未來五年中國經濟政策會有什麼變化?海外大型基金和機構投資者如何看待中國金融市場前景?中國股市將有何變數,哪些行業板塊相對值得看好,哪些板塊則蘊含風險?
帶著這些投資者關心的問題,中國證券報記者日前獨家專訪了富蘭克林鄧普頓投資股票總監兼鄧普頓新興市場團隊首席投資官史蒂芬·多佛(Stephen H. Dover)等多位業內知名基金經理。
史蒂芬·多佛擁有超過三十年投資股票市場以及新興市場的經驗。多佛對中國證券報記者表示,他接觸中國和中國市場已經有很長時間,期間中國經濟的快速發展令各方關注,也為各方投資者帶來不小的收益。未來他仍看好包括中國在內的許多新興經濟體的投資前景,特別是資訊技術、消費服務等板塊將受益於相關國家經濟、行業發展而值得長期關注。
中國市場值得長期投資
中國證券報:作為一個知名的海外投資者,請你介紹一下你在中國市場的經歷?
史蒂芬·多佛:實際上,我真的與中國有著不解之緣。在上世紀80年代,我就來到中國留學,成為中國改革開放後首批來到中國留學的外國人之一。在當時我留學的地方是廣西,而不是北京、上海這些較為熱門的城市,這樣使我更加深了對於中國的理解。
後來,我還在中國負責過對中國學生的講學,而且講的不僅是英語,還包括宏觀經濟等專業課程,通過和當地人涉及到專業知識的交流,促使我對於中國的了解進一步加深。儘管當時沒有覺得,但從此後的職業生涯來看,我發現中國經歷對於我很重要,這段經歷能夠幫助我更加細膩和準確地把握中國市場的動向,還包括一些行業、産業的政策前景等。此外,對於中國市場的一些感悟也能幫助我去判斷另一些有著相似點的新興經濟體。
中國證券報:你怎麼看待中國經濟和市場的前景?未來五年中國經濟政策會不會出現很大的變化?
史蒂芬·多佛:雖然一些具體的政策肯定會根據具體的實際情況進行調整,但我認為未來五年中國經濟政策中具有指向性的大政方針不會出現大的變化,中國經濟仍將進一步向著好的方向發展,資本市場也將更加開放。
新興市場這一概念正是麥樸思博士在1988年提出的,當時巴西、阿根廷等是這一群體的“領頭羊”,而目前這一“領頭羊”無疑是中國。現在海外總是有投資者看空中國,甚至已經形成了一個産業,但不論是麥樸思博士還是我,我們富蘭克林鄧普頓卻堅持看好中國。首先,中國市場在不停地發展,不用説我留學過的小城市,就是北京上海這樣的一線城市,和十年前相比變化也非常大,有的地方已經完全認不出來,這其中無疑蘊含著非常多的投資機會,已經完全建成的發達市場可能就不會存在這些機會。第二,中國市場非常大,即使某一個行業發展暫時受到阻礙,也會有其他行業值得關注。
實際上,大家從2008年金融危機以後的表現就可以看出。從2009年開始,亞洲新興經濟體復蘇的動能十足,GDP增速遠超同期主要發達經濟體的表現。從另一個角度而言,其實這些亞洲新興經濟體還認識到,不能從發達經濟體那裏獲得什麼幫助,必須通過自身的改革和發展來解決問題。
科技與消費服務板塊存潛力
中國證券報:從行業板塊來看,你認為新興市場中哪些板塊值得關注?
史蒂芬·多佛:首先我要強調的是,在經歷過多年的發展以後,許多新興經濟體已經從“由製造業主導”逐漸或正在轉向“由消費主導”。此外新技術對於市場和企業的影響也越來越大,具體有兩大類企業受益最為明顯,一類是用充裕的資本投資了這些技術的企業,另一類則無疑是自身擁有創新技術的企業。
在此背景下,我認為投資者可以關注資訊技術板塊和消費服務板塊。過去十年來,資訊技術在新興市場的重要性與日俱增。目前資訊技術行業在MSCI新興市場指數佔據最大比重。這主要歸功於該行業在過去兩年的出色表現,以及2015年年底及2016年年中加入MSCI新興市場指數的很多大型資訊技術公司的崛起,最顯著的是中國的幾家網際網路公司。大約15年前,新興市場的專利數量僅佔全球的約10%至15%。而到2015年,所有備案的專利中約有45%來自新興市場公司和國家。雖然我們對中國的優質網際網路股票價格快速上升持謹慎態度,但我們願意繼續在整個新興市場中尋找該行業的價值。
除資訊技術外,我們可通過消費行業有效參與新興市場經濟擴張,還能分享地區財富日益增多從而消費人群不斷壯大所帶來的消費增長。傳統的新興市場消費類公司所經營的領域包括汽車、食品、飲料、服裝等。而目前新興市場中産階級消費者不僅需要諸如此類的商品,對銀行、醫療保健和休閒(娛樂、度假村、電影院、博彩和旅遊)等服務的需求也越來越大。該領域代表著當前的一個有趣的投資機會,因為服務業在性質上往往更多是以國內市場為主,從而不太容易受貿易政策和貨幣波動的衝擊。
小盤股並非“冷門”
中國證券報:你如何預測今年新興市場股市的整體表現?
史蒂芬·多佛:對於今年的股市而言,新興市場股票延續了2016年的復蘇趨勢。在2017年上半年,MSCI新興市場指數回報18.60%,相比之下,MSCI世界指數的收益則為11.02%。
今年上半年的強勁表現表明,經歷貨幣和商品價格調整以及影響廣泛的政策變動後,新興經濟體宏觀經濟環境已有改善。雖然很多領域依然存在風險,但我認為,目前新興市場仍處於盈利增長回升的初期階段。
即便是依然處於調整和再平衡狀態的地區,也有較多可證明潛在經濟環境穩健的信號。積極因素包括低債務、商品市場逐漸企穩、貨幣波動性降低,以及消費者信心提升。很多國家的改革措施也進一步提振市場信心。
中國證券報:相對眾多大盤股而言,你如何看待小盤股前景?
史蒂芬·多佛:其實從賺錢的角度,亞洲小盤股絕非冷門,也不是小眾投資。該資産類別涵蓋20000多家公司,總市值超過5萬億美元,每日成交量超過400億美元,新興市場小盤股市場的流動性可比擬新興市場大盤股。
對主動型基金經理而言,新興市場小盤股的龐大規模是一個關鍵優勢,可提供充足的機會來挖掘錯誤定價的公司。換言之,我覺得我們應該給客戶找到暫時不受關注、而具有高價值的企業,而亞洲小盤股具有很多可選擇的標的。
(責任編輯:張明江)