市場短期面臨風險偏好調整帶來的補跌，但無需過度悲觀；前期制約貨幣寬鬆的匯率壓力近期有所緩解，未來關注流動性及改革預期變化。

　　配置推薦關注幾條主線。一是我們此前持續推薦黃金和供給側改革下的傳統行業龍頭，目前仍然維持推薦不變；二是春節前我們消費品專題推薦關注電影、旅遊等春節期間消費可能集中釋放的行業，從春節實際情況來看這些行業確實維持了較高景氣，行業高增長邏輯得到驗證；三是年報和一季報披露臨近，一些優質的成長股在下跌後開始具備投資價值，可以逐步開始關注。

　　以下為原文：

　　市場短期面臨風險偏好調整帶來的補跌，但無需過度悲觀；前期制約貨幣寬鬆的匯率壓力近期有所緩解，未來關注流動性及改革預期變化

　　假期期間海外市場動蕩較大，風險資産受挫，引發了投資者對A股節後走勢的擔憂。我們認為A股短期補跌難免，但也無需過度悲觀，假期海外的變化對A股來説並不完全是壞事。此前A股一個最明顯的壓制因素，在於美國進入加息週期之後，穩匯率壓力使得央行部分放棄了貨幣政策的獨立性，制約了貨幣政策放鬆的空間，人民幣貶值壓力下市場對於未來流動性預期的急劇惡化。但近期隨著美國數據轉弱以及海外動蕩的加劇，美聯儲未來的加息時點在不斷推遲，美元指數也開始轉向下行，假期期間人民幣兌美元離岸匯率還出現了一定幅度的升值，匯率引發的流動性壓力有所緩解。另外兩會臨近一些供給側改革相關措施有可能密集出臺，對市場形成正面推動。因此我們認為雖然短期面臨補跌，但後續市場仍有一定的正面因素，無需過度悲觀。

　　配置推薦關注幾條主線。一是我們此前持續推薦黃金和供給側改革下的傳統行業龍頭，目前仍然維持推薦不變；二是春節前我們消費品專題推薦關注電影、旅遊等春節期間消費可能集中釋放的行業，從春節實際情況來看這些行業確實維持了較高景氣，行業高增長邏輯得到驗證；三是年報和一季報披露臨近，一些優質的成長股在下跌後開始具備投資價值，可以逐步開始關注。

　　春節海外回顧：多事之周，市場進入避險模式

　　過去的一週中海外事件頻發，總結起來過去一週中的主要變化包括：

　　美國：1月新增非農就業人數低於預期，但薪資增速高於預期。近期美國的整體數據均較為疲軟，市場對於後續加息時點的預期不斷推遲。但此後耶倫的講話表態較為溫和，並未表現出明顯的鴿派傾向。

　　歐洲：歐洲銀行業財報低於預期，市場開始普遍擔憂德意志銀行難以向投資者償付其額外一級資本債券(CoCo債券)的票息。隨後德意志銀行宣佈計劃進行債券回購，股價企穩反彈。

　　亞洲：繼2月7日朝鮮發射衛星成功後，上周朝鮮將開城工業園劃為軍事管制區，而美國也通過了制裁朝鮮的法案，朝鮮局勢繼續升級。

　　風險事件頻出使得市場整體進入避險模式。各國股市均出現一定幅度的下挫，而國債、日元、黃金等避險品種則出現明顯上漲。

　　創業板年報前瞻：整體增速略有改善，分化繼續加劇

　　目前已有484家創業板上市公司披露了2015年年度的業績預告。主要結論如下：

　　1)整體增速略有改善。根據盈利預告區間的均值來測算，目前披露預告的470家公司2015年年度的盈利同比增速為26.0%，相比可比公司2015年三季度的盈利增速25.2%有小幅上漲。

　　2)創業板權重股的盈利增速仍然相對更優。創業板指的100隻成分股年報盈利增速達到38.2%，但相比三季報39.8%有小幅下降。

　　3)個股分化繼續加劇。有123家公司年報業績增速高於50%，但業績下滑的公司也達到了154家。

　　4)行業趨勢：公用事業(63%)、傳媒(49%)和電子(35%)業績表現最好，從盈利增速變化上來看，通訊和公用事業的年報比三季報改善最為明顯。