融創中國擬45.53億港元收購佳兆業約49.25%股份，這一度被外界認為將解決水火之中的佳兆業。但佳兆業日前的一份公告，給這次收購的前景蒙上了一層陰影。

　　2月11日，佳兆業發佈公告指出，融創能否執行收購仍然待定，其將決定於集團解決現有的債務融資及任何未償還違約的重組或再融資。融創方面有關人士接受記者採訪時也表示，融創將根據佳兆業債務解決情況，考慮收購是否繼續。

　　業內人士認為，佳兆業能否圓滿解決“黑天鵝”事件，跨過這個無形的坎，仍然是未知數。而對於融創來説，這個燙手的山芋是否會帶來利益，還是會像綠城一般做了數月無用功，也值得關注。

　　融創或再竹籃打水？

　　11日，佳兆業發佈公告稱，鋻於集團此前公佈的與融創中國控股有限公司訂立的股份買賣協議的完成是取決於圓滿解決集團現有的債務融資及任何未償還違約的重組或再融資，公司董事會已開始就其境內外債務責任審閱及評估多種方案。

　　佳兆業表示，由於近期發展帶來的負面影響及為更佳保障公司所有持份者的利益，擬儘快就潛在交易與其借款人及債券持有人展開商談，目標定於2015年3月底之前與借款人及債券持有人達成初步諒解及于2015年4月底之前完成。

　　佳兆業稱，公司現時預期(其中包括)需對集團境外債務責任進行重大修訂，以不阻撓與融創中國的股份買賣協議下的交易。本公司期望能進行建設性的商討，並及時得到債權人的支援以就所有持份者的利益確保其業務的長遠成功。

　　融創方面有關人士接受採訪時也表示，融創將根據佳兆業債務解決情況，考慮收購是否繼續。

　　但值得注意的是，對面臨近300億債務的佳兆業來説，債務問題解決並不容易。因此，佳兆業公告表示，公司能否滿足現有債務責任下即將到期的款項將基於對集團整體財務狀況的評估，借款人及債券持有人不應預期可根據現有條款獲得本金及利息付款。

　　目前，已有包括中信銀行、中國銀行等24家金融機構向法院申請對佳兆業對廣東、珠海、湖南、蘇州、上海、大連等項目的若干資産進行訴前財産保全。

　　有不願透露姓名的人士表示，由於涉及項目眾多，債券、債權分散，除非佳兆業提供更優厚的條件，否則很難調和債權人諒解。

　　佳兆業前途未明 評級被降

　　對於融創收購佳兆業，部分市場人士表示是撿了“金礦”，也正是基於此，佳兆業6日復牌後，股價大漲17.61%，達到每股1.87港元；與此同時，融創股價也上漲3.6%，達到每股7.19港元。

　　但如此“香餑餑”，卻不被評級公司看好。兩大國際評級機構標普、穆迪並未據此改變對佳兆業評級，同時表示此次收購會影響融創自身信用情況，並不看好。標準普爾評級服務10日宣佈，佳兆業集團控股有限公司的發債人信用評級不受融創中國控股有限公司擬收購其49.25%股權的影響，目前仍維持標普1月份對其進行的評級。而穆迪投資者服務公司表示不做出調整。

　　1月初，穆迪因佳兆業集團兩位高管辭職而下調其信用評級至B3；標普亦緊隨其後宣佈，將佳兆業長期企業信用評級由“BB-”下調至“選擇性違約”。與此同時，佳兆業集團的大中華區信用體系長期評級被下調至“選擇性違約”。

　　標普相關負責人稱表示，不改變評級的主要原因是因為若將針對佳兆業集團股份、期權和可轉債的現金要素考慮在內，融創需支付相對較高的代價。 此外，雖然佳兆業集團在寬限期內償付了將於2020年到期票據的應付利息，構成正面舉措，但該公司仍需協商和解決其他債權人的償付要求。

　　對於融創，標普上述負責人指出，若交易完成，融創控股的信用狀況可能受到影響。 “這是因為若將針對佳兆業集團股份、期權和可轉債的現金要素考慮在內，融創控股需支付相對較高的代價。”

　　標普方面認為，雖然該筆收購交易將擴大融創控股的規模，使其地域覆蓋更加多元化，但這也可能削弱其財務狀況，這是因為融創控股可能需整合佳兆業集團較高的財務杠桿和受創的銷售能力。在交易完成後，融創控股將任命四位董事擔任佳兆業集團的重要職位，在公司規模顯著擴大後，這可能提升管理層的執行風險。

　　事實上，在宣佈收購股權之前，融創便公告將收購將以總價23.75億元收購佳兆業旗下上海榮灣、青灣、贏灣及城灣四個項目公司的股權和相關債權。

　　但值得注意的是，上海贏灣就面臨著被債權人討債的局面。雖然融創表示，在收購先決條件中，收購目標公司的債權人、關聯方及其他利益相關者需要對收購協議進行的交易提供必要的書面批准;而且目標公司股權的質押和其他資産限制已獲得撤銷，法院及仲裁爭議已撤回。但融創標的項目上海贏灣兆業，此前便被多樁官司纏身。據悉，佳兆業擁有51%的附屬公司上海贏灣兆業房地産有限公司已接到法院裁定書，因為違反與債權人之間訂立的貸款協議，債權人提出凍結和劃撥贏灣兆業持有銀行賬戶記憶體款結余共計人民幣約12.5億元及其應計利息。