上週五的反彈成曇花一現。繼創出了A股史上最冷1月行情後，2月市場開門迎綠。煤炭、鋼鐵、保險、券商、銀行等大盤藍籌慌不擇路集體殺跌，市場再次考驗2638的前期低點。截至尾盤，滬指跌1.78%失守2700點。距離春節僅剩下4個交易日，對於持幣還是持股過年，市場人士也産生了分歧。數據顯示，滬指過去10年來農曆新年前5個交易日的表現為九漲一跌，平均漲幅為3.08%。而過去10年來2月行情為八漲二跌，紅盤概率較大。

　　□市場

　　2月首日2700失守

　　2月的第一個交易日，大盤沒能承接上週五的中陽反擊之勢，權重全天表現低迷，嚴重拖累指數。滬深兩市雙雙低開，滬指表現弱勢圍繞2700點附近持續震蕩，沒到上午收盤，2700點便告破。

　　午後開盤，銀行、鋼鐵、煤炭等權重板塊全線殺跌，兩市多次跳水，跌幅加劇，滬指盤中跌幅擴大至3%，低見2655.62點。臨近尾盤兩市有所回暖，滬指跌幅收窄至2%。

　　截至收盤，滬指報2688.85點，跌1.78%；深成指報9322.01點，跌1.02%；創業板報1992.69點，跌0.07%。

　　行業板塊全線收跌。鋼鐵、煤炭處領跌位置，跌幅均達到4%。此外，建築工程、石油燃氣、機械製造等多個板塊跌幅居前，跌幅也超過了2%。旅遊餐飲、農業、釀酒造酒等板塊跌幅相對較小。

　　整體來看，市場整體仍處於弱勢格局之中，上週五反彈可能更多地只能歸結于技術性反彈，市場的下行趨勢並未得到有效抑制。

　　1月跌幅創8年新低

　　兩市雖然在1月的收官之戰展開強勢反彈，但值得注意的是，在剛剛過去的一個月，A股市場無論是大盤藍籌股，還是中小創板塊，單月跌幅在歷史上均很少見。其中，滬指月跌幅為22.65%，創下2008年10月以來最大月跌幅。滬指2008年10月跌幅為24.63%。而創業板指數月跌幅為26.53%，創下2010年推出以來最大月跌幅。

　　從個股表現來看，1月以來滬深股市僅有61隻股票上漲，逾300隻股票月跌幅超過40%，近1500隻股票月跌幅超過30%。

　　經過今年1月的急跌行情，截至1月28日，以滬深300為例，目前10.68倍的市盈率已經低於2005年998點時的13倍。

　　境外市場同樣受挫

　　不只是A股，歐美股市也經歷了多年以來最差的開局。美國三大股指最多時比去年底下跌了9%－10%，歐洲主要股市最多時下跌了11%左右，亞洲的日經指數和香港恒生指數最多下跌超過15%。

　　不過，境外市場在1月下旬都出現了反彈，跌幅也隨之收窄。其中，美指全月跌幅收窄至5%－8%，歐洲stoxx50跌幅收窄至7%，日經和恒指跌幅分別收窄至8%和10%。

　　□回溯

　　近10年節前走勢九漲一跌

　　本週為春節前最後一個交易周，距離春節僅剩下4個交易日。WIND數據顯示，滬指過去10年來農曆新年前5個交易日的表現為九漲一跌，平均漲幅為3.08%。

　　以滬指為例，除了2014年微跌-0.45%之外，其餘9年的春節前5個交易日均上漲，其中2007年漲幅高達9.82%。2008年、2011年、2012年、2015年漲幅均超過3%。

　　除了滬指外，滬深300、中小板指過去10年春節前5個交易日的平均漲幅分別為3.54%和2.19%，而創業板過去5年的平均漲幅為2.76%。

　　近10年2月走勢八漲二跌

　　從滬指過去10年來的2月市場表現來看，整體為八漲二跌，2月紅盤概率很大。具體來看，近10年來僅2008年和2013 年 分別 下跌-0.80%和-0.83%，平

　　均漲幅為2.60%。

　　近10年來2月最大漲幅為2012年2月，當月上漲5.93%。此外，2006年、2007年、2009年、2011年和2015年2月漲幅均超過3%。

　　□投資建議

　　謹慎派控制風險謹慎操作

　　2月A股弱勢開局，全月能否上演絕處逢生？國金證券首席策略分析師李立峰分析認為，節前“進一步降準”的預期基本落空，政策導向轉向“穩匯率”為主，對A股低位信心修復不利。

　　從目前來看，“跌多了”並不是A股市場企穩回升的充分理由。在沒有明顯的政策轉向或其他積極因素出現之前，市場既有的趨勢不會發生改變，建議以控制風險，謹慎操作為主。

　　行業配置方面，考慮到“增量行情”短期內仍難出現，市場整體處於弱勢格局，建議以偏低估值的消費類的防禦性板塊為主，行業中的個股差異化會進一步體現。主題方面，緊隨産業政策，推薦有事件或政策預期驅動的供給側改革（鋼鐵）、迪士尼、國企改革。

　　控制倉位持幣過年

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，建議對節前倉位應有所控制，持幣過年。短期在宏觀層面最容易影響A股的因素，依然是人民幣匯率。由於外匯儲備的消耗速度過快，維持人民幣匯率的立場已在逐漸影響國內貨幣政策的執行，這方面在債市已經開始出現一定的壓力。

　　雖然如此，但在節奏上，還是要看到匯率對市場負面影響的釋放是一個持續數月甚至半年的過程。時間越長越容易出現變數。因此，用匯率的邏輯長期保持低倉位並非最佳選擇。就當前而言，開年以來市場跌幅巨大，負面情緒也有了不小的釋放。總的來講市場在春節前一週企穩的概率仍較大。但是展望到春節之後一週的市場，1月外匯儲備數據大概率已經出來，對市場的衝擊則需要充分考慮，在節前倉位不應太過激進。

　　樂觀派春節前後按兵不動

　　錢景財富投資管理有限公司CEO趙榮春的建議則是，對於目前持有股票且對資金不存在短期使用計劃的投資者來説，參考歷史上春節前後的股市表現後，建議持股的投資者按兵不動。

　　最近10年春節前兩周（10個交易日）指數上漲是大概率事件，其中上證指數近10年無一年出現下跌，即便是在2008年、2010年這樣的“大熊”之年，上證指數在春節前兩周還是走出了0.88%、0.96%的漲幅，給大家一個好心情過年。而深成指則有9年上漲，僅2014年下跌，跌幅1.23%。

　　從近10年春節後的市場行情表現看，春節後行情上漲的比例也較大，下跌的年份僅有2007年、2008年、2013年。

　　在這樣的背景下，多數機構投資者認為，1月以來各大指數已接近歷史最大月跌幅，當前風險收益比正在上升，沒有必要對春節前行情過於悲觀。

　　趙榮春表示，對普通投資者來説，節前市場仍將維持底部震蕩，因此還是要保持較為謹慎的倉位水準。市場機會方面，隨著兩會時點的臨近，供給側改革主題有望持續成為市場關注的熱點。

　　京華時報記者敖曉波京華時報製圖楊佳寧