受上週末央行降準降息的利好刺激，週一滬深兩市大盤高開，之後展開強勢震蕩，尾盤一度跳水。創業板表現疲弱，逆市回調。個股分化明顯，風格出現輪動。隨著滬指站上60日均線以及央行超預期雙降，中期反彈趨勢進一步確立；不過，3400點上方步入套牢盤密集區，加上前期資金獲利頗豐，且短期政策面利好兌現，預計市場上行速率將放緩，震蕩分化將加劇。短期超跌藍籌股的補漲需求提升，但中期成長股仍是反彈主角。操作上，精細化擇股需求提升，建議緊密圍繞改革轉型和業績預期兩大確定性主線，去偽存真，高拋低吸。

　　震蕩分化 風格輪動

　　受央行上週末“雙降”刺激，滬深兩市大盤昨日雙雙高開，但盤中上行遇阻，展開震蕩整理，尾盤更是一度快速跳水，臨近收盤震蕩回升翻紅。創業板指數昨日表現疲弱，逆市下跌，中小板則延續強勢，反映熱點切換，風格輪動。

　　截至昨日收盤，上證綜指報3429.58點，上漲17.15點，漲幅為0.50%；深證成指報11687.77點，上漲84.31點，漲幅為0.73%；中小板指數上漲0.84%，報7889.24點；創業板指數下跌0.43%，報2527.48點。滬深兩市分別成交4539.43億元和6528.30萬元，環比雙雙放大。

　　行業方面，申萬電氣設備、汽車和機械設備指數漲幅居前，分別上漲2.11%、2.08%和1.92%；與之相比，申萬傳媒、醫藥生物和商業貿易指數跌幅居前，分別下跌0.72%、0.55%和0.50%。

　　概念方面，題材熱點出現分化，能源網際網路指數大漲6.60%，去IOE、智慧農業和美麗中國指數的漲幅超過4%；與之相比，基因檢測指數跌幅居前，為3.17%，跨境電商、國資改革、醫藥電商、民營醫院、生物疫苗和電子商務指數的跌幅均超過1%。

　　目前，滬綜指進入前期密整合交區，並且上方年線逐步逼近，上行壓力明顯加大。創業板指數在持續領漲後也面臨較大的獲利回吐壓力，昨日出現休整，風格切換出現。另外，政策和事件性利好引發熱點快速輪動，資金再度調倉換股。隨著反彈步入壓力區，多空分歧開始加大，市場短期開啟強勢震蕩。

　　成長股仍為中期主角

　　央行“雙降”有助於提升市場風險偏好，強化無風險利率下行，夯實反彈邏輯。因此，中級反彈趨勢不變，行情將繼續深入推進，上行空間甚至能夠進一步拓展。不過，滬綜指3400點以及創業板2500點上方面臨沉重的套牢盤壓力，需要通過充分的震蕩換手逐步消化。與此同時，去杠桿後增量資金規模以及市場信心顯著低於上半年，這也將加劇市場上行難度。另外，存量資金博弈格局下，在前期大幅反彈後，央行雙降以及重要會議的召開自然成為部分資金獲利回吐的契機。由此來看，第一階段快速反彈期已過，市場正在步入壓力區，上行速率將放緩，震蕩將加劇，熱點輪動和個股分化也將展開。

　　值得一提的是，在眾多本輪反彈邏輯中，核心變數是利空擾動弱化和利多因素聚集引起的風險偏好提升，穩增長政策發力和央行雙降為風險偏好的提升進一步營造了溫床。而基於風險偏好邏輯，受益改革轉型、想像空間巨大的成長股將持續成為行情主角。雖然短期主機板和創業板存在一定漲幅回歸需求，並且震蕩預期下資金出現調倉換股，引發風格輪動，藍籌補漲；但從中期角度來看，改革轉型是行情主線，以中小創為代表的新興産業成長股仍是行情主角。

　　自9月16日至10月23日，創業板指數累積上漲41.21%，資金獲利頗豐，回吐壓力加大，特別是在創業板指數步入前期密整合交區的背景下。後市個股將從普漲進入分化階段，精細化擇股的需求提升。業內人士建議圍繞政策和業績兩主線踏準節奏，去偽存真：一方面，緊盯政策面動向和預期，優選受益改革紅利的品種，靈活機動，踏準熱點節奏；另一方面，結合三季報業績以及行業景氣度，精選確定性品種，逢低佈局加倉。