“從審核程式方面看，港股並購項目是否存在風險，主要取決於上市公司股東大會，歷史上港股也鮮見並購被否案例。”第一上海首席策略師葉尚志向上證報記者表示，正因為港股並購重組審核相對市場化，港股並購成功率高、效率也高，一般半年內就能完成。

　　有意思的是，不少內地知名影視明星亦在跟隨産業資本佈局港股，如趙薇入股阿裏影業、中國創意等公司，徐崢、李連杰等分別入股歡喜傳媒、遠東國際控股等，並已産生誘人的財富效應。

　　A股公司估值居高不下，PE股權投資市場亦水漲船高，而同期港股市場卻處於價值洼地，港股由此成為內地眾多産業資本的避風港。“目前，內地産業資本佈局港股的趨勢已然形成，正在洽談的並購項目還有很多。”安信證券一位投行人士向上證報記者透露。

　　縱觀相關案例，分析內地産業資本佈局港股背後的深層次原因，純財務投資以冀望財富效應者自然不在少數，但借並購進行産業鏈整合者有之，借入股戰略結盟者亦有之。

　　估值洼地具吸引力

　　儘管近期A股連續下行，截至1月12日收盤，恒生AH股溢價指數依舊維持在142的高位，這意味著A股較H股整體溢價四成。

　　1月6日，港股圖書印刷出版商藍天威力宣佈，北京控股有限公司全資子公司北京燃氣擬以有條件認購股份及可換股債券之方式，以總價13.2億港元入主藍天威力。完成後，北京燃氣持有公司擴大後股份的26.11%，成為公司單一第一大股東，並同步注入廣西天然氣分銷業務。

　　作為北京國資旗下一個重要平臺、內地最大市級燃氣供應商，北京燃氣此番跨市場運作，引發高度關注。

　　記者進一步查詢發現，諸如北京燃氣這樣的內地資本投資港股的案例近期越來越多。1月5日，A股上市公司交大昂立宣佈，公司及境外全資子公司昂立國際投資擬綜合運用二級市場購買、協議轉讓等方式，在2016年10月2日前以不超過2.50港元/股的價格陸續購買泰淩醫藥不超過29.99%的股權。此前，交大昂立已經通過QDII持有標的公司7.52%股權。

　　更早些時候，在去年12月，先後有樂視網22.7億港元入股TCL多媒體、中國寶安要約收購國際精密、廣匯汽車95億元人民幣收購寶信汽車75%股權。

　　“內地産業資本紛紛佈局港股的主要原因就是估值，港股估值明顯低於A股，甚至部分項目比一級市場還低，且港股估值處於歷史低位。”安信證券一位投行人士告訴記者，以他接觸和了解的情況看，目前內地産業資本佈局港股市場的趨勢已然形成，目前所能看到的僅是冰山一角，還有很多正在洽談的項目。

　　從AH股溢價來看，儘管近期A股連續下行，但截至1月12日收盤，恒生AH股溢價指數依舊維持在142的高位，這意味著A股較H股整體溢價四成。

　　內地某知名股權投資機構的一位高管也向記者表示，此前其主要關注內地一級投資市場，近期開始留意港股市場。在他看來，在各大主要資本市場均不太樂觀的情況下，港股無疑是投資的價值洼地與避風港。

　　提供行業整合機會

　　內地産業資本密集佈局港股的一個更深層次原因是，其欲借此鞏固本身主業，進而開疆拓土。

　　交大昂立戰略入股泰淩醫藥便是典型案例。從行業角度來看，交大昂立與泰淩藥業均為醫藥領域企業，且均有轉型需求。據查，泰淩藥業2012年、2013年均連續大幅虧損，2014年方以微利扭虧為盈，急需改變經營現狀。交大昂立常務副總裁葛劍秋表示，泰淩藥業是以新藥為主的企業，此次選擇泰淩醫藥作為交大昂立轉型的第一步，未來將以此進入新藥領域搭建産業整合平臺，逐步轉型成為大健康産業的投資整合平臺。

