上周，滬深兩市呈現縮量築底的走勢。上證指數在3750點-3600點之間窄幅震蕩整理，周漲幅達2.2%，成交量大幅萎縮，滬深兩市全周合計成交額為4.31萬億元，較前一週下降25.68%，為3月中旬以來的最低水準。在量能萎縮的情況下，業內人士對於本週的走勢略有分歧，有的認為將在震蕩築底中衝上4000點，也有的認為大盤將圍繞3700點，在上有市場頂、下有政策底的夾板行情中繼續震蕩整固。不過，分析人士一致認為，大盤大規模大幅度的下跌應該結束了，市場將會進入一個為時較長的箱體震蕩走勢之中，以慢慢消化暴跌帶來的恐懼心理，讓籌碼充分換手。這個時候，指數上漲空間應該有限，暫時應該沒有大規模增量資金入市，所以A股有望不斷演繹出由存量資金主導的結構性行情。

　　多重因素助市場企穩

　　目前看，隨著維穩政策不斷推進，無論是市場面還是資金面均令大盤逐步形成良好的企穩態勢，使得市場現出暖意。

　　近期，政策維穩力度在不斷加大，上交所、深交所修改了融資融券交易規則，融券賣出後次日方可還券，修改後的交易規則有助於進一步維護市場交易秩序。8月7日中國證監會再次強調，要牢固樹立大局意識，專業理性分析當前市場形勢，繼續把穩定市場、穩定人心作為當前首要工作。與此同時，為穩定經濟的增長，發改委加大了基礎設施的投資力度，這表明下半年穩定經濟的措施在不斷加碼。分析人士表示，儘管當前滬深兩市已逐步企穩運作，但管理層維穩市場的行動依然在延續，豐富的維穩手段在一定程度上成為支撐當前以及後期市場穩定運作的最有利因素。

　　在政策利好不斷的推動下，近日市場表現出三個特徵：一是中國石油、中國石化、中信證券等大盤指標股創出近期新低後止跌回穩，這對大盤穩定至關重要；二是近日股市成交量先萎縮後放大，8月5日、6日、7日滬市成交金額分別為4839億元、3575億元、4455億元；三是行業板塊輪動上漲成為新看點。近日西藏、新能源、軟體、網際網路等板塊輪番大幅上漲。

　　對此，分析人士表示，這三大特徵顯示前期的悲觀情緒正在逐漸出現好轉，但這種情緒修復需要時間，短期的震蕩格局尚難被打破。

　　資金面方面，上周公開市場凈回籠資金50億元，終結了前兩周的凈投放。不過，市場資金利率整體出現小幅下降，顯示出市場資金面比較寬鬆。業內人士預計，8月份，由於季節性擾動因素少，市場資金面往往比7月份略顯寬鬆。另外，週末統計局發佈7月份CPI和PPI數據顯示，CPI環比上漲0.3%，同比上漲1.6%；PPI環比下降0.7%，同比下降5.4%。業內普遍預計，寬鬆基調不變。值得注意的是，據《證券日報》了解，公募偏股型基金倉位下降2.87%，倉位降至59.85%，與2008年熊市底部水準接近，已處於歷史低位，且近300隻基金幾乎處於空倉狀態，超過萬億元資金“彈藥”隨時可投入股市。

　　縮量築底跡象明顯

　　但是，在多重利好因素的推動下，為何近日市場反彈力度不足呢？

　　英大證券李大霄對《證券日報》記者表示，市場對二次探底的擔憂確實存在，成交量在萎縮，多空雙方在觀望。當前大盤指數反覆震蕩的原因主要有幾個方面。一是，此前高估的估值需要調整；二是，投資者信心需要修復；三是，維穩資金進場需要排兵布陣，通過重新佈局和增強救市力量逐漸支撐市場，這三方面都需要一定時間。目前，各方對現在的市場狀況需要冷靜並客觀看待，既要看到估值還沒有調整到位的情況，也要看到有部分和局部有利因素支撐，比如禁止大股東減持、暫停IPO、維穩資金進場加快、杠桿降低等。

　　從技術面看，業內人士認為，上周滬市大盤周K線收出一根略帶上下影線的小陽線，未創新低，顯示大盤短期有止跌企穩的跡象，中線趨勢仍在調整之中。日K線上，均線系統中，中長期均線對大盤構成壓制，但5日均線走平即將上穿10日均線，大盤已站在10日均線之上，顯示大盤經過橫向整理後有向上突破的態勢。從形態上看，前期三個低點3373點、3537點、3549點形成一條上升支撐線，有形成底部的可能，自5178點到現在大盤調整已有8周時間，且成交量大幅萎縮，顯示大盤縮量築底跡象明顯，階段性反彈也呼之欲出。不過，上週五大盤的量能只是溫和放大，後市要確立反彈行情，還需要成交量進一步放大，否則還會有所反覆。

　　與此同時，民生證券認為後市應密切關注三方面。首先是量能的變化。縮量往往是變盤的前奏，繼續上行仍需有補量的過程。其次，從趨勢上看，從高點5178點到4184點做連線，形成下降趨勢線，該位置在3800點附近，對指數構成壓力，後市如果能放量突破該位置，意味著市場正逐步走出下降通道。市場消化上檔的壓力預計要有一段時間，區間震蕩或將延續。第三，原油價格的持續回落以及大宗商品價格是否低位企穩，規模以上工業增加值能否上行等因素，都對市場産生影響。

　　總之，分析人士表示，從長期來看，牛市的根基並沒有破壞，包括經濟穩增長成功、經濟轉型、國資改革、軍工改革、無風險利率下行、流動性充裕、改革紅利等。可以預期，隨著高杠桿導致的“瘋牛”結束，也許是慢牛的開啟。