本週一市場在完成大漲後，週二、週三市場再次陷入膠著狀態，上證指數也盤桓不前，交易量明顯萎縮，直到週四下午市場才有所起色，上證指數大漲1.76%，並創出8月以來的新高。我們認為，這很可能表明市場在消化利空因素後，自身已經具有較強的上漲動力，近期上證指數攻克7月高點，繼續反彈的可能性增大。

　　當市場週一完成大漲，創出8月以來的新高後，謹慎投資人又開始擔憂這次的反彈會不會就此結束，而近期的一系列利空因素也加大了投資人的擔憂。

　　第一，自本週二央行意外調高中間價的同時宣佈完善人民幣兌美元匯率中間價的報價機制之後，週二、週三兩個交易日，美元兌人民幣中間價共貶值3.5%，幅度之大為歷史罕見，這無疑引發了人們對於人民幣近期將持續貶值引發資本外逃、外債負擔加重的擔憂，週邊金融市場也普遍受到影響，如近日大宗商品市場及歐洲、亞洲股市都出現了一定程度回落。

　　第二，近期公佈的經濟數據不理想。如7月規模以上工業增加值同比實際增長6.0%，比6月份回落0.8個百分點，這表明工業生産活動依舊低迷；1-7月份，固定資産投資同比名義增長11.2%，增速比1-6月份回落0.2個百分點，這也表明政府穩增長的效果還沒有充分顯現，如1-7月基建投資同比增長18.6%，較1-6月下降0.6個百分點；7月社會消費品零售總額同比增長10.5%，比6月低0.1個百分點，扣除價格因素，實際增長10.4%，增速也比上月回落0.2個百分點，這些數據無疑都引發了投資人對於三季度經濟增速將繼續探底的憂慮。

　　第三，投資人的做多信心還沒有恢復。如證券投資者保護網8月12日公佈的數據顯示，上周交易結算資金銀證轉賬凈轉出額為1207億元，這已是連續三周呈現凈流出態勢。

　　儘管有以上因素制約市場上漲，但是我們認為，考慮到以下因素，市場仍有望延續反彈。

　　第一，市場對於央行主動引導人民幣貶值的反應回歸理性。如央行相關負責人對於近期人民幣將大幅貶值的傳言解釋稱，當前不存在人民幣持續貶值基礎，主要原因包括：我國經常項目長期保持順差，2015年前7個月貨物貿易順差達3052億美元，這是決定外匯市場供求的主要基本面因素，也是支援人民幣匯率的重要基礎；近年來人民幣國際化和金融市場對外開放進程加快，境外主體在貿易投資和資産配置等方面對人民幣的需求逐漸增加，為穩定人民幣匯率注入了新動力；市場預期美聯儲加息導致美元在較長一段時間走強，市場對此已在消化之中。

　　第二，穩增長政策還將持續發力。如住建部7月31日宣佈將全面啟動地下綜合管廊建設，粗略估計未來年度投資規模在8000億元左右；8月初政策性銀行推出了專項金融債用於補充地方建設項目資本金，總規模為3000億元，或將撬動1-3倍投資；受地方債置換推行順利影響，短期內財政存款快速增長，7月增量5150億元，這也有利於地方項目投資增速的提升。

　　第三，市場去杠桿已經基本結束，如隨著配資清整工作的收尾，8月起，證券業協會已經啟動對券商接入外部資訊系統評估認證的申請，外部資訊系統對券商交易的接入業務重新啟動，這開始為市場引入新的增量資金；隨著前期市場的企穩，投資人對於融資的熱情開始逐漸恢復，兩市融資餘額已經從8月初最低的1.29萬億元提升至目前的1.35萬億元。

　　第四，國企改革浪潮有利於激發市場做多人氣。如本週繼中遠係和中海係旗下多家上市公司扎堆停牌、踏上央企重組征程之後，週三，中航係旗下公司：中航電子、中航機電、中航飛機3家公司也相繼發佈公告稱，將“籌劃重大事項”，這都使得市場對央企整合的預期急劇升溫，相關央企上市公司也很容易引起投資人的炒作。

　　因此，我們認為，市場在以上利多因素的助力下，投資人的信心將會逐漸恢復，而市場在完成前期政策底的折磨，經歷市場底的考驗後，也有望走出盤局，上證指數突破7月高點也將是大概率事件。