【導讀】24日，A股跳空低開，罕見的千股跌停再次席捲兩市，市場再度陷入恐慌。不過，記者了解到，公募基金普遍保持謹慎但不過度悲觀的態度，認為此次市場下跌主要因海外悲觀情緒傳導和證金公司退出二級市場所引發的信心動搖，在市場自然尋底之後，部分個股將顯現投資價值。在操作層面，公募基金錶示不會在此點位減倉或者調倉。

　　　富國基金：本次下跌的根本原因與6月的“股災”有本質不同：6月“股災”來自於去杠桿引發的流動性危機，是“內因”造成。而本次下跌是因為海外投資者對於新興國家經濟增長的擔憂。今年年初新興國家貨幣已經開始了貶值進程，而 人民幣 匯率貶值強化了這一預期，進而在全球範圍內造成了海外市場的同時連鎖反應和傳染，所以本輪的下跌是“外因”造成。市場何時能復原取決於海外投資者的情緒何時能恢復，需要密切關注近日海外市場的表現。

　　此外，上輪救市之後，A股市場一直缺乏一個能夠支撐大規模行情的理由。之前新興行業依賴外延擴張成長的邏輯已經開始在被市場檢驗(業績預期開始逐漸下調，新並購增發事件降溫)，而偏弱的經濟前景預期和偏緊的貨幣政策也加劇了市場的不確定性。

　　短期來看，從估值盈利等角度來看，3000-3200點已經是A股的價值區間，但大幅上漲仍需等待投資者情緒的恢復。

　　萬家基金投資總監莫海波：上周市場預期指數低於3500點國家隊會再次出手救市、降準等，但到現在都沒有兌現，形成恐慌性拋盤，技術派看到破位之後也加入慘烈的殺跌過程，幾方面共振導致今天的市場暴跌。

　　不過市場有自己的漲跌規律，這也是其自然尋底的過程。只是經過24日下跌之後，此前建立的市場信心會動搖，而信心重建需要很長的過程。

　　不過無需太過悲觀，市場何時能尋得底部，還跟下跌速度有關，未來大盤走勢受到政策、宏觀等一系列的因素影響。一旦市場尋完底部之後，且有多個因素共振，才能形成趨勢性的上漲。未來市場還是走一步看一步，在操作策略上建議多看少動，降低倉位。

　　上海某中型基金投資總監：從上週二開始，市場下跌速度超出預期，這或因市場理解政府救市告一段落而産生了恐慌情緒。目前市場對政府的態度存有疑惑，投資者顧慮曾經政府堅決救市的態度是否已經轉變。

　　不過看此前證監會的表述，證金公司的職責還在，一旦市場出現極端情況，證金公司還會再度出手。政府徹底放棄救市的可能性不大，就4000點的位置來看，很多股票估值並不具有吸引力，政府在更合適的點位再次出擊或會更加理性。市場上目前出現的跌至2000點觀點太過危言聳聽。事實上，再跌一跌，很多股票就到了投資價格附近，無需太過悲觀。

　　就救市而言，二級市場買入股票僅為治標，要想治本還需通過提高股票內在價值的方式。建議通過上市公司國企改革、資産重組等方式，相當於給股票注入改革期權，以此提升股票內升價值。

　　目前繼續殺跌也存在較大風險，最好的操作方法就是買進股價遠低內在價值的股票，即便現在下跌也要堅定持有，做價值投資是比較可靠的方式。

　　國泰基金投資總監黃焱：目前指數下跌速度較快，已經跌穿投資者心理預期，反應出市場心態很不穩定。按照當前的跌勢，公募基金在這個位置大幅減倉的可能性不大。當前市場已經呈現出比較清晰的向下趨勢，具體操作上，建議偏謹慎。

