融創終止收購佳兆業股權，讓佳兆業再次站在了選擇的路口。目前，部分跡象表明佳兆業的境況有所緩解，包括元老回歸、與債權人的溝通以及與政府之間的關係等，但是沉重的債務讓佳兆業處於困境，佳兆業將會自救還是繼續談收購，則皆存可能。

　　在收購方案終止後，佳兆業郭英成又將面臨著選擇，不過此時的選擇環境似乎比之前好些，與債權人的溝通、深圳地區房價的暴漲等給他帶來了希望，目前最主要的是等待債權人對資産的解凍，盤活資金，這對於他下一步的選擇十分重要。

　　自4月13日重返主席之位後，佳兆業大股東郭英成便著手進行一系列的內外整治，以期讓公司恢復正常運營。

　　5月28日晨，佳兆業公告稱與融創之前的收購要約不再繼續，但雙方之間，仍有一些財務和項目問題需要收尾。

　　而對於佳兆業來説，更關鍵的是郭英成回歸之後下一步的走向。儘管郭有心翻盤，但由於司法查封、年報難産、鉅額債務的問題依然存在，佳兆業能否成功自救仍是個未知數，接近佳兆業的人士稱，公司同時也在尋求另外的接盤方案。其中，第二大股東生命人壽、央企華僑城最有可能。

　　兩大難題

　　隨著郭英成的回歸，佳兆業前執董兼副主席譚禮寧也已重返佳兆業。

　　據譚禮寧透露，他是受郭英成之邀回來並擔任顧問，就債務重組等給予意見。他指出，目前佳兆業有兩大困難需解決，一是債權人的債務問題，二則是業績公佈。

　　譚透露，郭英成及他本人在兩星期前已與債權人見面，債權人亦傾向與郭商討，但未有正式方案。

　　“境內外債權人公司都在加緊積極溝通，希望很快有明確的方案。”佳兆業公關部兼投資者關係部負責人李小剛説。

　　據佳兆業此前公告，截至2014年12月31日，佳兆業應付境內外貸款人的計息債務總額約為人民幣650.09億元;3月8日，佳兆業再度披露，其有息債務中的298億元將在未來12個月內到期。

　　2014年12月以來，由於擔心佳兆業破産，30多家金融機構紛紛向法院申請進行訴前財産保全，統計顯示，佳兆業在全國範圍內收到60余份申請，資産保全金額高達300億元以上，涉及國內多家國有、商業銀行以及信託、基金、資管。

　　而此前佳兆業在一系列債務違約之下，現金流幾近枯竭。根據公告，截至3月2日，佳兆業的現金結余只有19億元。

　　此外，佳兆業原本計劃于3月23日披露的業績報告被一再推遲，但截至目前，佳兆業的2014年年報數據依然沒能公佈。佳兆業目前仍在與第三方會計事務所普華永道進行協商溝通。

　　譚禮寧坦承，因債權人查封物業，令公司難有現金回籠;而年報問題亦需逐步解決，公司股票復牌仍無定日。

　　為了解決上述問題，佳兆業內部人士透露，郭英成自4月13日回歸後，就召集舊部，深圳公司、廣州公司等日常公司都已加緊開展，郭氏也在採取各種辦法回籠資金，包括加快銷售、轉讓其家族旗下其他公司股權等。

　　據了解，佳兆業在長沙、成都等地的項目銷售回暖，株洲的項目尾盤進行了0首付、降價等促銷活動。

　　此外，郭氏家族還通過轉讓佳兆業之外的資産回籠資金。5月20日左右，關注達力集團的投資者發現，數以百萬計的賣盤來自於郭氏家族旗下的富昌證券。對於一家平時成交頗為稀少的股票而言，這樣的賣盤異乎尋常。“郭英成想繼續保有佳兆業，極度缺錢，於是賣掉潛伏已久的達力集團套現。”投資人士稱。

　　還有市場消息稱，上個月郭氏家族主動將富昌融資公司結業，並以9280萬港元的低價賣掉香港豪宅。

　　翻盤籌碼

　　佳兆業能否重回正常軌道，關鍵仍是郭氏涉案問題是否過關。

　　對於外界最為關心的郭氏個人涉貪腐官員問題是否已經處理完畢，一些跡象顯示，佳兆業與政府的關係似乎在逐步解凍。

　　首先，佳兆業原來被深圳市房管局鎖定的房源，已改為司法查封。4月3日，佳兆業位於深圳龍崗區的佳兆業中央廣場、佳兆業悅峰花園、佳兆業龍崗大道1號，位於大鵬新區的KPR佳兆業廣場，位於前海片區的佳兆業前海廣場等項目，大部分房源狀態已由“管理局鎖定”變為“司法查封”。

