近期市場風格分化明顯,上證50和滬深300指數連續兩個多月單邊上漲,突破一年來的箱體,然而中證500指數始終在低位弱勢振蕩,創業板更是創下2015年以來的新低。筆者認為,權重股的上漲基本奠定了A股上升格局,隨著上市公司中報陸續披露,市場風向將轉向二線藍籌,建議重點關注滬深300指數期貨IF合約。
如果用一句話概況今年A股市場的特徵,那就是價值投資的再次回歸。總結原因如下:第一,金融監管環境整體趨嚴,題材炒作受到極大遏制。今年證監會和交易所重拳整治市場亂象,處罰了多起操縱市場案例,大量公司被立案調查,控盤坐莊講故事的模式已難以生存。第二,市場氛圍整體較弱,資金尋求安全邊際。近兩年中國宏觀經濟處於築底階段,股市不存在太大的趨勢性機會,市場多是存量博弈為主,中小盤股流動性普遍不佳,績差股一旦遇到突發利空可能出現踩踏式大跌,資金抱團績優股就不難理解。第三,近幾年A股IPO擴容加速,殼資源價值大幅下跌。2016年A股IPO總數為248家,而2017年上半年已經達到246宗,接近去年全年的量,A股上市公司總數突破3300家,加之並購重組新規的影響,小盤股的殼資源溢價受到極大挑戰。
上半年漂亮50一枝獨秀的上升行情,很大程度上是因為其業績的確定性,中小盤股資訊透明度低,業績不確定性較大。隨著7—8月中報集中披露,部分二線藍籌或迎來價值重估機會。一方面,部分行業出現業績拐點,企業盈利超預期。得益於供給側改革和環保整頓,化工、鋼鐵、煤炭、水泥、造紙等傳統行業利潤爆髮式增長,頻頻超出市場預期,一些公司一躍從績差股變成動態市盈率低於10倍的績優股,晨鳴紙業、八一鋼鐵、方大碳素、滄州大化等不勝枚舉。另一方面,漂亮50樹立了估值標桿,二線藍籌估值水準必將向其靠攏。以漂亮50為代表的一線藍籌已經處於明顯的上升趨勢,從政策、資金等多個方面考慮,短期不存在大幅下跌的風險。從最新披露的部分上市業績情況來看,部分二線藍籌的預期市盈率水準低於一線標桿,而通常意義上講,二三線公司由於體量小,成長空間和增長速度更快,存在很明顯的低估。
前期市場風格比較鮮明,上證50和中證500經常出現背離走勢,但筆者認為後期走勢或將逐漸趨同,至少分化態勢將得到緩解。今年創業板熊冠市場,很多投資者把中證500當做創業板指數的替代,其實是存在很大誤區的。分析中證500成分股可以發現,它既不能等同於創業板,從嚴格意義上説也不是一個小盤股指數。根據最新數據,中證500成分股中有234家來自滬市主機板,96家來自深主機板,134家來自中小板,只有36家來自創業板公司,從市值分佈來看,七成以上的成分股市值高於100億元,而這個數字在全部A股中處於前1/3位置,所以中證500實際上是一個中盤股指數。過去創業板和中小板、深成指的走勢接近,而近期創業板明顯脫離其他指數進入單邊下跌走勢,未來中證500和創業板的相關性將減弱。
綜合來看,偏重價值是A股今年也是未來一段時間的主基調,目前主要權重指數已經確立上漲趨勢,慢牛行情將繼續演繹。從風格上分析,在一線藍籌已經樹立標桿的情況下,二線藍籌或存在補漲機會,從而股指期貨三大合約的分化情況預期將得到改善。操作上,相對更看好IF合約,建議沿趨勢線入場做多。
(責任編輯:曹婕)