　　上海某中型基金公司投資總監：市場再次出現暴跌主要因為全球股災引發，這已經是一種系統性風險。當前公募基金不會調倉，但畢竟大環境不容樂觀，總體來看還需要多看少動。

　　東吳基金：近期，由於投資者對全球經濟的擔憂進一步加強，全球市場風聲鶴唳，從新興市場到歐美國家全線下挫，普遍經歷著如金融危機般的暴跌行情。美股連續下跌，上周創下近3年來最差的單周表現，VIX指數連續驟升至28.03創2011年12月以來新高。新興市場國家貨幣匯率競相貶值，全球避險情緒快速蔓延，風險偏好顯著回落。週邊經濟的動蕩和市場的調整意味著A股面臨的外部環境更加惡化。

　　週末，國務院印發養老保險基金投資管理辦法，批准養老金入市，股票投資比例不超過30%，這雖有利於長線資金入市，但考慮到資金低風險偏好的性質，預計短期對市場提振效果有限。同時，上週五公佈的8月份財新PMI初值為47.1，較上月終值47.8進一步下降0.7個百分點，同時大幅低於預期值48.2，連續6個月低於50的榮枯平衡線，顯示經濟尚無企穩跡象，下行壓力依然較大，宏觀經濟基本面狀況的不佳意味著微觀企業盈利改善面臨的壓力進一步加大。

　　當前市場仍處於極度敏感和脆弱的狀態，市場的恐慌情緒也在增加。隨著閱兵和國企改革預期的提前兌現，短期市場缺乏新的催化因素，而即將出臺的國企改革方案大概率不及預期，市場缺乏主線的問題暫時難以得到答案。同時，由於創業板等股票靜態估值依然在70倍左右，未來業績又將在大概率上低於預期，市場正由之前的去杠桿階段步入擠泡沫階段。大盤尋底階段市場仍處於左側區域，暫時亦未看到市場企穩的信號，建議控制倉位謹慎操作。

　　海富通基金：近期受全球股市暴跌影響，再加上人民幣貶值的預期，市場擔心08年金融危機再現。雖然週末國務院審批通過養老金入市，數據測算表明，目前養老金入市按上限30%算也只有6000億左右，遠水解不了近渴。

　　目前，主導市場上漲的邏輯正在發生變化。之前市場上漲認為是流動性主導，目前來看這一邏輯雖然沒有大的變化，但隨著市場下跌，市場邏輯正逐步轉向經濟基本面。由於經濟基本面復蘇尚看不到時日，因此，市場尚難以判斷就此企穩。即使未來出現利好政策，在市場趨勢逆轉情況下用處不會太大，預計市場還需要一個逐漸尋底的過程。

　　後市建議低倉位運作，個股投資重回基本面，業績增長確定性高的品種應作為首選。

　　深圳挺浩投資董事長康浩平：

　　今天市場大跌，有幾個影響因素：第一，近期人民幣貶值，導致很多人認為中國匯率不斷下降，影響外匯儲備，資金流向國外，所以市場信心更差；第二，美國股市上周發生了暴跌，對中國股市産生負面影響；第三，上周宣佈證金暫時退出救市，投資者以為市場下跌時證金不會再買股票，因此到3500點也不敢買股票了。

　　上周宣佈養老金入市，對中國股市意義重大。因為養老金扮演了長期投資者的角色，買入股票後可以幾十年不動，對穩定股市貢獻很大。就像美國股市易漲難跌，就是因為有一大批長期投資者。

　　如果市場繼續下跌，可能出現兩個風險，一是大股東質押銀行貸款正在面臨巨大風險，二是場內融資盤被打爆。所以，需要政府再次表態、出手救市，而且貨幣政策空間還很大，近期可能出現降準。

