上周市場持續縮量，週四兩市成交額回到7000億元水準，創5個月新低，不過隨著週五股指高開高走，市場開始小幅放量，5日線技術支撐凸顯，幾大期指貼水悉數收窄。分析人士認為，成交額雖然有所上升，但依然維繫在較低水準，資金情緒有待進一步修復；另一方面，市場整體降杠桿還在進行中，短期基本面和政策面並未出現超預期利好，因此暫難填補杠桿驅動缺失留下的空白，預計後市指數震蕩概率依舊較大。

　　變盤信號隱現

　　上週五三大股指高開，盤中受題材股和權重股聯袂拉動，滬綜指不僅突破3700點整數關，技術上也站上5日、10日均線，釋放久違的暖意。尤其是題材股雲集的創業板成為當天最具賺錢效應的市場板塊，在移動支付、軟體等熱點概念品種帶領下，創業板指數收盤創出一週新高，報2576.99點，單日漲幅達到3.87%。

　　就在上週五A股盡顯“強勢”之前，大盤已橫盤震蕩一週之久，自7月27日大跌8.48%之後，指數運作空間持續收窄，每日100點上下反覆休整，區間格局也始終限制在3600點附近；更令諸多市場人士擔憂的是，一週來兩市成交水準逐日縮量，已經從1.5萬億元衰減至一半規模左右，上週四滬深市場成交額合計更創下5個月新低。

　　市場縮量的背後，投資者惜售的謹慎觀望情緒不言而喻。行情的大起大落使得投資者觀望心態濃厚，風險偏好回落，場外資金不願進場，而場內籌碼兌現意願高企。因此，上週五行情突然好轉使得諸多向上信號同時浮現。成交方面，當天兩市成交總額達到8943.04億元，環比顯著放量；隨著指數大漲，相關技術指標也向上修正，10日均線對股指支撐力重新彰顯，MACD指標發出買入信號，KDJ指標轉頭向上。值得注意的是，當天包括滬深300、上證50在內的幾大期指悉數紅盤報收，此前備受困擾的期指大幅貼水顯著改善，主力合約貼水幅度均創出一週新低。

　　且戰且觀察

　　隨著交投活躍度和場內財富效應回升，短期股指結束整理概率較大，但是否能斷定就此迅速切入中期反彈，引導指數創出築底以來新高，尚有不少變數。

　　首先，上週五兩市成交額雖然放量，顯示部分場外資金做多預期較濃，不過整體來看，當天兩市成交額累計還是不足9000億元，僅相當於前期常態水準的50%-60%，仍處於近期較低水準，短線出現大幅增長可能性不大，因此市場大漲機會不高。無論是概念板塊還是行業板塊，近期並無清晰領漲主線，過快的輪動和熱點切換不利於上升格局延續。

　　其次，包括兩融在內的市場“去杠桿”仍在進行過程當中。機構人士表示，降杠桿是大勢所趨，並非市場短期行為，今年上半年A股上漲的其中一個重要原因就是配資高杠桿，近期包括管理層將融券交易規則從“T+0”改為“T+1”，部分券商暫停融券業務，進一步表明市場持續降杠桿邏輯。受此影響，後市指數驅動力將因此回歸基本面和政策面，杠桿資金邊際衰減勢必形成短期驅動力空白，除非這幾方面因素都能獲得超預期改善，否則A股上攻步伐還將受到鉗制。

　　最後，上週五技術面雖有轉強跡象，但從形態上看，指數即將迎來上方3800點壓力，20日均線也近在咫尺，密集技術壓力對資金持續做多信心也帶來一定考驗。