大盤再陷入僵局，但並非沒有希望。此次去杠桿調整，泥沙俱下，重構上漲趨勢需要一個過程。最重要的第一步就是泥沙中持續出現低估值真成長的金子，這樣市場才會有信心並找到突破口。

　　上漲趨勢的建立總是由局部牛股開始的，再到牛股群，最終演變為指數趨勢的形成。成長投資者的交易思維強調比價，而行業或群體的估值排序權取決於龍頭股的定位。當前，還有大量品種還處於區域震蕩或極為不穩定狀態，但重要的，還要看是否有一部分品種已開始轉入企穩並轉入重心上移。若持續出現牛股，上漲趨勢就有希望建立。

　　龍頭股的估值定位方法很多，其中，最常用的是市銷率(股價總市值/公司營業收入)。若一家高成長高景氣企業，毛利率30%，市銷率3倍以下，則明顯低估。上一輪行情中，相當數量中小市值成長股的市銷率最終超過數十倍甚至上百倍。

　　以近期表現出色的中航光電為例，股價市值從160億快速上升至320億，按今年營業收入預期的50億計，其市銷率最低達3倍左右(毛利率穩定30%以上)，到達6倍以上時再次出現回檔整理。其龍頭效應，最直接的主題是軍民融合(軍品、民品收入各佔50%)，再到中航工業係、軍工，再到央企集團整合。産業鏈上看，公司的高景氣來自於下游需求持續上升，包括新能源汽車、大飛機、通信(4G)、軌道交通、醫療器械等。換言之，若中航光電的估值定位可以逐步上臺階，那麼，由其引伸的各類成長主題就有了持續不斷的比價空間。

　　類似的成長龍頭品種依然不少。像大華股份，預期今年營業收入目標達百億(毛利率維持30%)，目前市銷率4倍，公司正處於新一輪産業升級拐點期，向安防運營、智慧視頻、大數據分析方向拓展。同屬電子元器件業的歌爾聲學，目前市銷率4倍，作為電聲器件的全球龍頭企業，正積極整合全球資源，正快速向可穿戴、智慧汽車等新型智慧領域拓展，業務成長新拐點正在形成，有望支援估值提升。

　　有意思的是，此類低估值高成長股還大量出現于化工新材料領域。像浙江龍盛，國內染料龍頭，整合和延伸染料供應鏈上游，強化戰略性中間體原料的控制地位，致力於發展成為跨領域的世界級特殊化學品生産服務商，目前市銷率低於3倍(市值400億，營業收入150億，毛利率37%)。還有就是聯化科技，這是一家以農醫藥中間體、精細化工品為核心業務的龍頭企業，目前股價市銷率也低於4倍，新産品儲備豐富，內涵與外延並舉，跨越式發展可期。此外，更大市值的康得新、萬華化學等也同樣處於低市銷率狀態。

　　考察這些低估值成長企業的基本面，都屬於各子領域的龍頭，受益於需求上升，且擁有自主智慧財産權的核心技術，同時，正在實施外延式擴張式的産業鏈並購。股價市值規模處於200至400億區間，屬於中大市值股，若成功實現趨勢性上攻，對大盤整體帶動效應較為強烈。

　　換言之，接下來的成長主題品種需要找到新的突破口，除了低估值(市銷率4倍以下)以外，更重要的是需要真成長(收入增速20%以上)，強大的核心競爭力強，佔據産業鏈上游的控制力。一花一葉知春秋，伴隨一批中大市值成長龍頭股的持續活躍，將會逐步扭轉悲觀情緒，中長期投資信心也會逐步加強。