　　我們目前將倉位控制在20%-40%，上周陸續賣了不少股票，同時實行風控經理和基金經理分離制度，一旦達到風控線立馬減倉。目前只保留了一些醫藥、TMT、軍工股票。

　　和聚投資：

　　從短期來看，市場受到多重利空的打擊，證監會表態“一般情況下政府不干預”，同時近期經濟數據低迷影響了投資者整體信心。短期通脹壓力、人民幣貶值壓力持續存在，降準預期或被推遲。此外，新興市場的萎縮，引發了拖累全球經濟的擔憂。市場仍在探尋一個新的估值平衡，將繼續維持震蕩行情。

　　從長期來看，和聚堅定認為牛市格局依舊會延續。貨幣政策來看，上周央行進行了大量的公開市場操作，流動性有一定的寬鬆，養老金入市等一系列事情。長週期來看，國內利率依舊處於下行通道中，流動性方面有一定的保障。同時宏觀經濟在繼續築底的過程中，牛市的基礎會更加堅實。中長期依舊看好股市，目前是黎明前的黑暗。

　　和聚在近期操作策略中，依舊以穩健為主。在保持較低的多頭倉位的同時加入股指期貨對衝工具，確保産品凈值的穩健運作。和聚判斷，本輪動蕩期之後，資本市場的週邊流動性環境可能會進一步寬鬆，下階段的投資機會需要更加強調估值的安全邊際和企業基本面的改善。

　　廣州匯騰基金創始合夥人、投資總監張維：今天股市大跌，有幾大因素：首先，誘因是全球經濟惡化的預期，上周美國股市大跌，全球股市暴跌，世界經濟系統性風險來臨；其次，內因是中國經濟本身不好，經濟學家預測經濟可能不會反轉，而是走L型或者向下，而且現在改革不進不退，降準也沒有出現，貨幣政策不松不緊；最後，前期市場只是短暫反彈，沒有完全恢復，而國家宣佈救市告一段落。

　　這種情況下投資者信心十分脆弱，看不到未來的收益預期，風險偏好明顯下降，市場流動性也不太好。

　　養老金入市這事已經談了很久，只是公佈的時間提早，並沒有超預期的東西，不構成實質利好。同時，從資金量上來説是杯水車薪，而且從基金管理模式上來説，也不可能成為救市工具。

　　對於後市，很難説哪個點位能作為底部支撐，因為現在人們信心已經十分脆弱，而且不只是國內的問題，更是全世界的問題。如果經濟沒有見底，股市也很難見底，同時股市下挫，會引發經濟進一步下挫，因為上市公司融資無法進行，可能還會出現銀行壞賬、資産包壞賬等。還有市場的杠桿沒有出清，目前市場問題還很多，很難猜測底部。

　　我們目前唯一能做的就是空倉等待，不要輕易出手。上周看到全球股市形勢不好，我們已經把原來僅剩的一兩成倉位都清掉了，目前只做一些債券、貨幣、逆回購等賺取收益。同時在研究上花力氣，選擇優質、超跌的股票，重點研究新三板標的，打算做一些股權方面的投資。

　　深圳翼虎投資總經理余定恒：

　　現在國家隊救市已經告一段落，市場行情是由市場本身的機制在發揮作用。目前市場股票還比較貴，A股比港股的估值高很多，剔除金融、地産，其他股票估值都比較高，尤其是中小創。今天市場是破位，打破了前期國家隊護盤的點位，導致市場的信心一下子沒有了，就像心理底線被擊穿，很多人産生恐慌而拋售股票。

　　同時，從經濟基本面來看，目前實體經濟數據很差，經濟在走下坡路。一旦人民幣貶值，貨幣空間受到限制，經濟承壓會更明顯。而且週邊美國股市見頂， 美元指數 沒有太大的空間，也影響到市場。

　　長期來説，市場要實現價值回歸，會繼續下跌。但是這個過程也不是一天完成，股市不會天天下跌，市場本身有抵抗能力，後面還可能出現反彈。

　　之前我們在市場中倉位控制較好，損失較小，目前能做的就是控制風險，保持低倉位，保持勝利果實，靜觀其變。