港股市場近期持續活躍，整體成交量明顯放大的同時，還頻頻涌現飆漲個股。分析人士認為，港股基本面因素較此前並未出現重大變化，但近期政策方面的利好帶來新的購買力，刺激投資者入市。相比于A股，港股市場估值較低，存在補漲空間，短期內上漲行情有望延續。

　　政策預期刺激資金“南下”

　　自去年11月底A股啟動牛市征程以來，上證綜指累計漲幅超過60%，相比之下，港股市場表現平淡，恒生指數僅上漲8.5%。然而過去兩周港股市場熱度陡然升溫，上周恒生指數大漲3.2%，恒生國企指數更是大漲6.4%，港股總市值達到27.3萬億港元的歷史新高；3月31日當天，港股成交量高達1496億港元，創2008年1月以來最高紀錄。

　　值得注意的是，滬港通下的港股通交易量上周連續刷新紀錄，從此前平均每日的15億港元驟升至50億港元以上，4月2日更創下60億港元的歷史新高。港交所行政總裁李小加表示，這顯示內地投資者對於香港上市公司的投資興趣不斷升溫。

　　分析師普遍認為，利好政策密集出臺是引爆港股的重要導火索。3月27日，證監會發佈《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，公募基金可借道滬港通投資香港市場。隨後保監會發佈通知，明確內地保險機構可投資香港創業板股票。分析人士表示，上述新措施為港股增量資金帶來巨大想像空間，結合深港通預期，給港股市場帶來提振，資金“南下”趨勢明顯。

　　匯業證券策略分析師岑智勇認為，與此前低迷期相比，港股本身的基本面因素並未出現重大變化，但滬港通相關的新措施出臺，為港股帶來新的購買力，刺激投資者入市。

　　岑智勇表示，投資者憧憬滬港通將會從原來由散戶主導變為由機構投資者主導。與散戶有別，機構投資者較看重公司的基本面分析和估值，因此預期一些估值較低的股票有望受到資金追捧，這成為支撐相關公司股價上漲的主要因素。

　　齊魯國際研究部總經理羅滿強對中國證券報記者表示，提振港股走強的因素主要有兩方面，一是A股走勢較強，帶動資金流入整個大中華區市場；二是近期監管新政策出臺，刺激港股通交易活躍。此外投資者預期即將出臺的深港通可能將香港創業板納入其中，因此香港創業板漲勢顯著，過去一週的成交量創近兩年來的新高。

　　羅滿強表示，近期香港市場來自內地的資金增加，相比之下外資機構在不斷減倉，意味著中資和外資對市場的看法出現分歧。而隨著A股火爆，港股逐步追趕上來，已經獲利套現的外資基金面臨非常大的業績壓力，有可能進行補倉操作，因此預計未來一兩週一些流通量較大的藍籌股存在上漲機會。

　　“價值洼地”吸引力凸顯

　　岑智勇認為，與A股相比，港股估值明顯偏低，可被視為“價值洼地”。不少在香港上市的公司主要業務都在內地，國際及香港投資者或許不太熟悉，所以沒有進行大規模投資，但內地投資者會比較容易理解他們的業務，因此在公募基金獲准投資港股後，他們會覺得這類股份的估值十分便宜。

　　從多項統計指標來看，香港市場估值確實較低。由於今年以來港股漲幅遠遠落後於A股，AH股價差擴大。Wind數據顯示，此前長期低於100的恒生AH股溢價指數在3月底飆升至136.52的三年半高位，這意味著H股相對A股折價30%以上。目前恒生指數市盈率為10.2倍，相比之下上證綜指市盈率為17.75倍，標普500市盈率為19.5倍，泛歐100指數市盈率為26倍。

　　分析人士預計，隨著資金在內地和香港兩地股市的雙向流動加快，兩地價差將趨向收窄。廣發證券分析師陳果認為，目前港股市場價值洼地的情況明顯，以A股的估值體系來看，香港市場很多標的的估值非常有吸引力，未來部分港股估值有逐步向A股靠攏的趨勢。岑智勇認為，AH差價股尤其是估值較內地同業低的股份、暫時只在香港上市的中資股，以及香港獨有的股份都存在較大機會。若A股持續強勢，也有助港股出現估值補漲的情況。

　　在市場火爆的同時，一些風險因素也值得留意。岑智勇預計港股上漲行情會持續，直至港股估值與A股估值的分歧收窄。他提醒投資者，如果兩者估值差距收窄，可能意味著港股的升幅有限。此外還可留意港股通交易量的變化，如果交易規模下跌，也意味著南下資金減少，港股升勢或已見頂。

　　還有分析師表示，目前進入港股的內地資金只是急先鋒，大部隊要等到深港通政策落地才會跟進。港股短期上漲過快，後續接盤資金可能跟不上，需警惕流動性風險導致的短期回調。

　　對於顯著活躍的香港創業板，羅滿強表示香港創業板市值本身就不高，成交量相比于整體市場也十分有限，只需部分感興趣的資金和散戶就可以把市場炒熱。香港創業板素質參差不齊，有一些公司基本上連年虧損，即便沒有市盈率，也可能漲得非常兇猛。但仍有一些投資標的值得關注，比如一些業績良好，具備條件轉主機板的公司，會受到市場青睞。