港股大市近三個交易日追隨A股反彈，但前期暴跌中折損的個股大多尚未恢複元氣。分析人士認為，港股反彈後可能步入震蕩期，個股表現將出現分化，前期超跌的有投資價值的個股具備配置優勢。

　　高折價H股成反彈先鋒

　　上周初港股追隨A股市場下跌，短短三個交易日恒生指數就出現2000點的跌幅，但9日開始跟隨A股回暖。截至13日收盤，恒生指數連續三個交易日上漲，累計漲幅達到7.3%，目前收于25224點。國企指數反彈8%，收于12003.8點。

　　恒生AH溢價指數13日收于143.92點，儘管較上周154.11點的六年新高有所回調，但仍處於較高的水準，顯示A股較H股平均溢價44%。據萬得統計，剔除停牌的股票，在當前可比的82隻A＋H股中，只有萬科A的A股價格與H股價格持平，其餘81隻股票的A股價格全部高於H股，其中40隻個股的A股價格比H股高一倍以上。若不計停牌的股票，目前A股相對H股溢價最高的是石化油服，截至7月13日收盤，石化油服A股價格為10.1元人民幣，H股價格為3.05港元，A股價格是H股的四倍以上。

　　由於具備價值優勢，高折價H股成為近期市場反彈的領漲先鋒。過去三個交易日中，石化油服H股上漲49.5%，洛陽玻璃H股上漲69%，山東墨龍H股上漲40%，中海集運H股上漲34%，重慶鋼鐵H股上漲33%，洛陽鉬業H股上漲34%。

　　高盛13日發表報告表示，牛市中出現大幅回調是很常見的，在過去40年的全球牛市當中，有44%的概率出現20%以上的回調，造成調整的主要因素是估值過高，15倍市盈率是一個關鍵支撐。

　　高盛分析師認為，A股市場的波動只是回調，而非進入系統性熊市。目前H股預期市盈率僅9.9倍，隨著內地下半年經濟增長改善，加上政策、改革等催化因素，H股在近期遭遇拋售後，正提供良好的買入機會。

　　麥格理報告認為，H股接近見底，一旦A股市場回穩，H股將有20%的反彈勢頭。

　　優質超跌股有望突圍

　　分析人士認為，港股總體穩定性趨於恢復，資金參與的積極性有所增強，但以目前的形勢來看，市場似乎不具備普漲的條件。隨著大市震蕩企穩，績優股、題材股等有望將獲得市場的重點關注，一些被市場大跌“錯殺”的個股，具備足夠的安全邊際，未來股價表現也會相對突出。

　　綜合凈資産收益率(ROE)、市盈率和近期跌幅等指標來看，部分個股值得關注。據萬得統計，自6月25日以來累計跌幅超過30%的港股個股達到232家，其中去年ROE超過10%的有49家。剔除股價低於1港元、市值低於5億港元後剩下的24家公司中，中國北大荒去年的ROE最高，達到93.3%，該公司股價過去三個交易日上漲85%；洛陽玻璃ROE達到38.7%，近三個交易日反彈69%；順風清潔能源ROE達到33.1%，近三個交易日反彈63%。

　　分析人士表示，ROE反映股東權益的收益水準，衡量公司運用自有資本的效率，ROE越高説明公司運用資金賺錢的能力越高，在管理效率、所處行業、市場地位、公司增長等方面有優勢。一些ROE較高的個股可能被市場錯殺，因此反彈空間更大。

　　高盛在最新報告中建議投資者買入基本面強勁的H股，並表示部分港股中小盤股入場點更佳，大部分都處於今年低點附近。瑞銀分析師表示，香港中小企增長更快，但市場沒有給予足夠的關注度，所以中小企估值更具有吸引力。