　　一深圳開發商人士評論，這本質上是佳兆業與政府的關係變為佳兆業與債權人的關係了。

　　最新的例證是佳兆業中標了深圳鹽田區體育中心。“這是一個政府工程，按理政府不大可能會交予一家處在破産風波的公司去運作。”佳兆業的一名境外投資者認為，這個事情應該暗含了一個意味，那就是政府不會放任佳兆業破産倒閉，或者可以説，政府有足夠信心或者備選方案不會讓佳兆業淪落到倒閉的情況。

　　深圳樓市近期的暴漲，則可能成為佳兆業翻盤的另一個籌碼。深圳樓市在3·30新政後幾近失控。不到兩個月時間，部分熱點區域，如前海、龍華、寶中等片區“跳漲”，房價飆升30%-40%。

　　機構數據顯示，一些在股市獲利的投資者開始將收益轉投樓市。近期深圳新盤開售，往往是大戶型先售罄;一些單價10萬以上的豪宅項目，如深圳灣1號、深業上城等，其購房者中首付款很多資金源於股市獲利。

　　據中聯鏈家地産統計，近期投資客入市積極性明顯回升，深圳二手房成交中投資客比例已近三成，而在市場低迷期時，投資客佔比只有一成。部分區域投資置業的客戶佔到近一半，投資客主要集中于羅湖、南山、寶安和龍華四個區域。

　　佳兆業深圳多個被鎖項目就位於南山等區域，雖然仍處於司法查封狀態，但在被鎖的這半年時間正值深圳樓市迅速升溫，這些被鎖項目的價值已經出現暴漲。一旦解封，這些項目將為佳兆業帶來大量現金回流。

　　接近佳兆業的人士向21世紀經濟報道記者透露，近期有幾家境內債權人會向法院申請撤銷司法查封，佳兆業深圳及廣東數個被鎖樓盤有望恢復正常銷售。

　　根據佳兆業2014年半年報，其位於深圳的項目可售貨值在100億以上，在其2015年計劃中，可售項目貨值達600億-700億。

　　2013年，佳兆業深圳公司銷售達62.35億，當年曾與萬科一爭銷冠。如果這部分資産可售，佳兆業盤活可期。

　　央企接手?

　　查閱佳兆業相關數據，仍可見公司不乏優質資産。截至2013年底，佳兆業土地儲備面約為2300萬平方米，儲備主要分佈在一線核心城市，一線、二線、三四線城市儲備比例分別為56%、34%、10%。截至2014年初的統計數據顯示，佳兆業旗下共有近40個城市更新項目、其中30多個是位於珠三角的舊城改造項目，超過1000萬平方米。

　　儘管佳兆業擁有多個優質項目，但目前的黑箱狀態仍未解除。如果郭氏無法説服多個境內債權人，則司法查封不能撤銷，銷售回籠現金也無從談起。

　　而且，佳兆業的隱性及關聯債務也是一大問題。根據2014年中報，截至2014年6月底，佳兆業需要在一年內償還的短期債務超過60億元，需在2年以後5年以內償還的則為47億元，而同期賬面現金、銀行存款為110.9億元。

　　但根據3月8日融創接手後聘請第三方財務顧問所做的調查，佳兆業一年內到期有息債務高達298億元。

　　有財務人士認為，佳兆業的賬面債務，加上游離于“表外”的信託融資、私募股權融資，其實際債務風險超出所想。

　　接近郭英成的佳兆業內部人士坦承，公司確實存在多種可能，郭老闆回來盤活是一種可能，其他公司再接手郭氏股權也有可能。但他表示目前並無明確的意向方來談。

　　21世紀經濟報道記者獲悉，在佳兆業出事前後，有多家公司與佳兆業有過接觸，談並購事宜，包括萬科、華僑城、華潤等。

　　深圳一銀行人士認為，若再尋找接盤方，最有可能的是華僑城。首先華潤不可能，因為華潤本身在深圳也有多個舊改項目，吃不下了;而萬科，對處理政府關係並不擅長。

　　“華僑城作為央企，既能處理好政府關係，也能搞定境內債權人。”該人士説，目前境內債權人是陷入了一個僵局，因為大家都不願意自己首先解封，這意味著萬一佳兆業破産，自己的權益將得不到保障。而華僑城具備和這些金融機構統一談判的能力，同時解封，在當前樓市回暖窗口下加緊銷售，佳兆業即可盤活;除此之外，佳兆業第二大股東生命人壽也有此能力。