□法國興業證券（香港） 周翰宏

　　港股市場近期走勢回暖。恒指過去一週反覆向上，上週四已重返春節假期前的水準，最高彈升至19500點附近，並重越10日及20日兩條平均線。恒指上周收于19200點以上，暫擺脫了此前的頹勢，本週若能進一步往上挑戰月初高位19800點，屆時或將有機會扭轉短期反覆下跌的趨勢。從技術上看，經歷上周探底回升，恒指亦逐漸有構築“雙底”形態的可能，料有機會走出類似去年10月份的反彈升浪，若向上樂觀展望，可暫望20000點關口。

　　大市交投方面，節前週邊市場遭遇重挫，至上一週全球股市迎來普漲，市場悲觀情緒方逐漸修復。故此，港股上周雖震蕩彈升，恒指亦獲得超900點升幅，但市場成交量並未顯著放大，上周大市日均成交約670億港元，反映資金入市仍較謹慎。衍生市場方面，認股證上週日均成交約170億港元，牛熊證日均成交約60億港元，較節前均變動不大。

　　上週一至週四期間，恒指牛證獲得約3550萬港元資金凈流出，目前多倉主要集中于收回價17800點至18500點之間部署，過夜街貨相當約3000張期指合約；反觀，恒指熊證則獲得約8900萬港元資金凈流入部署，目前空倉主要分佈在收回價19400點至20100點之間，相當約3530張期指合約。

　　行業資金流數據，過去一週大市反彈，不少資金傾向套現獲利。其中，網路媒體股的相關認購證有較多資金離場，出現約2100萬港元資金凈流出；其次，石油股和博彩股板塊的相關認購證分別出現約1580萬港元及1800萬港元資金凈流出套現；與此同時，內地保險股的相關認沽證則獲得約920萬港元資金凈流入部署空倉。

　　權證引伸波幅方面，大市自低位反彈，引伸波幅普遍回落，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅下跌3.3個波幅點至25.9%，國指的引伸波幅下跌3.5個波幅點至32.8%；個股板塊方面，網路媒體股的引伸波幅下跌約2.6個波幅點；石油股的引伸波幅下跌約5.5個至5.9個波幅點；澳門博彩股的引伸波幅回落約2.1個至2.5個波幅點。

　　農曆新年後，港股已踏入業績密集公佈期，本週初即將有匯豐公佈業績，稍後還有銀河娛樂、友邦保險等相繼發佈年報。近期國際銀行股股價普遍受壓，匯豐股價也跌至5年低位約50港元附近。若投資者有意部署業績股，可適宜在正股公佈業績前部署，當正股公佈業績後股價出現變動，再找機會獲利或套現，儘量避免在消息公佈後追多或追空。具體看，如認為正股往上突破升幅有限，股價較大機會處於某一范圍內震蕩，窩輪部署則應當靈活。靠近區間底部支援時做多認購證，接近區間阻力位時則部署認沽證，到價更要懂得止賺離場。操作上，不應該死守窩輪不放，那只會白白損失較多的時間值。另外，值博率是入市與否的首要考慮因素，在沒有足夠值博率的情況下決不入市。例如，預期的升幅不及看錯方向時的潛在跌幅，這情況下就不值博了。（本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）