2014年，港股走出了震蕩走勢，那麼，在即將到來的2015年，港股是否仍將延續這種震蕩走勢？《每日經濟新聞》記者梳理了多家機構的觀點，試圖全面剖析2015年影響香港市場的因素，為投資者提供參考。

　　因素一：海外影響因素錯綜複雜

　　港股市場作為全球化的市場，更易受到海外因素的影響。

　　“全球資金的流向對港股市場影響很大。近期資金從新興市場流出的態勢仍然在持續，壓制了港股走勢。而在2015年，港股市場會繼續受資金流向因素影響。”第一上海首席策略師葉尚志表示。

　　“2015上半年，不明朗因素較多。”葉尚志表示，“一個是美國收水，還有加息的預期；另一個是內地的政策也已經出來一段時間，其實際效果如何，這都會影響市場走勢。”

　　在其看來，除美國貨幣政策的不確定性外，其他主要經濟體，包括歐元區和日本的實體經濟也不太好，通縮及增長放緩的問題都存在，宏觀面想要快速恢復，可能性不大。在全球金融海嘯後，股市的漲跌就由宏觀面和政策面的對決結果決定：宏觀面的不樂觀限制了股市的上漲空間，但同時政策的推出又給了股市上漲的支撐。2015年，宏觀面的快速扭轉仍然不容易，因此未來就要看市場對政策的信心能否保持，如果不能保持，震蕩就難以避免。

　　葉尚志分析認為，匯率的變化也表現了資金的流向。新興市場的貨幣貶值還在繼續，除盧布貶值50%外，巴西、馬來西亞、印尼的貨幣也都在貶值，而源頭就是美國收緊流動性。“如果未來這個趨勢擴散，影響就會比較大，也會影響到市場未來的信心。目前市場信心已經相對疲弱，未來，這也是全球股市的一個不穩定因素。加上油價下跌使得市場情緒更加謹慎，加速資金外流，也會對市場繼續産生負面影響。”

　　“港股市場受新興市場整體估值影響比較明顯，在新興市場整體不振的環境下，港股市場估值會受到一定的影響。而港股市場的波動性則主要受海外影響。”國元證券(香港)策略分析師王林峰指出。同時，王林峰還認為，由於歐盟經濟不振，寬鬆貨幣政策料將保持相當長一段時間，而且有可能進行更大規模的寬鬆。寬鬆的貨幣政策對港股是利好，升值的美元對港股則有壓力。

　　記者注意到，全球油價從2014年6月以來連續下跌，目前原油價格只相當於6月時的一半。王林峰指出：“油價下跌本來對經濟發展有一定助力，但是近期油價的過度下行使得投資者更多地開始擔心油價下跌對整體經濟帶來的衝擊性影響，從短期避險需求增加也可以印證這一點，最近日元及美國國債等避險資産都受到追捧。”

　　因素二：內地經濟重振 助推港股上漲

　　2014年，中國經濟受到全球經濟波動和經濟活動放緩的影響，不過，中國將繼續深化經濟結構改革。

　　農銀國際證券預計，中央政府在2015年將會保持穩健的貨幣政策，並較為主動地進行財政擴張。央行將會維持穩健的貨幣政策，繼續通過降低利率、下調存款準備金、有針對性的貸款工具來支援經濟復蘇，並將通脹率保持在2.5%~3%。

　　農銀國際證券還認為，如果2014年下半年推出的寬鬆貨幣政策和財政措施在2015年開始在實體經濟上有所表現，加上2015年將推出進一步的逆週期的措施以穩定經濟，那麼港股市場的市盈率、市凈率的波動區間將會加大。

　　中金公司則認為，近期政策

　　(如：再貸款、房地産按揭貸款標準放鬆、央行下調回購利率並通過SLF操作向市場注入流動性)清晰地表明央行和政府的寬鬆性政策立場。此外，市場利率仍有進一步下降空間，短期資金的融資成本也有望下降。展望未來，中金公司認為改革力度的不斷加大將提升效率、改善經濟結構和支援經濟可持續增長，並認為H股市場到2015年底存在28%的上漲空間。

　　因素三：深港通推出時間並不確定

　　雖然滬港通開通後並沒有投資者之前預期的那樣火爆，但是高盛卻專門發佈研究報告認為，滬港通開通意義重大，其本質上産生了以市值計算的全球第二大股市，僅次於紐交所。

　　葉尚志認為，未來如果A股能夠進入MSCI全球指數，那麼滬港通帶來的機會將會大很多，“海外資金也會跟蹤這一指數來做資産配置，這就會增加滬港通的資金流。”

　　王林峰向《每日經濟新聞》記者表示：“滬港通是人民幣國際化的出口之一，其影響力目前看來還遠沒有體現出來。”

　　滬港通開通意義重大，深港通的開通時間也牽動著投資者的心。香港財經事務及庫務局局長陳家強表示，深港通會是“下一步”。不過，在目前滬港通交易不及之前預期火爆的背景下，港交所總裁李小加就是否設立新的“互聯互通”機制時表示：“我沒有完全的把握，有可能大家會先停一停、看一看。”

　　葉尚志認為，未來深港通開通應該是確定的，不確定的只是推出時間。在他看來，滬港通應該至少需要3~6個月的觀察期，如果沒問題，深港通也就比較容易推出了。“最快在2015年年中，深港通應該有望推出。”不過他也表示，要説深港通對港股市場有很大影響，也不一定，只是增加了一個通道，更重要的還是經濟基本面的表現。如果經濟好轉，那麼這個通道應該會得到比較充分的利用。

　　而王林峰認為：“深港通目前條件尚不成熟，深圳創業板和香港創業板估值相差數倍，開通有可能造成資金的單向流動，這比滬港兩地市場估值差異要大得多，僅僅有利於一方的市場，很難想像雙方都有動力去推動促成。”

　　因素四：香港經濟將溫和增長

　　“股市是經濟的晴雨錶。”相信不少投資者都聽過這句語。市場人士指出，在港股市場更是如此。

　　王林峰指出，“港股市場還是重視業績勝於預期，沒有業績支撐的預期很難被追捧。”基本面在香港市場更加被看重，而香港的整體經濟運作情況對港股上市公司的基本面至關重要。

　　2014年三季度，香港經濟重拾部分動力，服務出口及本地消費均有一定改善。

　　不過農銀國際證券認為，因為美國退出量化寬鬆政策有可能會影響全球貿易，對外貿易將使中國香港整體經濟增長受壓。同時，旅遊消費和來自內地的公司業務將繼續為香港經濟提供支援。香港本地固定資産投資，特別是基建投資，會因高基數而導致負增長。影響香港本地經濟的負面因素包括零售銷售疲軟、樓市下滑等。

　　農銀國際證券指出，香港地區經濟將會溫和增長，預測2014年、2015年的GDP同比增速分別為2.2%和2.4%。