3月份以來，市場風險偏好顯著提升，反彈力度超出預期，主要緣于在市場短期超跌的背景下，前期影響國內外市場的不確定性因素有所緩解，加上政策面的利好刺激。一方面，全國兩會勝利閉幕，向市場傳達了積極信號，改革穩步推進。加之此前1-2月經濟數據處於年內低谷，市場預期3月經濟運作狀況將有明顯改善。另一方面，美聯儲3月議息會議維持利率不變，人民幣匯率走勢相對堅挺，對股市形成短期支撐。

　　短期來看，隨著市場反彈，利好刺激的邊際效應遞減，市場做多意願開始趨弱，但持續性反彈調動起的市場情緒或令市場盤升趨勢短期得以保持；中長期來看，在國內經濟下行壓力猶存、全球金融及大宗商品市場動蕩的大背景下，A股市場主動做多動力依然不足，防禦性思維不可忘卻。

　　美聯儲加息預期再升溫

　　歐元區經濟復蘇依然承壓

　　繼美聯儲3月議息會議鴿派聲明發表短短一週，美聯儲官員們對未來加息的表態就轉向了鷹派，近期17位FOMC成員中包括布拉德在內，已經有5位公開呼籲收緊貨幣政策，這增大了美聯儲4月或6月加息可能性。與此同時，美元指數觸底95美元後出現連續反彈，全球資本市場亦同步出現調整，可見全球資本市場走勢沒有擺脫與美元指數負相關的關係。此前美聯儲曾表示，未來加息將取決兩個指標：就業與通脹。二月美國非農就業數據超預期增長，美國3月19日當周首次申請失業救濟人數26.5萬，預期26.9萬；3 月12日當周續請失業救濟人數217.9萬，預期223.5萬。美國申請失業金人數已連續55周低於30萬人，為40多年來持續時間最長的一次，並且持續時間已超過一年。該數據表明美國勞動力市場的韌性，從而減少了有關美國經濟可能衰退的短期擔憂。另外，大宗商品前期反彈又推動了美國通脹預期，這也為美聯儲本年度第一次加息創造了條件。

　　歐洲方面，歐盟委員會21日發佈的初步數據顯示，截至3月份，歐盟及歐元區消費者信心指數連續3個月下滑，顯示消費動力正在下降。而22日發生的布魯塞爾恐怖襲擊可能導致消費信心進一步承壓。近日，歐洲央行將再融資利率下調，並從4月起擴大購債規模至每月800億歐元。與此同時，歐央行還將歐元區2016年GDP的增長預期從1.7%下調至1.4%，通脹率均值預期從1.0%下調至了0.1%。這一系列重要數據的調整，意味著歐元區的經濟復蘇依然令人擔憂。

　　？國內穩增長壓力依然較大

　　短期地産需求全面回升

　　國內方面，財政部26日發佈數據顯示，2016年1月至2月，國有企業營業總收入62415.5億元，同比下降5.8%。同期實現利潤總額2226.1億元，同比下降14.2%。其中中央企業1942.6億元，同比下降8.2%；地方國有企業283.5億元，同比下降40.9%。另外，今年前兩月工業增速降至5.4%，創下2009年以來新低，鋼鐵、水泥等主要工業品增速均出現負增長，這些數據意味著在供給側改革的去産能、去庫存出現實質效果前，國內穩增長的長期壓力仍然較大。

　　值得關注的是，2月70城房價繼續上漲，其中一線城市房價平均漲幅接近30%，3月中旬26城住房銷量增速略有回落，仍保持高位，其中一、二、三線城市銷量均大幅上漲，短期地産需求全面回升，市場預期地産“營改增”政策實施後，需求有望繼續向好。但從當前開發商土地庫存依然偏高，制約土地成交回暖。另外，隨著多地房價的上漲，決策層對地産行業平穩健康發展的有序管控已經開始顯現。上海市政府正式出臺《關於進一步完善本市住房市場體系和保障體系促進房地産市場平穩健康發展的若干意見》。與此同時，深圳市政府辦公廳發佈《關於完善住房保障體系促進房地産市場平穩健康發展的意見》。

　　整體來看，短期地産投資增速較好，給未來投資進一步回升帶來了預期，未來一到兩個月需要進一步跟蹤和驗證週期類行業尤其是房地産鏈條補庫存、新開工、去産能、銷售去化及實際投資的情況。

　　短期反彈吸引部分資金入場

　　資金性質和做多持續性待驗證

　　隨著市場反彈，前期政策面利好刺激的邊際效應遞減，市場做多意願開始出現趨弱，但持續性反彈調動起的市場情緒或令市場盤升趨勢短期得以保持。首先，新增投資者5連漲，3月第四週開戶數增至52.70萬，較前值47.49萬增11%，且保證金流入達113億，短期的增量資金入市意願有所增強。其次，雖然上週五兩融餘額結束五連增，但上周兩融餘額一舉突破8700億關口，創下3月份以來的新高。第三，創業板ETF獲連續凈申購，近期滬港通連續14天凈買入，凈流入105億元，海外資金投資A股的熱情保持了一定熱度。第四，産業資本積極增持，3月以來85億增持134家公司。第五，統計數據顯示，上周在537隻偏股型基金中，有296隻基金倉位基本保持不變，有144隻基金選擇加倉，有97隻基金選擇減倉，加倉基金數量較多。由此可見，短期反彈帶來市場情緒的改變已經吸引了部分資金入場，但資金的性質和做多意願的強度，需要市場和時間去驗證。

　　綜合來看，在市場情緒回升和政策偏暖的影響下，短期市場震蕩攀升動力猶存，但3050點至3250點堆積巨量套牢籌碼，未來若無新的政策預期和持續增量資金入場，3050點至3250點密整合交區將成為上檔強壓力區，一旦市場持續縮量加上人氣龍頭開始走弱，個股短線風險將會加大。不妨波段操作，適時兌現，密切關注成交量是否持續有效放大以及新的人氣板塊能否出現。投資機會上，可關注挖掘在通脹升溫、供給側改革的背景下，行業處於景氣週期的確定性機會。