滬深兩市月線雙雙收陰，回顧四月的行情，整體來説是前高後低，衝擊3100點未果後指數選擇了主動回撤。經歷了再度蓄勢後的市場五月份會如何表現？券商認為， A股將處於方向選擇的十字路口，中上旬或迎反彈。

　　相對平穩無重大事件

　　首先，5月有沒有可預期的影響股市走勢的重大事件發生？

　　華安證券財富中心副總、首席投資顧問石建軍認為，目前看來，不明顯。其中一條，《全國社會保障基金條例》在5月1日施行。條例規定，社保基金必須在國務院批准的固定收益類、股票類和未上市股權類等資産種類及其比例幅度內合理配置資産。雖然市場預期可入市的規模達6000億元，但有多少允許配置到國務院批准的股票類資産上不得而知。這是其一。其二，從條例施行到各項準備工作到位，時間可能不會少於3個月。其三，在市場的安全性和收益性未能得到保障之前，社保基金顯然不會草率入市。所以，無論從時間上還是從安全性上，這不屬於可以影響5月市場的重大事件。

　　那麼5月是否有可能降準呢？

　　石建軍認為可能性幾乎沒有，原因很簡單：最新的外匯儲備數據表明，前期因人民幣貶值預期所導致的外匯儲備有所下降的現象已經得到扭轉。甚至於，最新公佈的外匯佔款還有所回升。可見，目前沒有必須降準的客觀需要。更何況，數據表明，一季度以來的貨幣供應量同比已經達到了階段性歷史高位。在通脹勢頭有所抬頭、市場流動性四處衝擊資産價格的市場背景下，期望管理層繼續貨幣放水，實在有些一廂情願。

　　不太可能進一步寬鬆

　　石建軍分析，最近幾個月來，我國的貨幣供應量已經達到了階段性歷史高位。最新數據顯示，3月份的M1高達22%，為2001年以來的第三個歷史性最高峰。而M1與M2的剪刀差也高達8.7%，為2001年以來的第二個歷史性最高峰(2007年金融危機時的特殊大放水例外)。在這樣的寬鬆貨幣背景下，大量的資金游離于實體經濟之外，衝擊房地産、衝擊資源品、衝擊農産品，通脹水準也迅速回升到2.3%。

　　石建軍指出，如此寬鬆的貨幣背景，遊資似乎就是不臨幸A股，上證指數也始終未能突破3100點。這説明瞭什麼問題？而在未來貨幣不太可能進一步寬鬆的市場環境下，A股不太可能還能吸引資金的大量流入從而推高大盤指數。

　　上市公司業績觸底回升

　　4月30日，全部A股上市公司公佈了2015年年報和2016年一季報。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根分析，整體來看凈利潤累積同比觸底回升，全部A股2016年一季度凈利潤同比回升至-1.9%，收入增速回升和毛利率提升是盈利回升的主因；板塊方面，創業板凈利潤同比表現突出，2016年一季度為61.6%。

　　荀玉根預計全年凈利潤同比為0%—5%。

　　他具體分析，穩增長政策持續推進，改革創新在逐步醞釀，企業盈利在震蕩上行。表明全部A股2016年一季度凈利潤為6750億元，歷史前四年經驗表明全部A股凈利潤一季度佔全年之比為26%，於是可以根據一季度凈利潤推算出2016年全年為25962億元，由此計算得到2016年全年凈利潤增速為-1.4%。展望2016年全年，預計2016年全部A股凈利潤同比增速將在0%—5%。

　　荀玉根認為，未來助推盈利回升的動力或將來自三個方面：一是“十三五”規劃的落地，推進改革轉型和創新，可能帶來的效率抬升，如國企改革、資訊經濟、製造2025等；二是政府穩中求進政策托底，如“一帶一路”、房地産新政帶來的盈利改善；三是寬鬆貨幣政策的滯後效應帶來財務費用率下行。

　　尋找行業亮點與超預期公司

　　行業層面，荀玉根以二級行業為標準，通過凈利潤同比和環比兩個維度來進行篩選，尋找一季度盈利表現最為強勢的行業。一是2016年一季度凈利潤同比回升，凈利潤同比增速大於15%。從篩選結果看，相關行業主要有電腦硬體、造紙、石油化工、玻璃、牧業、航空航太、房地産服務、林業等。行業主要集中于下游消費、TMT、軍工、房地産等行業。

　　二是2016年一季度凈利潤環比增速超出過去3年均值20個百分點以上。相對而言，這些行業的一季度盈利明顯超出過往的季節性表現。從篩選結果看，主要包括農用化工、航空機場、玻璃、運輸設備、貿易、新能源設備等。

　　國金證券認為，未到戰略撤退時， 4月底至5月中上旬將迎反彈。

　　國金證券首席策略分析師李立峰發佈最新觀點表示，對於短期市場，考慮到當前市場存量博弈行情特徵明顯，兩市成交量維持在底量水準，隨著國內政策階段性偏暖顯現，指數下跌伴隨著做空力量的釋放之後(指數在2800-2900點附近)，投資者勿需過於悲觀，預計市場在4月底至5月中上旬會迎來一輪反彈。

　　打遊擊戰“積小勝為大勝”

　　廣發證券繼續維持4月初以來的謹慎觀點，建議投資者關注2001年—2005年的“慢熊”特徵。在這種環境下首先要降低倉位，然後在結構上建議偏向“保增長”或者“低估值”主線——建築、環保、食品飲料、金融服務。

　　行業配置興業證券推薦四個方向，一是景氣向上，很好的遊擊戰方向。行業景氣反轉型機會，如化工(山梨酸鉀、脂肪醇、粘膠短纖等)，建材(玻纖、PCCP)，造紙；行情景氣反彈型的交易機會，如鋼鐵、水泥、有色等。

　　二是核心資産。處於先導性行業、成長早期、具備核心競爭優勢的公司，多屬於智慧製造業或現代服務業的成長股。

　　三是“定增倒挂”。定增已經過會但價格倒挂的標的，後續資本運作有空間。

　　四是高性價比。增長紮實、流動性高、低估值品種，如食品飲料、部分家電龍頭、定制化傢具家裝。主題推薦：智慧物流(物流自動化設備、物流資訊系統)、新能源與智慧汽車(ADAS、感測器)、教育(學前、職業、海外留學)、體育(賽事運營、彩票)。