港股上周先升後跌，恒指上周初跳空高見28589點，其後則窄幅回落，上週四盤中更一度跌破28000點水準，反映節前市場情緒偏謹慎。但整體來看，恒指近日于28100點至28500點之間窄幅整固，走勢仍算維持強勢，未見有向下破位跡象，故後市料有機會續沿著10天平均線反覆向上。而且，目前恒指10天線已上移至28000點附近，可視為短期升浪支撐位。

　　恒指上周收報28133點，累積升幅72點，漲幅0.26%，日均成交額則回落至1739億港元。近期大市交投有所收窄，權證市場卻依舊熾熱，上周認股證日均成交額為317.1億港元，仍維持在300億港元以上水準，佔大市成交比例在17%至21%之間；牛熊證日均成交額約為82.8億港元，佔大市成交比例在4%至5%之間。

　　截至上週三（29日）的過去五個交易日，恒指牛證合共獲得約1.07億港元資金凈流出，市場仍傾向反手準備，而上週三好倉部署的收回價在27300點至27900點，相當於約1682張期指好倉；期間熊證方面則獲得約4849萬港元資金凈流入，收回價28600點至29100點之間的過夜街貨約1318張期指合約。

　　資金流數據方面，近期不少藍籌已經或即將發佈業績，資金流入權證市場提前部署。特別是上周中資銀行、保險股首季業績更受市場關注，其相關好倉街貨量普遍上升。就上週三而言，較多資金青睞保險股板塊，相關認購證獲得約4150萬港元資金凈流入；銀行股板塊的相關認購證則有約970萬港元資金凈流入；另外，房地産板塊亦有資金追捧，相關認購證獲得約990萬港元資金凈流入。

　　自今年3月初以來，內地A股一直維持升勢，但節前A股高位卻出現小幅調整的跡象。觀察到香港權證市場，A股ETF相關認購證近日連續出現資金凈流出，上週三相關認購證共有約670萬港元資金凈流出。

　　近日大市波幅略降，部分正股股價急升後均出現調整情況，其相關權證的引伸波幅亦逐漸出現下調壓力。這主要是反映了市場預期正股未來的波動性或會減少，而股價未來有可能進入調整期。若遇見這種情況，投資者應重新檢視對正股的看法，若預期正股短期將呈區間震蕩，則投資者應以短線部署為主，儘量降低因長時間持貨，權證的引伸波幅變化所帶來的風險。

　　此外，有時候市場上整體的引伸波幅普遍穩定，但有個別窩輪的引伸波幅卻出現明顯變化，如果投資者持有這些窩輪亦需要特別留意。因為，一般引伸波幅不穩定很可能是市場供求變化所致，而發行人基於某些原因（可能因為市場持貨佔比較高），未能將引伸波幅調控在合理範圍之內。所以投資者應儘量避免選擇高街貨權證部署，以減少權證表現跟不上正股表現的風險。（本文並非投資建議，也非就任何投資産品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）