港股上周反覆回升，恒指上周初探底22000點附近獲支撐，其後逐漸收復失地。至上週四、週五已重越10天、20天線，並最終收報于22700點以上。自此，恒指技術走勢已逐步回穩，後市料有望進一步向上反彈，或再次上試23000點重要關口。具體均線方面，當前恒指10天及20天兩條平均線尚未走出尋底階段，但50天線已呈現轉勢上彎的情況，策略上可繼續以偏保守的逢低吸納部署為主。

　　觀察市場交易量，上周週邊市場普遍呈現高位整固，恒指亦展開觸底反彈走勢，加上板塊個股方面欠缺熱點刺激，投資者情緒謹慎，所以上周大市日均成交額僅有約690億港元，較前一週減少14%，整體仍偏清淡。衍生市場方面，認股證上週日均成交額約130億港元，牛熊證日均成交額約80億港元，二者較此前一週均有所回落。

　　截至上週四的五個交易日，恒指牛證合共獲得約5950萬港元資金凈流入，但週四當日有資金趁大市反彈套現牛證獲利，多倉主要集中于收回價21600點至22000點之間，過夜街貨相當約2870張期指合約；至於恒指熊證方面，期內則出現約2150萬港元資金凈流入，目前空倉集中于收回價22600點至23100點之間，相當於約2240張期指合約。

　　行業資金流數據方面，過去一週中資保險股板塊的相關認購證出現最高的資金凈流入，合計約2000萬港元凈流入金額；內地電訊股板塊已連續兩周有較多資金流入做多，相關認購證出現約1600萬港元資金凈流入；其他石油股、博彩股板塊亦分別出現約1390萬港元及1040萬港元資金凈流入部署超跌反彈機會；此外，交易所板塊的相關認購證及認沽證則均見資金凈流出，分別約1300萬港元及420萬港元。

　　權證引伸波幅方面，上周呈現先高後低的走勢，上周初受到巴黎恐襲的不明朗因素影響，大市波動性增加，同時令權證引伸波幅急升。但其後隨著市場消化有關消息後，開始逐步回穩，引伸波幅亦掉頭回落。以恒指3個月貼價場外期權為例，上週一引伸波幅上升0.8個波幅點至20.9%，但週四已回落0.5個波幅點至20.4%。操作上面來看，如果利用權證部署技術反彈，宜選擇引伸波幅敏感度較低的條款部署，即年期較長、行使價較低的價內條款，以降低引伸波幅回落的負面影響。不過，無論是哪一類權證，投資者在入市前均應當首先考慮當時市場的引伸波幅是否已經偏高，先衡量正股的潛在升幅以及值博率，從而再訂出適當的入市策略。

　　另一種策略，可以考慮波動性較大的標的作為入市對象。因為這類股份的股價變化相對較大，而且股份流動性較低，發行人考慮到對衝成本和風險因素，相關權證的引伸波幅一般會定價較高，而調整彈性也會較低。此外，正股價格變化對權證價格的影響也往往大於引伸波幅變化對權證價格的影響，因此，也較能跟貼正股的價格表現。(本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。)