　　廣匯汽車要約收購寶信汽車的邏輯與之類似。廣匯汽車是內地排名第一的乘用車銷售商、內地最大的融資租賃提供商及經銷商中最大的二手車交易代理商，而寶信汽車是以經營豪華品牌及超豪華品牌為主的汽車銷售服務集團，是寶馬在中國內地最大的經銷商，兩者處於同一行業。“與整車廠的兼併重組類似，大型汽車經銷商集團之間的兼併重組，最終目的也是要做大規模，提升企業競爭力。而2015年車市持續下滑的大背景，無疑也是促成此次廣匯汽車與寶信汽車重組的因素之一。”汽車行業知名評論員張志勇分析認為。

　　較之廣匯汽車及交大昂立的控股式並購，樂視網對於TCL多媒體、京東對於金蝶國際、華為對於中國軟體國際的投資，則更多傾向於以入股為契機，加強雙方的戰略合作。

　　去年12月12日，TCL集團和樂視網同時宣佈，樂視網控股子公司樂視致新擬以6.5港元/股的價格認購TCL多媒體3.49億股新股，耗資約合人民幣18.71億元。完成入股後，樂視致新將持有TCL多媒體約20%股份，為其第二大股東。

　　TCL集團明確表示，本次TCL多媒體與樂視致新的合作，將以股權為紐帶，在戰略資源和商業模式方面形成多維度的深度戰略合作，挖掘並創造更多的盈利模式。樂視網亦指出，本次交易能夠有效加強樂視生態的終端環節並快速擴充用戶基礎，同時也能夠使公司進一步形成控股公司、參股公司協同發展的業務架構。

　　去年5月京東斥資13億港元入股金蝶國際10%，在行業人士看來，京東佈局O2O涉及眾多環節，京東自身已基本解決配送與資訊服務問題，但京東的管理系統需要與中小企業資訊系統完成對接，與在中小企業資訊化方面頗具優勢的金蝶合作是一個不錯的選擇。而金蝶國際近年來始終在謀求向雲、網際網路方面轉型，京東的入股無疑為其轉型提供了基礎。

　　市場環境更透明

　　香港資本市場完全市場化、體制更加公開透明，加之在公司整體構架方面也更加國際化，成為吸引內地網際網路巨頭爭相佈局港股的重要因素。

　　較之A股上市公司這樣的內地資本，騰訊、阿里巴巴等網際網路巨頭在港股方面的佈局則手筆更大。

　　以阿里巴巴為例，其先在2014年初買殼中信21世紀，現已改名為阿裏健康；後又在同年3月收購文化中國傳播集團，現改名為阿裏影業；去年5月7日，馬雲又以個人名義與一致行動人收購了瑞東集團13.43億股股份，收購價格為每股2港元，總價款達到26.86億港元。

　　再看騰訊，其在去年7月先是以10.6億港元收購了港股公司美克國際25%的股權，後在去年9月又攜手恒大入主了馬斯葛。

　　有香港投行人士告訴記者，能夠以相對A股更低的價格，獲得更多的殼資源、佈局更廣泛的産業，同時香港資本市場完全市場化、體制更加公開透明，加之在公司整體構架、視野方面也更加國際化，是吸引內地這些網際網路巨頭爭相佈局港股的重要因素。

　　有意思的是，不少內地知名影視明星亦在跟隨産業資本佈局港股，如趙薇入股阿裏影業、中國創意等公司，徐崢、李連杰等分別入股歡喜傳媒、遠東國際控股等，並已産生誘人的財富效應。據港交所公開數據，2014年12月，趙薇夫婦以1.6港元每股的價格，耗資近31億港元買入約19.3億股阿裏影業股份。2015年5月初，趙薇夫婦以每股3.9元減持2.56億股，套現近10億元，短短5個月獲得約140%的收益。

　　“對於企業並購，香港證監會及港交所不會過多關注並購項目的風險，這部分風險主要由投資者自己分析與抉擇，而更多關注上市公司或並購事件是否充分披露，資訊是否公平公開。因此，從審核程式方面看，港股並購項目是否存在風險，主要取決於上市公司股東大會，歷史上港股也鮮見並購被否案例。”第一上海首席策略師葉尚志向上證報記者表示，正因為港股並購重組審核相對市場化，港股並購成功率高、效率也高，一般半年內就能完成。以近期李嘉誠旗下長江實業與和記黃埔的合併為例，其從公告到完成僅花了半年左右的時間。