産業資本的嗅覺往往十分敏銳。

　　今年4、5月間，A股連攀新高，當投資者沉浸在牛市氛圍之中時，産業資本則開啟了前所未有的撤退潮，每天十幾家甚至數十家上市公司公告股東減持。而自6月中旬股市調整以來，特別是9月份歷經第二次調整後，産業資本卻頻頻上演了增持潮，使得上市公司頻頻發佈增持和回購公告——Wind資訊統計顯示，僅國慶節後即有38家上市公司實施增持或回購相關事項。

　　上海一位券商資管負責人對此稱，上市公司頻頻增持、回購，一般來説是市場底部出現的跡象，即使短期被套或者股價持續走低，但中長期來看多為低位。2012年底開始由寶鋼股份(600019.SH)率先掀起的上一輪A股增持回購潮，隨後創業板、滬指先後發動牛市即是例證。

　　增持、回購動力十足

　　隨著10月9日晚間九安醫療(002432.SZ)、小商品城(600415.SH)等8上市公司發佈增持相關公告，Wind資訊統計顯示，僅僅節後幾個工作日，A股即有37家上市公司大股東、董監高實施增持，1家實施回購。統計亦顯示，9月份以來，滬深兩市共有600余家上市公司實施增持、回購相關事項，但如果從6月中旬股指下行開始計算，則這個數字是1400多家，達到A股總數的一半。

　　梳理這些增持公告，其中最多，也最主要的動因是大股東或董監高出於對上市公司的看好等原因而增持。

　　以招商銀行為例，10月8日晚間公告稱，招商局集團于7月11日至10月8日期間，通過其附屬公司間接累計增持招商銀行合計14.77億股，其中A股股份14.29億股，H股股份4862.25萬股。對於增持目的，公告稱，招商局集團是基於對中國經濟和中國資本市場可持續發展的堅定信心，以及對中國金融業的發展，特別是對招商銀行的公司價值和公司未來持續穩定增長的信心；同時，本著共同促進資本市場平穩健康發展的社會責任，積極發揮股東作用，平滑股價異常波動以及保護廣大投資者的利益等。

　　而高調者如橫店東磁(002056.SZ)董事長何時金，他在9月初的中期業績説明會上公開稱：“我已經把我此生積蓄全部投入進去，若還有資金我肯定還會再買。”

　　其次是今年以來開始盛行的上市公司員工持股。去年6月證監會發佈《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，去年下半年開始上市公司試水員工持股計劃，而員工持股大多數時候需要上市公司從二級市場回購股票，A股歷經兩輪大調整之後，估值已不再昂貴，所以近兩個月成了上市公司密集回購股票以推進員工持股計劃的密集期。

　　如近期員工持股頗受關注的國元證券(000728.SZ)即公告稱，截至2015年9月30日，公司累計回購股份464.67萬股，佔公司總股本的比例為 0.2366%，支付的總金額約為 7348.31 萬元(含交易費用)，據此測算，回購均價位15.81元，而公司股價在8月27日探底14.25元後，10月9日已反彈至16.9元。

　　再者，上市公司往往在股價低位時進行回購，回購股份登出或者用於限制性股權激勵。以萬科A(000002.SZ)為例，公司公告稱，截至2015年9月30日，公司回購A股股份數量為 12480299 股，佔公司總股本的比例為 0.113%，支付總金額為人民幣160148519.71 元(含交易費用)。而在9月17日，公司公告了《關於在人民幣 100 億元額度內回購公司A股股份的報告書》。與此同時，近幾個月以來發佈股權激勵相關公告的上市公司，也較今年上半年和往年同時期大為增加。

　　中長期底部正在構築?

　　回顧A股歷史，似乎每一輪增持回購潮的掀起，都是A股構築底部之時。以上一波增持回購潮為例，2012年8月底，寶鋼股份率先宣佈50億元回購股份，帶動A股上市公司紛紛宣佈回購股份和主要股東對上市公司進行增持，此輪增持、回購潮持續了一年多，而隨後創業板在2012年底探底走牛，大盤在2014年年中探底回升，開啟了一波大牛市，直到今年4、5月之後，上市公司頻頻發佈減持公告，産業資本不斷撤離。

　　今年9月份以來，滬指在歷經兩次股災之後一直圍繞3000點至3200點窄幅震蕩，蓄勢築底特徵明顯。

　　在此背景下，上市公司大股東再度掀起新一輪“增持潮”，如果加上第一輪調整後7月初到8月底宣佈增持的上市公司，那麼這輪增持回購潮參與的數量達到A股總數的一半，可以説前所未有。而對比兩個階段的上市公司增持的盈虧情況，第一階段的增持大多數被套，而第二階段則整體持平。

　　上海一位資深市場人士稱，上市公司股東增持或者産業資本增持，一定程度上向市場傳遞了積極信號，表明對公司未來的發展持有堅定的信心，或者上市公司股票潛在的潛在價值將逐步體現。但上市公司和産業資本方面傳遞的信心，難以抵擋A股市場的系統性風險，所以前一輪增持大多被套。不過，從歷史經驗來看，産業資本的嗅覺是敏銳的，大規模增持潮的到來，往往預示著市場正在構築底部。

　　長期跟蹤股東增減持的德邦證券分析師亦認為，凈增持高峰往往意味著大盤將出現重要底部。産業資本拋售踴躍，那麼大盤下行的風險將非常大;反之産業資本停止拋售，甚至開始增持，則對於市場信心恢復、止跌回升的意義重大。