上周市場整體呈現衝高回落態勢，各主要指數暫時失守5日均線，短線調整預期增強。上週五滬深交易所提高融資保證金比例、發審會重啟IPO審核等消息，預計會對市場産生一定的短線衝擊。從中期來看，我們認為宏觀經濟在2016年一季度企穩回升概率較大，這將對中期市場形成有效支撐，技術面亦開始出現多頭排列跡象，中期市場無須悲觀。

　　從盤面運作情況來看，上周包括銀行、證券、保險等金融板塊在內的權重板塊相繼出現調整，拖累上證指數先是出現窄幅盤整，繼而小幅回落。深成指、中小板指數與創業板指數周線維持小幅上揚，除權重類板塊之外的其他板塊均有較好表現，網際網路、軟體、醫療保健等板塊表現突出。經過連續上漲後，上週五市場出現較大幅度亦在情理之中。整體來看，雖各主要指數暫時失守5日均線，但穩步上行的15日均線與30日均線將對市場形成較強支撐，在經過短期調整後，市場再度上行概率較大。

　　宏觀經濟方面，從上周公佈的CPI、PPI與規模以上工業企業增加值等各項數據來看，當前實體經濟整體仍處於收縮階段，投資者預期也相對較為悲觀。但國家高層對於“2016年至2020年經濟年均增長底線是6.5%以上”的表態，亦對市場信心起到較強的提振作用，市場對於後續穩增長政策的預期亦大幅提升。而經過持續時間超過4年的調整，實體經濟企穩回升的預期也逐步增強；另一方面，雖然我們看到繼鋼鐵、煤炭行業之後，水泥行業近日也出現了首例債務違約，但以網際網路為代表的新興經濟的快速崛起亦較為顯著，宏觀經濟長期上行週期依然明確，這是市場持續向好的基本邏輯基礎。

　　從來自市場層面的資訊來看，根據最新公告，上交所、深交所決定修改融資融券交易實施細則，自11月23日起將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由50%提高至100%。考慮到近日兩融餘額快速增長，交易所此時提高保證金比例旨在對短線市場的過熱情緒進行降溫，這雖然有可能對市場造成一定的短時衝擊，但從長期來看，我們認為這是管理層對信用交易管理手段的改進與完善，這將有效降低市場再度出現非理性波動的可能性，有助於促進市場持續健康發展，長期影響偏正面。

　　技術面觀察，當前各主要指數15日均線與30日均線均呈穩步上行態勢，且30日均線突破60日均線形成金叉，市場整體已出現較為明顯的多頭特徵。成交量方面，雖然上證指數成交量在上周最後三個交易日有明顯下滑，但整體來看，市場日均成交量仍維持較高水準，這説明當前投資者風險偏好正在逐步回升，做多熱情亦顯著提升，雖短線仍難免出現反覆，但中期技術面持續向好概率較大。

　　操作上，中線投資者可將做多倉位控制在半倉附近。對於短線交易者而言，考慮到上週末利空消息的影響，且前期強勢股已出現籌碼鬆動跡象，暫時可考慮觀望，等市場調整充分後再擇機介入。品種選擇上，可重點關注網際網路、軟體、醫療保健等輕資産型服務類行業板塊。