在新經濟、“獨角獸”等話題火熱的背景下,二級市場對成長股尤其是創藍籌的關注程度水漲船高。不過,對於“獨角獸”登陸A股市場究竟會對存量成長股的估值帶來正面還是負面的影響還存在爭論。二級市場投資機構普遍認為,政策面雖有助成長股結構性行情的演繹,但行情的支撐重心仍在於業績,在春節之後階段性的整體反彈後,需要注意篩選有業績支撐的優質細分行業龍頭品種。
成長股估值存爭議
對於“獨角獸”IPO綠色通道的開啟以及海外上市企業以CDR形式回歸A股,會給二級市場現存科技成長標的構成何種影響,可謂仁者見仁智者見智。部分人士認為,“獨角獸”回歸帶來新的增量,供給的增加會壓低市場估值水準。同時,在海外上市“獨角獸”的質地與估值水準較A股科技上市公司更優,可能導致資金分流。而樂觀者認為,政策對於新經濟企業的一系列支援將帶動整體新經濟板塊估值抬升,以及機構整體配置比例的變化。
華創證券首席策略分析師王君表示,與美國科技股以及海外上市的國內“獨角獸”公司相比,A股目前科技股估值中位數仍然偏高。如A股電信服務板塊的估值是美國的近8倍、資訊技術估值中國是美國近2倍;海外上市科技公司如阿裏、騰訊、百度等,其平均估值在40倍左右,而A股的科技公司估值均接近200倍。然而多數A股市場標的質地卻與美股或中概股中科技公司相差較大,在當前A股資金、資産全面國際化之下,多數中小創標的面臨擠泡沫壓力。
王君認為,正是由於A股科技股估值、質地與海外上市“獨角獸”之間的差異,其回歸後或將引起資金拋棄當前中小創轉而追尋“獨角獸”回歸,並給予其更高的估值溢價,恰如360回歸。而僅考慮前15大已在海外上市的“獨角獸”當前總市值約11萬億元,BATJ四大科技巨頭總市值約7.2萬億元,按照A股科技股估值是美股2.8倍計算,或將對當前中小創造成20萬億元的吸籌。以史為鑒,其回歸歷程或將複製2004年騰訊回歸港股“一枝獨秀”,科技股“二八分化”的情形。
萬聯證券分析師胡紅偉認為,海外龍頭科技公司的回歸必然造就一批新藍籌的出現,新藍籌必將帶動整體機構配置比例的變化,將進一步引發投資者對價值的思考。“獨角獸”的回歸併不一定是拋棄同行業公司追逐“獨角獸”,反而有可能是拋棄舊藍籌轉投新藍籌。這會改善新經濟相關行業的需求格局,需求的上升會淡化供給增加的影響。且IPO綠色通道的開通僅是政策資源傾斜的開始,未來不能排除更多的資源向新經濟傾斜(稅收、補貼、信貸等方式)。這種資源整體的轉向是有利於整個新經濟板塊的估值抬升。
繼續深挖優質個股
創業板指在上周大漲3.53%之後,本週轉入調整震蕩。對於下階段操作,買方機構紛紛表示,需要重點挖掘估值與盈利匹配的品種,並注意短期的風險因素。
朱雀投資認為,上周創業板延續了較強反彈態勢,一方面可能源於前期創業板超跌有一定修復動力,另一方面監管層對富士康等新經濟“獨角獸”IPO給予較大優待,也有助於市場情緒修復。但整體上創業板整體估值依然處於高位,後續投資應重點挖掘佈局盈利良好的優質個股,淡化板塊屬性。
和聚投資表示,政策驅動是改變市場短期對成長股領域風險偏好的主要因素之一,包括註冊制過渡期延長、“獨角獸”綠色通道上市等。當然除“創藍籌”外,其中不乏眾多前期超跌品種的反彈、高估值品種的跟漲,階段性的整體強勢狂歡後,需要更加關注有業績支撐的優質成長品種。
信誠盛世藍籌基金經理吳昊表示,在全年控杠桿基調不變的環境下,市場總體仍將保持存量博弈的結構性行情。隨著監管層對於新經濟的政策支援不斷加強,新經濟的結構性行情正在發酵,如果出現新經濟板塊性的業績增速跑贏其他權益資産,那麼新經濟板塊今年將有較大的概率跑贏市場。不過,短期仍建議控制風險,3月份市場仍將面臨一些比較重要的風險時間:如3月中下旬美聯儲的加息以及未來加息計劃的指引;3月中下旬進入中小創一季報預披露的密集區,存在業績風險釋放的可能。
(責任編輯:張明江)