上周上證綜指在3500—3800點的區間展開震蕩，市場最大的特徵在於縮量，不僅成交額大幅萎縮，而且兩融餘額繼續波動下滑，凸顯多空處於戰略相持階段，市場觀望情緒漸濃。不過，市場在橫盤的同時也顯現了一些積極信號，包括熱點輪動、資金態度好轉、政策維穩延續、利好消息釋放等。市場信心正在恢復，抗壓能力增強，市場機遇也在醞釀之中。短線來看，打破震蕩格局仍需時日，投資者可逢低吸納，但不宜追漲殺跌。

　　市場震蕩企穩

　　上周A股市場低位徘徊，滬綜指從週一的最低點3549.50點開始震蕩企穩，週五收于3744.21點，站在5日均線和10日均線上方，短線技術指標向好。深證成指也在相對有限的空間內持續窄幅震蕩。滬綜指全周小幅上漲2.20%，深成指上漲3.06%，中小板、創業板分別上漲3.23%和1.46%。

　　目前市場最重要的特徵是量能顯著萎縮。據Wind數據，全部A、B股上周成交額合計4.32萬億元，創今年3月中下旬以來新低。其中，上證綜指上週四的成交額僅為3575.15億元，這是3月12日以來的最低水準，僅為6月8日最高值1.31萬億元的27%。

　　同時，兩融餘額圍繞1.3萬億元上下波動，繼前一週下降近1200億元之後，上周進一步減少300億元，當前兩融餘額整體依然維持逐步下降的格局，去杠桿仍在進行之中。

　　指數波動幅度明顯收窄。上證綜指上周振幅為6.36%，深證成指振幅為7.54%，均創出近8周新低。

　　對於市場的縮量格局，海通證券的看法趨於樂觀，認為成交量萎縮是調整的必然階段，是個好現象。政策底之後有市場底，成交量萎縮是重要指標。當前成交量萎縮的空間接近歷史值，但時間上可能還不夠。廣發證券表示，成交縮量顯示交投清淡，但看似“離場”的資金其實並未真正離開，而是變成了“右側觀望者”。悲觀情緒一旦扭轉，將為市場向上趨勢提供充足的量能流動性。一旦成交量回升，市場有了清晰主線，創業板龍頭開始回歸強勢，那麼當前的看空邏輯也就不復存在。

　　橫盤震蕩使得技術指標逐步下修，後市稍有上漲便會抬頭。低成交額實際上意味著較小的資金就能推動較大的上漲。

　　良性信號顯現

　　值得關注的是，在縮量震蕩之際，市場開始出現一些良性信號，市場機遇正在醞釀。

　　首先，市場熱點輪動逐步開啟，除國企改革和國防軍工這兩個恒強板塊外，電腦、新能源汽車、環保、西藏、一帶一路等板塊均有所表現，市場信心有所提升，特別是汽車板塊的上漲凸顯市場對基本面關注度的提升。

　　其次，資金佈局或漸入佳境。滬股通在上週一和上週二連續凈流出之後，週三至週五持續凈流入，顯示市場對海外資金的吸引力有所提升。同時，海外機構開始由唱空變為唱多，低倉位的基金也表示將擇機佈局。這些都意味著觀望中的資金可能正在逐步變為潛在的多頭。

　　再次，維穩力量仍然存在。上周建築材料和交通運輸等板塊表現強勢，成為弱市之中新的護盤力量。政策面仍在加碼。除收緊融券做空業務外，上週五證監會表示，近期中國證券業協會、中國證券投資基金業協會分別組織證券公司、基金公司，召開維護證券市場穩定座談會，要繼續把穩定市場、穩定人心作為當前首要工作。這有助於市場信心的繼續恢復，為資金入市鋪就道路。

　　利好消息不斷釋放。基建投資力度加碼，國企改革利好進一步釋放，對市場後期熱點的延續和進一步升溫形成助力。央行最新發佈的二季度貨幣政策執行報告指出，積極推進混合所有制改革，鼓勵骨幹船舶製造企業實施兼併重組。廣發證券認為，航運央企整合或有重大進展，後續汽車、油氣服務行業的改革值得關注。