地位，對公司日後融資的評估及獲得信貸評級等帶來一些不便，“因此，不排除公司回歸A股是為了爭取多一個融資平臺，對其日後無論在內地、香港、其他海外市場融資都會帶來方便。”

　　萬達商業或提高私有化報價

　　萬達商業目前是中國最大的商業房地産開發商，公司股份上週五收盤報51.3港元，高於之前提出的每股48港元的初步私有化價格。因此，公司昨日的臨時停牌意味著萬達商業有可能再次提高私有化報價。

　　據悉，萬達商業的母公司、房地産和娛樂企業集團萬達集團早前曾對私人投資者表示，萬達商業在內地上市後投資者可獲得兩倍回報。外電援引消息人士的話稱，目前已有私人投資者正在幫助萬達集團為萬達商業的私有化交易提供資金，之後他們將擁有退市後實體的非上市、不可交易股份。

　　彭博引述萬達發給潛在投資者的一份文件顯示，董事長王健林正在尋找潛在投資者，幫助其收購萬達商業地産(03699.HK)最高14.41%股份。文件稱，如果萬達商業地産在2018年8月31日以前或者從香港退市兩年之後依然無法達成內地上市的話，萬達集團將會回購股份，回購價格將保證為國內投資者提供12%的年回報率，海外投資者則是10%。同時，為了增加投資者信心，萬達還強調，在內地掛牌的一些地産公司的估值水準是香港上市可比地産公司的3倍還要多。

　　香港證券業持牌人士王雅媛認為，文件中有兩點要留意：第一,對於“回報約3倍多”的説法，是針對潛在投資者在理論上最佳的情況下而言，以目前內地一線內房的平均市賬率1.2倍計算，如果萬達能以相同的水準上市的話,價格最多會高出萬達集團提出的48港元一倍；第二，萬達分別向海外及境內投資者提供了12%和10%的保底回報率，這一點更令人確信48港元一定不會是萬達商業的最後私有化報價。

　　王雅媛指出，基於萬達上市後股價曾經升至近80港元，為股東提供了足夠的獲利空間。從這個角度去看，王健林並不需要給基礎投資者提供12%或10%相當的優惠回報。至於文件中提出的約3倍多的回報，如果以48港元上市的A股數量為3億股, 假設在解禁股到期前，公司並沒有新增任何股票，那麼以萬達的實力及號召力,要炒起這麼一隻流通市值只有100多億人民幣的A股“的確是有這種可能性”。

　　內房企業回歸A股利弊

　　對於恒大和萬達近期動作頻頻，有港股證券分析師認為，出現回歸A股潮流的一個主要原因，是境內外市場對內房企業的估值有很大差異。以香港上市企業為例，在港上市的內房股與A股的地産股估值差距一直較大，例如：萬科A與綠地控股的市盈率分別為15倍與24倍，但香港內房股的平均市盈率不足7倍。因此，內地房地産企業龍頭回歸A股不僅有助於公司自身估值提升、回歸合理，同時也有助於增加A股市場優質企業供給，從長遠看更有利於A股市場長期穩定發展。

　　不過，也有一些外資機構對內房企業的前景持悲觀的看法。國際評級機構穆迪在最近發表的研究報告中表示，綠地控股、越秀地産(00123.HK)、遠洋地産(03377.HK)、保利地産(600048.SH)旗下的恒利(香港)置業、萬達商業(03699.HK)旗下萬達商業地産(香港)等5家內房企業可能會遭到降級，主要原因是這些公司的負債比率高企以及盈利能力疲弱。穆迪稱，上述5家公司的評級均為“Baa3”，前景展望為“負面”，由於“Baa3”是投資級別中最低的一級，因此一旦上述公司再被降級，將會成為非投資級別或投機級別。

　　穆迪強調，上述房企的負債情況、合同銷售額(相對銷售目標)的完成情況、回款率及未來土地投資等指標值得投資者密切關注。