8月下旬以來，隨著降準降息、準備金率考核新政等寬鬆舉措出臺，銀行間市場資金面前期的謹慎預期再度被打破。資金價格持續低企與流動性不斷趨松，再度成為機構投資者的主流預期。分析人士指出，儘管A股市場清理配資等去杠桿政策將持續，但在流動性寬裕格局的背景下，在場外資金方面A股仍可能“不差錢”。

　　資金面暫無大礙

　　儘管此前較長一段時間內銀行間資金價格下行壓力重重，但8月末以來貨幣資金利率再度出現震蕩走低。

　　來自WIND的數據顯示，本週三(9月23日)銀行間市場隔夜、7天、14天和1個月期限的質押式回購加權平均利率(存款類機構)，依次為1.88%、2.34%、2.71%和3.10%。其中，主流隔夜品種環比前一交易日持平，主流7天期回購利率小幅下跌4個基點。相較于9月初，隔夜資金利率基本持平，而7天期回購利率已由前期的2.40%一線降至2.35%以下。整體來看，在資金面心態進一步趨暖的同時，市場資金利率中樞繼續出現小幅下移。與此同時，儘管國慶長假已經臨近，但資金供求態勢依舊保持了積極勢頭。

　　交易員表示，隨著季末臨近，近幾個交易日隔夜資金略顯緊俏，14天期限資金需求也逐步升溫，不過場內大行資金供給穩定提供保障，整體資金面仍無大礙。整體來看，雖然季末因素可能引發市場謹慎心態略有抬升，但考慮到本週央行還將推出國庫現金定存投放、存款準備金率考核新規也已實施、貨幣定向工具也將隨時待命，國慶長假前後市場流動性預計仍會保持平穩。

　　流動性整體寬裕

　　8月中旬以來，市場資金面在人民幣匯率走軟、美聯儲加息臨近等負面因素打壓下，一度出現較大的不確定預期。而結合近期市場流動性的整體表現，以及各方對貨幣政策繼續寬鬆的樂觀預期，目前主流機構仍普遍預期，流動性寬裕局面在未來較長時間內仍會得以持續。

　　對於人民幣匯率階段性走軟和資金外流對市場流動性的影響，中投證券表示，在經歷了8月新匯改初期的動蕩後，人民幣兌美元匯率在央行多種舉措的維護下正逐漸趨於平穩。另一方面，儘管上周央行在公開市場上凈回籠了1400億元資金，但貨幣市場利率走勢仍然異常平穩，這應當歸功於資金外流的減弱因素。而考慮到近期債券市場凈融資額創出新高，有理由確認當前資金外流的速度已大幅放緩。

　　此外，中金公司、海通證券等機構本週進一步發表觀點指出，按照以往歷史經驗來看，央行主動進行較大規模的流動性投放，往往滯後於工業增加值1個月。從剛剛公佈的9月製造業PMI初值來看，如果工業增加值再度下滑得到驗證，那麼央行將繼續增加流動性投放，確保資金面整體寬裕。與此同時，從7月份開始，不少資産管理機構就開始大幅增加利率債、信用債的配置，並在資金總量整體寬裕的背景下，引發了“資産荒”。展望未來一段時間，“資産荒”時代不會快速結束。流動性的整體寬裕以及確定性高收益機會的稀缺，將給債券市場、股票市場繼續帶來較為積極的影響。